{"id":53253,"date":"2026-09-10T08:10:32","date_gmt":"2026-09-10T08:10:32","guid":{"rendered":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/fr-latam\/uncategorized\/the-inflation-measure-keeping-the-fed-cautious\/"},"modified":"2026-09-10T08:10:32","modified_gmt":"2026-09-10T08:10:32","slug":"the-inflation-measure-keeping-the-fed-cautious","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/fr-latam\/opinion\/the-inflation-measure-keeping-the-fed-cautious\/","title":{"rendered":"L\u2019indicateur d\u2019inflation qui incite la Fed \u00e0 la prudence"},"content":{"rendered":"
\"\"<\/figure>\n\n\n
Le logement est la plus grande composante de l\u2019inflation aux \u00c9tats-Unis, mais c\u2019est aussi celle qui met le plus de temps \u00e0 refl\u00e9ter les changements du march\u00e9. Ce d\u00e9calage fa\u00e7onne les anticipations de taux.\n\n<\/code><\/pre>\n\n\n
Chaque mois, le m\u00eame sc\u00e9nario. L\u2019indice CPI (indice des prix \u00e0 la consommation) global ralentit. L\u2019\u00e9nergie baisse. Les prix alimentaires stagnent. Mais le logement reste \u00e9lev\u00e9, et c\u2019est ce poste qui incite la Fed (banque centrale am\u00e9ricaine) \u00e0 envisager une hausse des taux.<\/p>\n\n
En juillet 2026, l\u2019indice \u00ab logement \u00bb a progress\u00e9 de 0,1% sur le mois, repr\u00e9sentant environ les deux tiers de la hausse totale du CPI. En juillet, il s\u2019\u00e9tablit \u00e0 3,2% sur un an \u2014 en nette baisse par rapport au pic de 8,2% de mars 2023<\/a>, mais il reste la principale raison pour laquelle le CPI global est \u00e0 3,4% au lieu d\u2019\u00eatre plus proche de l\u2019objectif de 2% de la Fed.<\/p>\n\n
Or, le march\u00e9 des loyers que cet indice est cens\u00e9 suivre a d\u00e9j\u00e0 \u00e9volu\u00e9 bien au-del\u00e0 de ce chiffre.<\/p>\n\n\n
Pourquoi le logement fait bouger le chiffre global<\/strong><\/h3>\n\n\n
Le logement repr\u00e9sente environ 36% du panier du CPI-U (mesure du CPI pour l\u2019ensemble des m\u00e9nages urbains) \u2014 de loin la plus grande cat\u00e9gorie. Le \u00ab owners\u2019 equivalent rent \u00bb (loyer \u00e9quivalent des propri\u00e9taires), une estimation de ce qu\u2019un propri\u00e9taire paierait s\u2019il louait son propre logement, p\u00e8se \u00e0 lui seul 23 \u00e0 24% du CPI. Quand ce sous-indice acc\u00e9l\u00e8re, il maintient l\u2019inflation globale \u00e0 un niveau \u00e9lev\u00e9 m\u00eame si le reste se calme. Une d\u00e9cision de taux de la Fed fond\u00e9e sur le CPI revient donc, en grande partie, \u00e0 une d\u00e9cision fond\u00e9e sur les donn\u00e9es de logement.<\/p>\n\n
Cette forte pond\u00e9ration a un effet direct sur le co\u00fbt du cr\u00e9dit. Les taux immobiliers, les pr\u00eats auto et les taux des cartes de cr\u00e9dit suivent les anticipations sur la Fed, elles-m\u00eames influenc\u00e9es par les publications du CPI, largement d\u00e9termin\u00e9es par cette mesure du logement.<\/p>\n\n\n
Le d\u00e9calage int\u00e9gr\u00e9 \u00e0 l\u2019indice<\/h2>\n\n\n
Le Bureau of Labor Statistics (BLS, l\u2019agence statistique am\u00e9ricaine) ne suit pas les loyers affich\u00e9s dans les annonces. Il observe ce que les locataires paient r\u00e9ellement sur l\u2019ensemble des baux en cours, y compris des contrats sign\u00e9s il y a un, deux ou trois ans et pas encore ren\u00e9goci\u00e9s.<\/p>\n\n
Environ 60% des logements locatifs sont couverts par des baux de 12 mois : les conditions de march\u00e9 ne se transmettent donc qu\u2019au moment du renouvellement. Le BLS interroge aussi chaque logement de l\u2019\u00e9chantillon environ tous les six mois, ce qui ajoute un d\u00e9lai suppl\u00e9mentaire. R\u00e9sultat : le CPI \u00ab logement \u00bb a tendance \u00e0 suivre les loyers de march\u00e9 avec un retard d\u2019environ six \u00e0 douze mois.<\/p>\n\n
