L\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (CPI) \u00ab core \u00bb aux \u00c9tats-Unis, hors alimentation et \u00e9nergie, a progress\u00e9 de 2,4 % sur un an en ao\u00fbt, conform\u00e9ment aux anticipations du march\u00e9. Cette publication confirme une dynamique d\u2019inflation sous-jacente stable par rapport aux attentes, laissant la tendance core globalement inchang\u00e9e par rapport aux projections des \u00e9conomistes.<\/p>\n
Avec un core ressorti exactement \u00e0 2,4 %, l\u2019attention devrait rester concentr\u00e9e sur les prochaines publications d\u2019inflation et les signaux de politique mon\u00e9taire pour donner une direction. Ce chiffre n\u2019apporte pas de surprise imm\u00e9diate pour la formation des prix sur les taux, puisqu\u2019il ne d\u00e9passe ni ne d\u00e9\u00e7oit le consensus.<\/p>\n
Avec un CPI core am\u00e9ricain exactement \u00e0 2,4 % en ao\u00fbt, l\u2019inflation se rapproche clairement de la zone de confort de long terme de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Selon nous, cette pr\u00e9visibilit\u00e9 r\u00e9duit une source majeure d\u2019anxi\u00e9t\u00e9 des march\u00e9s et donne \u00e0 la banque centrale le feu vert pour engager des baisses de taux. Les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s doivent se pr\u00e9parer \u00e0 un environnement macro\u00e9conomique moins volatil, \u00e0 mesure que s\u2019estompe le risque de surprises haussi\u00e8res sur l\u2019inflation.<\/p>\n
Les donn\u00e9es de march\u00e9 indiquent une forte probabilit\u00e9, actuellement proche de 85 %, d\u2019une baisse de taux lors de la prochaine r\u00e9union de politique mon\u00e9taire. Nous recommandons de se concentrer sur les contrats de futures de taux \u00e0 court terme, tels que les SOFR, afin de capter ce glissement r\u00e9gulier des rendements \u00e0 la baisse. La vente de prime via des options de taux pourrait \u00e9galement \u00eatre tr\u00e8s rentable, alors que la volatilit\u00e9 implicite continue de se contracter.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s actions, nous anticipons une d\u00e9tente du VIX vers sa moyenne historique, autour de 12 \u00e0 15 points. Cet environnement plus calme est favorable \u00e0 l\u2019achat de spreads de calls sur le S&P 500, qui a historiquement tendance \u00e0 progresser lorsque l\u2019inflation est conforme aux attentes. Les traders peuvent chercher \u00e0 profiter de primes d\u2019options plus faibles tout en ajoutant de mani\u00e8re s\u00e9lective de l\u2019exposition haussi\u00e8re.<\/p>\n
\u00c0 mesure que les rendements am\u00e9ricains s\u2019assouplissent, l\u2019indice du dollar (DXY) subit une pression baissi\u00e8re, \u00e9voluant r\u00e9cemment autour de 100,5. Nous sugg\u00e9rons d\u2019utiliser des options de change pour se positionner sur un dollar plus faible, en particulier face \u00e0 l\u2019euro et au yen. Par ailleurs, les contrats \u00e0 terme sur l\u2019or restent attractifs \u00e0 l\u2019achat sur repli, la baisse des taux r\u00e9els r\u00e9duisant le co\u00fbt d\u2019opportunit\u00e9 de la d\u00e9tention de m\u00e9taux pr\u00e9cieux.<\/p>\n\n\n\r\n