Les r\u00e9serves de la banque centrale de Russie ont recul\u00e9 \u00e0 753,5 Md$, contre 774,2 Md$ sur la p\u00e9riode pr\u00e9c\u00e9dente. La baisse de 20,7 Md$ traduit un repli du stock d\u2019actifs \u00e9trangers d\u00e9tenus par l\u2019autorit\u00e9 mon\u00e9taire.<\/p>\n
Ce mouvement ram\u00e8ne les r\u00e9serves sous le niveau ant\u00e9rieur de 774,2 Md$, \u00e0 753,5 Md$. Aucun d\u00e9tail suppl\u00e9mentaire n\u2019a \u00e9t\u00e9 fourni dans les donn\u00e9es cit\u00e9es.<\/p>\n
La baisse soudaine de 20,7 Md$ des r\u00e9serves de la banque centrale russe, \u00e0 753,5 Md$, sugg\u00e8re des interventions significatives sur le march\u00e9 des changes pour soutenir un rouble sous pression. Nous recommandons aux op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une hausse de la volatilit\u00e9 sur les paires de devises \u00e9mergentes et sur les options USD\/RUB exotiques. Il est fortement conseill\u00e9 de couvrir les expositions longues aux actifs d\u2019Europe de l\u2019Est, alors que la liquidit\u00e9 r\u00e9gionale continue de se contracter.<\/p>\n
Historiquement, des baisses soudaines de r\u00e9serves sup\u00e9rieures \u00e0 2,6 % contraignent les banques centrales \u00e0 liquider des actifs liquides, ce qui perturbe les desks de mati\u00e8res premi\u00e8res \u00e0 l\u2019\u00e9chelle mondiale. Nous anticipons que cette \u00e9rosion des r\u00e9serves alimentera une volatilit\u00e9 imm\u00e9diate sur les contrats \u00e0 terme sur l\u2019or et les options sur le Brent, compte tenu du r\u00f4le majeur de la Russie sur les march\u00e9s de l\u2019\u00e9nergie. Les traders devraient envisager l\u2019achat de straddles de court terme sur l\u2019or afin de tirer parti de ces mouvements brusques et difficilement pr\u00e9visibles.<\/p>\n
Avec des r\u00e9serves plus limit\u00e9es pour d\u00e9fendre sa devise, la banque centrale de Russie pourrait \u00eatre amen\u00e9e \u00e0 relever encore son taux directeur, au-del\u00e0 du niveau actuel de 21 %. Nous sugg\u00e9rons de se positionner sur les swaps de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat et les non-deliverable forwards (NDF) afin de profiter de ces ajustements de politique mon\u00e9taire attendus. La surveillance de la prochaine r\u00e9union de politique mon\u00e9taire, pr\u00e9vue plus tard en septembre, sera d\u00e9terminante pour caler le timing de ces strat\u00e9gies sur d\u00e9riv\u00e9s.<\/p>\n\n\n\r\n