Le BLS publiera vendredi l\u2019IPC am\u00e9ricain d\u2019ao\u00fbt, avec des pr\u00e9visions tablant sur une hausse de 0,4% en rythme mensuel apr\u00e8s 0,1% en juillet, tandis que le taux nominal en glissement annuel devrait se maintenir \u00e0 3,4%. L\u2019IPC sous-jacent (core), hors alimentation et \u00e9nergie, est attendu en hausse de 0,2% sur le mois et de 2,4% sur un an, m\u00eame si TD Securities anticipe un gain mensuel de 0,19% et un taux sous-jacent annuel de 2,3%, en baisse de 10 pdb par rapport \u00e0 juillet. Les dynamiques du p\u00e9trole restent au centre de l\u2019attention : le brut avait bondi de pr\u00e8s de 22% en juillet, avant de terminer ao\u00fbt quasiment inchang\u00e9. Les march\u00e9s surveillent aussi les seuils \u00e9voqu\u00e9s dans les d\u00e9bats de valorisation : une impression sous-jacente mensuelle inf\u00e9rieure \u00e0 0,2% est per\u00e7ue comme accommodante (dovish), tandis qu\u2019un chiffre de 0,3% ou plus est consid\u00e9r\u00e9 comme favorable au dollar.<\/p>\n
Les anticipations sur la Fed sont en cours de r\u00e9ajustement apr\u00e8s les commentaires du gouverneur Christopher Waller et des statistiques d\u2019emploi d\u2019ao\u00fbt plus fermes. La probabilit\u00e9 CME FedWatch d\u2019une hausse de 25 pdb est l\u00e9g\u00e8rement pass\u00e9e sous 50% apr\u00e8s Waller, mais les prix se sont ensuite r\u00e9orient\u00e9s, laissant environ 70% de chances d\u2019un rel\u00e8vement des taux la semaine prochaine. Sur l\u2019EUR\/USD, les rep\u00e8res techniques cit\u00e9s incluent la moyenne mobile 200 jours \u00e0 1,1635, des r\u00e9sistances \u00e0 1,1700 et 1,1800, et une zone de support comprise entre 1,1560 et 1,1520, avec d\u2019autres niveaux \u00e0 1,1460 et 1,1350 ; le RSI est d\u00e9crit comme se maintenant au-dessus de 50.<\/p>\n
Nous suivons de pr\u00e8s la prochaine publication de l\u2019IPC am\u00e9ricain d\u2019ao\u00fbt, qui p\u00e8sera fortement sur la d\u00e9cision de taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale plus tard ce mois-ci. Les estimations de march\u00e9 actuelles sugg\u00e8rent une inflation globale proche de 2,5% en glissement annuel, en net recul par rapport au pic de 9,1% observ\u00e9 \u00e0 la mi-2022. Les intervenants sur les d\u00e9riv\u00e9s doivent se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue, tout \u00e9cart \u00e0 ces estimations devant recalibrer imm\u00e9diatement les anticipations de taux.<\/p>\n
Si l\u2019IPC sous-jacent ressort au-dessus de la hausse mensuelle attendue de 0,2%, nous anticipons une envol\u00e9e soudaine du dollar et un net repli de la paire EUR\/USD. Dans ce cas, nous recommandons d\u2019acheter des options de vente (puts) EUR\/USD \u00e0 court terme afin de se couvrir contre une cassure baissi\u00e8re sous le support cl\u00e9 \u00e0 1,1000. \u00c0 l\u2019inverse, une inflation plus faible alimenterait probablement une baisse du dollar, rendant des options d\u2019achat (calls) sur les principales devises \u00e9trang\u00e8res particuli\u00e8rement attractives.<\/p>\n
Les donn\u00e9es historiques montrent que, sur les deux derni\u00e8res ann\u00e9es, les jours de publication de l\u2019IPC ont d\u00e9clench\u00e9 des mouvements moyens de l\u2019EUR\/USD de 60 \u00e0 80 pips au cours de la premi\u00e8re heure suivant l\u2019annonce. Comme la volatilit\u00e9 implicite sur le march\u00e9 des options int\u00e8gre actuellement une p\u00e9riode relativement calme, ces contrats sont aujourd\u2019hui relativement bon march\u00e9. Nous sugg\u00e9rons de recourir \u00e0 des strat\u00e9gies de straddle ou de strangle afin de capter de fortes amplitudes de prix, quelle que soit la direction indiqu\u00e9e par les chiffres d\u2019inflation.<\/p>\n
La valorisation de la Fed indique actuellement une forte probabilit\u00e9 de pause, mais une surprise haussi\u00e8re de l\u2019inflation des services pourrait rapidement remettre sur la table soit une hausse, soit un maintien prolong\u00e9. Les traders sur d\u00e9riv\u00e9s doivent surveiller de pr\u00e8s les rendements des Treasuries et les march\u00e9s de swaps de taux, qui, historiquement, s\u2019ajustent en quelques minutes apr\u00e8s la publication de l\u2019IPC. Nous estimons qu\u2019un positionnement couvrant un \u00e9ventail plus large de sc\u00e9narios constitue l\u2019approche la plus prudente, la banque centrale restant strictement d\u00e9pendante des donn\u00e9es.<\/p>\n\n\n\r\n