L\u2019indice refl\u00e8te ce que les locataires paient aujourd\u2019hui, pas ce que l\u2019on propose aux nouveaux entrants. Lorsque les loyers de march\u00e9 bougent vite, le chiffre officiel d\u00e9crit surtout la situation d\u2019hier. Des indices priv\u00e9s comme le \u00ab Observed Rent Index \u00bb de Zillow, qui suit les nouvelles annonces et les nouveaux baux plut\u00f4t que l\u2019ensemble des contrats en cours, d\u00e9tectent g\u00e9n\u00e9ralement le retournement plusieurs mois avant le CPI.<\/p>\n\n
Ce d\u00e9calage entre les loyers des nouveaux baux et la mesure officielle du logement est visible actuellement.<\/p>\n\n\n
Ce que montrent r\u00e9ellement les nouveaux baux<\/strong><\/h2>\n\n\n
L\u2019\u00e9cart entre ce que dit l\u2019indice officiel et ce que fait le march\u00e9 des loyers est important. Le moteur, c\u2019est l\u2019offre. Le march\u00e9 am\u00e9ricain des appartements a absorb\u00e9 la plus forte vague de constructions neuves depuis les ann\u00e9es 1980, avec environ 1,8 million de logements livr\u00e9s en trois ans. Les propri\u00e9taires cherchent des locataires, et non l\u2019inverse.<\/p>\n\n\n
Mesure<\/td>CPI officiel \u2013 Logement<\/td>Donn\u00e9es de march\u00e9<\/td><\/tr>
Hausse annuelle des loyers<\/td>3,2% (juil. 2026)<\/td>+2,2% sur les loyers demand\u00e9s ; +1,4% pour le locatif collectif (plusieurs logements dans un m\u00eame immeuble) (rapport Zillow de juin<\/a>)<\/td><\/tr>
Annonces avec avantages (concessions)<\/td>Non pris en compte<\/td>~40% proposent un mois gratuit ou une caution r\u00e9duite<\/td><\/tr>
Loyers d\u2019immeubles g\u00e9r\u00e9s (r\u00e9sidences g\u00e9r\u00e9es par des professionnels)<\/td>Toujours \u00e9lev\u00e9s<\/td>-0,6% sur un an au T4 2025 (Harvard Joint Center for Housing Studies<\/a>)<\/td><\/tr>
Taux de vacance (logements disponibles)<\/td>Pas suivi directement<\/td>8,6%, plus haut depuis la p\u00e9riode qui a suivi la crise financi\u00e8re<\/td><\/tr>
Pr\u00e9vision (fin 2026)<\/td>Pas d\u2019indication<\/td>Locatif collectif stable ; maisons individuelles +1,1%<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n\n
Rien de tout cela n\u2019appara\u00eet encore dans le CPI officiel du logement.<\/p>\n\n\n
Pourquoi ce d\u00e9calage compte pour les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat<\/strong><\/h2>\n\n\n
Une partie de ce \u00e0 quoi r\u00e9agit la Fed correspond \u00e0 des renouvellements de baux sign\u00e9s il y a six \u00e0 douze mois, pas \u00e0 la situation actuelle du march\u00e9 locatif. Si les loyers des nouveaux baux restent mod\u00e9r\u00e9s, ils alimenteront le CPI officiel dans les prochains trimestres, sans qu\u2019il soit n\u00e9cessaire de durcir davantage la politique mon\u00e9taire (c\u2019est-\u00e0-dire de relever les taux) ni d\u2019avoir un ralentissement \u00e9conomique suppl\u00e9mentaire.<\/p>\n\n
L\u2019\u00e9cart entre ce que paient les nouveaux locataires et ce que l\u2019indice officiel indique encore reste l\u2019un des meilleurs signaux avanc\u00e9s : il indique quelle part de la d\u00e9sinflation (ralentissement de la hausse des prix) est encore \u00ab en route \u00bb dans les donn\u00e9es. Quand cet \u00e9cart se r\u00e9duit, l\u2019inflation mesur\u00e9e li\u00e9e au retard statistique s\u2019estompe, et il devient plus difficile de justifier des taux \u00e9lev\u00e9s uniquement \u00e0 cause du logement.<\/p>\n\n\n
Le risque qui ne dispara\u00eet pas<\/h3>\n\n\n\n