Les nouvelles commandes de l\u2019industrie manufacturi\u00e8re su\u00e9doise ont recul\u00e9 de 0,5% sur un an en juillet, inversant la hausse de 29,9% enregistr\u00e9e sur la p\u00e9riode pr\u00e9c\u00e9dente. Ce retournement marque un retour en zone de contraction apr\u00e8s une forte progression ant\u00e9rieure.<\/p>\n\n
Nous devons nous pr\u00e9parer \u00e0 une couronne su\u00e9doise (SEK) plus faible et \u00e0 une volatilit\u00e9 potentielle sur les d\u00e9riv\u00e9s actions nordiques. La chute marqu\u00e9e des nouvelles commandes manufacturi\u00e8res en Su\u00e8de \u2014 retomb\u00e9es \u00e0 -0,5% en juillet apr\u00e8s 29,9% pr\u00e9c\u00e9demment \u2014 signale un net ralentissement de la demande industrielle. Cette contraction soudaine sugg\u00e8re que l\u2019\u00e9conomie su\u00e9doise, tir\u00e9e par les exportations, perd de l\u2019\u00e9lan, ce qui devrait pousser la Riksbank \u00e0 adopter un biais plus accommodant.<\/p>\n\n
Nous recommandons de cibler la paire EUR\/SEK, car le resserrement de l\u2019\u00e9cart de rendement entre la zone euro et la Su\u00e8de plaide en faveur d\u2019une couronne plus faible. Historiquement, lorsque les nouvelles commandes manufacturi\u00e8res su\u00e9doises passent en territoire n\u00e9gatif, la Riksbank subit une pression accrue pour r\u00e9duire ses taux plus rapidement que ses homologues europ\u00e9ens. L\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur EUR\/SEK avec une \u00e9ch\u00e9ance de deux \u00e0 quatre semaines offre un profil risque\/rendement attractif pour capter ce potentiel haussier.<\/p>\n\n
Par ailleurs, il convient d\u2019examiner les d\u00e9riv\u00e9s de taux, en particulier un positionnement en faveur d\u2019une baisse des taux de swap su\u00e9dois. L\u2019indice PMI manufacturier su\u00e9dois a \u00e9galement pein\u00e9 \u00e0 se maintenir au-dessus du seuil d\u2019expansion de 50 points, \u00e9voluant r\u00e9cemment autour de 50,6. Avec une demande industrielle en repli, les rendements obligataires de court terme devraient s\u2019orienter \u00e0 la baisse \u00e0 mesure que les op\u00e9rateurs int\u00e8grent des baisses de taux plus agressives.<\/p>\n\n
Sur les d\u00e9riv\u00e9s actions, nous devrions envisager l\u2019achat de puts de protection sur l\u2019indice OMX Stockholm 30 (OMXS30). Des poids lourds industriels comme Volvo et Atlas Copco dominent cet indice et sont tr\u00e8s sensibles \u00e0 la demande manufacturi\u00e8re mondiale et domestique. Alors que l\u2019Allemagne, premier partenaire commercial de la Su\u00e8de, est elle aussi confront\u00e9e \u00e0 un PMI manufacturier atone \u00e0 42,4, une faiblesse industrielle plus g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e en Europe continuera de peser sur les r\u00e9sultats des entreprises su\u00e9doises.<\/p>\n\n\n\r\n