L\u2019or a c\u00e9d\u00e9 environ 0,90 % jeudi, \u00e0 4 360 dollars, alors que les chiffres du PPI am\u00e9ricain d\u2019ao\u00fbt et la flamb\u00e9e des prix du brut ont orient\u00e9 les march\u00e9s vers des anticipations plus restrictives (\u00ab hawkish \u00bb) de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Le PPI global a progress\u00e9 de 0,4 % sur un mois, tandis que le taux annuel s\u2019est \u00e9tabli \u00e0 5,4 %, contre 5,3 % attendu ; le PPI sous-jacent a augment\u00e9 de 0,2 % sur le mois, contre 0,3 % anticip\u00e9, et le sous-jacent annuel est rest\u00e9 \u00e0 4,6 %. Le Brent et le WTI ont d\u00e9pass\u00e9 100 dollars, le WTI franchissant 100 dollars le baril pour la premi\u00e8re fois depuis la mi-mai, tandis que le rendement du Treasury am\u00e9ricain \u00e0 10 ans gagnait pr\u00e8s de 7 points de base \u00e0 4,93 %. Le DXY a pris 0,2 % \u00e0 98,99.<\/p>\n\n
Les inscriptions initiales au ch\u00f4mage pour la semaine s\u2019achevant le 5 septembre se sont \u00e9tablies \u00e0 205 000, en ligne avec les pr\u00e9visions et en baisse par rapport \u00e0 la semaine pr\u00e9c\u00e9dente. Les prix de march\u00e9 int\u00e8grent d\u00e9sormais une probabilit\u00e9 proche de 70 % d\u2019une hausse de 25 points de base par la Fed la semaine prochaine, selon l\u2019outil CME FedWatch. L\u2019attention se tourne vers le CPI de vendredi, attendu \u00e0 +0,4 % sur un mois (apr\u00e8s +0,1 %), avec un taux annuel stable \u00e0 3,4 % ; le CPI sous-jacent est anticip\u00e9 \u00e0 +0,2 % sur un mois et 2,4 % sur un an, contre 2,5 %, en parall\u00e8le de l\u2019enqu\u00eate pr\u00e9liminaire de septembre sur le sentiment de l\u2019Universit\u00e9 du Michigan. Sur le plan technique, l\u2019or s\u2019est maintenu au-dessus de la moyenne mobile simple (SMA) \u00e0 100 jours \u00e0 4 339 dollars ; les niveaux proches incluent 4 282, 4 266, 4 200, et des r\u00e9sistances \u00e0 4 400, 4 450, 4 500 ainsi que la SMA \u00e0 200 jours \u00e0 4 538.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons aux traders sur produits d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une hausse de la volatilit\u00e9, la combinaison d\u2019un p\u00e9trole \u00e0 100 dollars et d\u2019un rendement du 10 ans am\u00e9ricain \u00e0 4,93 % exer\u00e7ant une forte pression sur l\u2019or. Avec un outil CME FedWatch indiquant 70 % de chances d\u2019une hausse de taux la semaine prochaine, l\u2019environnement imm\u00e9diat favorise des positions baissi\u00e8res \u00e0 court terme sur l\u2019or. Il convient de surveiller de pr\u00e8s la moyenne mobile simple \u00e0 100 jours, \u00e0 4 339 dollars : une cassure en dessous pourrait d\u00e9clencher un repli rapide vers 4 282.<\/p>\n\n
Pour g\u00e9rer ce risque, nous recommandons d\u2019utiliser des options de vente (puts) sur XAU\/USD afin de se couvrir contre une poursuite de la baisse, tandis que l\u2019indice du dollar reste ferme pr\u00e8s de 98,99. Historiquement, lorsque les rendements du 10 ans gravitent autour du seuil des 5 %, les actifs sans rendement comme l\u2019or subissent des vents contraires marqu\u00e9s, les capitaux se dirigeant vers les instruments de dette. L\u2019achat de puts de maturit\u00e9 courte permet de tirer parti de cette dynamique baissi\u00e8re sans s\u2019exposer \u00e0 un risque illimit\u00e9.<\/p>\n\n
Le dernier indice des prix \u00e0 la production (PPI) am\u00e9ricain a progress\u00e9 de 5,4 % sur un an, confirmant la persistance des tensions inflationnistes en amont, qui alimentent activement des anticipations plus restrictives pour la Fed. Si le rapport CPI de demain s\u2019av\u00e8re \u00e9galement \u00e9lev\u00e9, nous anticipons une liquidation rapide, rendant les spreads baissiers (bear put spreads) attractifs pour les semaines \u00e0 venir. Il faut \u00e9galement surveiller les r\u00e9f\u00e9rences Brent et WTI au-dessus de 100 dollars, qui constituent historiquement un moteur important de l\u2019inflation par les co\u00fbts (\u00ab cost-push \u00bb) au sens large.<\/p>\n\n
\u00c0 l\u2019inverse, si l\u2019or parvient \u00e0 pr\u00e9server le support des 4 300 dollars et \u00e0 repasser au-dessus de 4 400, nous devrions basculer vers des options d\u2019achat (calls) visant le niveau de 4 450. Dans la mesure o\u00f9 les banques centrales ont achet\u00e9 un record de 1 136 tonnes d\u2019or sur une seule ann\u00e9e afin de diversifier leurs r\u00e9serves, la demande structurelle de long terme demeure un solide amortisseur pour le m\u00e9tal. Pour l\u2019heure, toutefois, il convient de conserver un biais d\u00e9fensif et de maintenir un faible levier tant que la d\u00e9cision de la Fed la semaine prochaine n\u2019aura pas fourni une direction claire.<\/p>\n\n\n\r\n