L\u2019or (XAU\/USD) a rebondi apr\u00e8s \u00eatre pass\u00e9 sous les 4 400 $ jeudi, s\u2019\u00e9loignant d\u2019un plus bas d\u2019une semaine mais restant sous le pivot des 4 450 $ alors que les march\u00e9s attendaient les donn\u00e9es d\u2019inflation am\u00e9ricaines. L\u2019indice des prix \u00e0 la production (PPI) des \u00c9tats-Unis est attendu plus tard jeudi et l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (CPI) suivra vendredi, des publications susceptibles d\u2019orienter les anticipations concernant la d\u00e9cision de taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale du 16 septembre et, par ricochet, le dollar am\u00e9ricain (USD). Les march\u00e9s int\u00e8grent environ 60 % de probabilit\u00e9 d\u2019une hausse des taux lors de la r\u00e9union des 15\u201316 septembre, un sc\u00e9nario renforc\u00e9 apr\u00e8s le rapport sur l\u2019emploi (Nonfarm Payrolls) de vendredi dernier. Par ailleurs, les rendements obligataires am\u00e9ricains sont rest\u00e9s fermes apr\u00e8s que le Tr\u00e9sor a indiqu\u00e9 qu\u2019il rach\u00e8terait jusqu\u2019\u00e0 6 Md$ d\u2019\u00e9ch\u00e9ances 10\u201320 ans, contre 2 Md$ auparavant, m\u00eame si, selon certaines informations, le march\u00e9 attendait au moins 10 Md$.<\/p>\n\n
Le p\u00e9trole a touch\u00e9 un plus haut de trois mois, les tensions impliquant les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran alimentant les primes de risque, avec notamment des informations selon lesquelles l\u2019Iran aurait attaqu\u00e9 10 navires pr\u00e8s du d\u00e9troit d\u2019Ormuz apr\u00e8s que Washington a d\u00e9clar\u00e9 avoir coul\u00e9 cinq p\u00e9troliers iraniens dans le golfe d\u2019Oman et pr\u00e8s de l\u2019\u00eele de Kharg. Les anticipations de taux se sont \u00e9galement raffermies \u00e0 l\u2019\u00e9tranger : les op\u00e9rateurs int\u00e8grent pleinement une hausse de 25 points de base de la BCE ainsi qu\u2019une autre par la BoJ lors de sa r\u00e9union des 17\u201318 septembre, tandis que la RBA envisagerait un mouvement plus tard ce mois-ci. D\u2019un point de vue technique, l\u2019or \u00e9volue au-dessus de la moyenne mobile simple (SMA) 200 p\u00e9riodes, proche de 4 362 $, mais sous la SMA 100 p\u00e9riodes autour de 4 491 $, avec une r\u00e9sistance pr\u00e8s du retracement de Fibonacci 38,2 % vers 4 427 ; le MACD est modestement positif et le RSI se situe autour de 51. Le support se trouve autour de 4 362 $, avec d\u2019autres niveaux vers 4 344 $, 4 260 $ et 4 141 $, tandis que des r\u00e9sistances \u00e0 la hausse se situent \u00e0 4 491 $ et 4 530 $.<\/p>\n\n
Nous devons nous pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue sur l\u2019or et les changes \u00e0 l\u2019approche de la publication cruciale du CPI am\u00e9ricain vendredi. Alors que l\u2019or \u00e9volue actuellement juste sous la r\u00e9sistance cl\u00e9 des 4 450 $, les intervenants sur produits d\u00e9riv\u00e9s devraient envisager des strat\u00e9gies ax\u00e9es sur la volatilit\u00e9, telles que les straddles ou les strangles, afin de capter d\u2019\u00e9ventuelles cassures nettes. Cela est d\u2019autant plus important que, par le pass\u00e9, le cours de l\u2019or a pu varier de plus de 2 % dans les heures qui ont suivi des surprises sur l\u2019inflation.<\/p>\n\n
Nous recommandons \u00e9galement de surveiller de pr\u00e8s l\u2019indice du dollar (DXY), sous pression baissi\u00e8re mais tr\u00e8s sensible aux inflexions macro\u00e9conomiques. Les prix de march\u00e9 refl\u00e8tent actuellement une probabilit\u00e9 de 60 % d\u2019une hausse des taux de la Fed lors de la r\u00e9union du 16 septembre, un sentiment largement confort\u00e9 par la r\u00e9cente solidit\u00e9 des statistiques de l\u2019emploi (NFP). Si le CPI de vendredi ressort au-dessus des attentes, un retournement haussier soudain du billet vert pourrait rapidement ramener l\u2019or vers le support cl\u00e9 des 4 362 $.<\/p>\n\n
Les risques g\u00e9opolitiques au Moyen-Orient contribuent aussi \u00e0 gonfler artificiellement les co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie, le brut se n\u00e9gociant pr\u00e8s de sommets de trois mois apr\u00e8s de r\u00e9cents incidents maritimes \u00e0 proximit\u00e9 du d\u00e9troit d\u2019Ormuz. Comme l\u2019inflation \u00e9nerg\u00e9tique se transmet souvent directement aux composantes du CPI sous-jacent, nous recommandons aux op\u00e9rateurs sur contrats \u00e0 terme de couvrir leurs positions sur les m\u00e9taux pr\u00e9cieux via des options d\u2019achat (calls) longues sur le p\u00e9trole. Historiquement, des perturbations prolong\u00e9es du transport maritime dans ce corridor strat\u00e9gique ont fait grimper les prix du p\u00e9trole de 10 % \u00e0 15 % en quelques semaines, ce qui compliquerait davantage les perspectives d\u2019inflation mondiale.<\/p>\n\n
Enfin, il faut tenir compte du resserrement synchronis\u00e9 des grandes banques centrales, dont une hausse de 25 points de base de la Banque centrale europ\u00e9enne d\u00e9j\u00e0 int\u00e9gr\u00e9e dans les prix. La remont\u00e9e des rendements obligataires \u00e0 l\u2019\u00e9chelle mondiale constitue un vent contraire marqu\u00e9 pour les actifs sans rendement, rendant indispensables des stop-loss serr\u00e9s sur les positions longues sur l\u2019or. Les traders devraient privil\u00e9gier des strat\u00e9gies de d\u00e9riv\u00e9s de court terme qui exploitent la divergence entre une configuration technique de l\u2019or neutre \u00e0 plafonn\u00e9e et un environnement macro\u00e9conomique en pleine \u00e9volution.<\/p>\n\n\n\r\n