Le solde du commerce ext\u00e9rieur de la Russie s\u2019est creus\u00e9 en juillet \u00e0 13,594 milliards de dollars, contre 12,461 milliards de dollars sur la p\u00e9riode pr\u00e9c\u00e9dente. Cette \u00e9volution traduit un exc\u00e9dent mensuel plus important.<\/p>\n
Les donn\u00e9es sugg\u00e8rent une am\u00e9lioration de 1,133 milliard de dollars entre les deux lectures. Aucun d\u00e9tail n\u2019a \u00e9t\u00e9 fourni concernant les exportations ou les importations, mais le chiffre en une indique que l\u2019\u00e9cart entre les entr\u00e9es et les sorties du commerce ext\u00e9rieur s\u2019est accru en juillet.<\/p>\n
Nous suivons de pr\u00e8s la r\u00e9cente hausse du commerce ext\u00e9rieur russe, qui est pass\u00e9 \u00e0 13,594 milliards de dollars en juillet, apr\u00e8s 12,461 milliards le mois pr\u00e9c\u00e9dent. Cette progression inattendue de 9 % t\u00e9moigne de la r\u00e9silience des flux de mati\u00e8res premi\u00e8res russes, en particulier le p\u00e9trole et le gaz, qui continuent d\u2019\u00eatre \u00e9coul\u00e9s vers les march\u00e9s asiatiques malgr\u00e9 les sanctions occidentales. Pour les intervenants sur les d\u00e9riv\u00e9s, ce signal de volumes d\u2019\u00e9changes soutenus sugg\u00e8re que les tensions d\u2019offre dans le secteur de l\u2019\u00e9nergie pourraient l\u00e9g\u00e8rement s\u2019att\u00e9nuer au cours des prochaines semaines.<\/p>\n
Afin de nous positionner en amont de ces \u00e9volutions, nous recommandons de nous concentrer sur les contrats \u00e0 terme sur le Brent et sur le p\u00e9trole de qualit\u00e9 Urals, tr\u00e8s sensibles aux variations des exportations russes. Historiquement, lorsque les exc\u00e9dents commerciaux russes s\u2019\u00e9largissent, cela est souvent corr\u00e9l\u00e9 \u00e0 des rabais importants sur le march\u00e9 physique, ce qui maintient les principaux benchmarks \u00e9nerg\u00e9tiques mondiaux sous pression. Il convient d\u2019envisager des positions vendeuses sur les d\u00e9riv\u00e9s \u00e9nerg\u00e9tiques ou l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur le p\u00e9trole brut si cet \u00e9lan des exportations continue de plafonner les rebonds des prix.<\/p>\n
Parall\u00e8lement, cette hausse du commerce a des implications directes sur les d\u00e9riv\u00e9s de change, en particulier pour le rouble russe (RUB) et le yuan chinois (CNY). Les donn\u00e9es de la banque centrale russe montrent une d\u00e9pendance croissante au yuan pour le r\u00e8glement des \u00e9changes, la devise repr\u00e9sentant d\u00e9sormais plus de 42 % des transactions de change de la Russie. Nous conseillons de traiter la volatilit\u00e9 sur l\u2019USD\/CNY et sur les paires du rouble offshore, car l\u2019augmentation des r\u00e8glements en monnaies non occidentales devrait provoquer des variations brusques de liquidit\u00e9 sur ces march\u00e9s.<\/p>\n
En outre, les m\u00e9taux de base comme le nickel et l\u2019aluminium, pour lesquels la Russie demeure un fournisseur mondial cl\u00e9, montrent des signes de stabilisation des prix gr\u00e2ce \u00e0 ces flux commerciaux r\u00e9guliers. Les donn\u00e9es historiques issues d\u2019\u00e9pisodes d\u2019expansion similaire fin 2023 indiquent que les prix des mati\u00e8res premi\u00e8res ont tendance \u00e0 \u00e9voluer dans une fourchette \u00e9troite lorsque les exportations russes ne sont pas entrav\u00e9es. Les traders de d\u00e9riv\u00e9s pourraient privil\u00e9gier des strat\u00e9gies options neutres, telles que les \u00ab iron condors \u00bb, sur des ETF de m\u00e9taux afin de tirer parti de cet environnement attendu de faible volatilit\u00e9 au cours du mois \u00e0 venir.<\/p>\n\n\n\r\n