Le r\u00e9cent recul de l\u2019USD\/JPY a marqu\u00e9 une pause, m\u00eame apr\u00e8s des commentaires restrictifs de Kazuyuki Masu, membre du conseil de la Banque du Japon (BoJ), les anticipations de taux au Japon et le yen ayant peu r\u00e9agi. Masu a estim\u00e9 que, pour achever la normalisation de la politique mon\u00e9taire, la BoJ devrait relever son taux directeur, actuellement \u00e0 1,00 %, afin qu\u2019il s\u2019inscrive nettement dans la fourchette du taux neutre estim\u00e9e entre 1,10 % et 2,50 %.<\/p>\n
Depuis plusieurs jours, les march\u00e9s int\u00e8grent presque enti\u00e8rement une hausse de 25 points de base de la BoJ \u00e0 1,25 % lors de la r\u00e9union du 18 septembre. Brown Brothers Harriman indique qu\u2019un mouvement de 50 points de base ne peut \u00eatre exclu, citant une inflation sous-jacente proche de l\u2019objectif de 2 % et une \u00e9conomie \u00e9voluant l\u00e9g\u00e8rement au-dessus de son potentiel, avec des perspectives de politique mon\u00e9taire pr\u00e9sent\u00e9es comme orient\u00e9es vers un yen plus fort.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 un yen plus fort \u00e0 l\u2019approche de la r\u00e9union cruciale de la Banque du Japon du 18 septembre. Alors que le march\u00e9 a enti\u00e8rement int\u00e9gr\u00e9 une hausse de 25 points de base \u00e0 1,25 %, la probabilit\u00e9 d\u2019un rel\u00e8vement plus important de 50 points de base est significative. Avec une inflation \u00ab core \u00bb au Japon qui reste tenace autour de l\u2019objectif de 2 % et une \u00e9conomie fonctionnant au-dessus de sa capacit\u00e9, le biais de politique mon\u00e9taire est fortement orient\u00e9 vers un durcissement.<\/p>\n
Dans ce contexte, nous recommandons d\u2019acheter des options de vente (puts) sur l\u2019USD\/JPY afin de tirer parti d\u2019une \u00e9ventuelle cassure baissi\u00e8re. Les donn\u00e9es historiques montrent que des surprises restrictives des banques centrales d\u00e9clenchent souvent des mouvements de change d\u2019ampleur, \u00e0 l\u2019image de la mi-2024, lorsqu\u2019une hausse inattendue des taux de la BoJ a contribu\u00e9 \u00e0 alimenter une envol\u00e9e rapide de 10 % du yen. La volatilit\u00e9 implicite des options yen \u00e0 court terme appara\u00eet relativement sous-\u00e9valu\u00e9e \u00e0 ce stade, rendant les strat\u00e9gies via options particuli\u00e8rement attractives.<\/p>\n
Nous estimons que les traders devraient mettre en place ces positions dans les prochains jours, avant que les primes d\u2019options ne remontent \u00e0 l\u2019approche de la date de la r\u00e9union. En cas de surprise avec une hausse de 50 points de base, l\u2019USD\/JPY pourrait rapidement glisser vers ses prochains niveaux majeurs de support. Pour g\u00e9rer le risque, nous conseillons d\u2019utiliser des structures optionnelles telles que des \u00ab ratio puts \u00bb afin de limiter l\u2019impact d\u00e9favorable si la banque centrale d\u00e9livre un message plus prudent qu\u2019anticip\u00e9.<\/p>\n\n\n\r\n