L\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (CPI) de Ta\u00efwan a progress\u00e9 de 2,0 % sur un an en ao\u00fbt, en dessous du consensus Bloomberg (2,4 %) et en repli par rapport \u00e0 2,5 % en juillet, la d\u00e9c\u00e9l\u00e9ration des prix alimentaires ramenant l\u2019inflation globale vers l\u2019objectif de 2 % de la Banque centrale de la R\u00e9publique de Chine (CBC). L\u2019inflation sous-jacente (core CPI) a ralenti \u00e0 2,3 %, contre un consensus de 2,5 % et 2,4 % pr\u00e9c\u00e9demment, mais elle est rest\u00e9e au-dessus de la pr\u00e9vision 2026 de la CBC (1,9 %) pour un quatri\u00e8me mois cons\u00e9cutif, maintenant l\u2019attention sur les pressions de fond sur les prix.<\/p>\n\n
Le d\u00e9bat de politique mon\u00e9taire porte d\u00e9sormais sur la possibilit\u00e9 que la CBC rel\u00e8ve son taux directeur de 12,5 pdb \u00e0 2,125 % lors de la r\u00e9union du 17 septembre, les conditions de croissance permettant de maintenir l\u2019accent sur les risques inflationnistes. Sur le march\u00e9 des changes, l\u2019USD\/TWD \u00e9voluait autour de 31,55, proche d\u2019un plus bas de trois mois, et la paire est attendue en phase de consolidation dans une bande 31,30\u201331,80, un JPY plus ferme apportant un soutien tandis que la hausse des prix du brut limite l\u2019appr\u00e9ciation du TWD. Les investisseurs \u00e9trangers ont \u00e9t\u00e9 acheteurs nets de 4,2 Md USD d\u2019actions ta\u00efwanaises sur les deux derni\u00e8res s\u00e9ances, tandis que le Taiex gagne 62,6 % depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e, derri\u00e8re le Kospi sud-cor\u00e9en \u00e0 65,0 %.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une \u00e9volution resserr\u00e9e et en range de l\u2019USD\/TWD dans les semaines \u00e0 venir, en ciblant sp\u00e9cifiquement le corridor 31,30\u201331,80. Si l\u2019inflation globale de Ta\u00efwan s\u2019est tass\u00e9e \u00e0 2,0 % en ao\u00fbt, l\u2019inflation sous-jacente reste obstin\u00e9ment \u00e9lev\u00e9e \u00e0 2,3 %, nettement au-dessus de l\u2019objectif de la banque centrale. Cette pression inflationniste de fond, soutenue par une croissance \u00e9conomique robuste, plaide selon nous pour une hausse de taux de 12,5 points de base \u00e0 2,125 % lors de la prochaine r\u00e9union de la banque centrale le 17 septembre.<\/p>\n\n
Compte tenu de cette consolidation attendue, nous recommandons de vendre la volatilit\u00e9 via des strat\u00e9gies de short strangle ou des options double no-touch de type range au sein de la borne 31,30\u201331,80. Les donn\u00e9es historiques montrent que la volatilit\u00e9 de l\u2019USD\/TWD recule souvent sensiblement en amont des d\u00e9cisions trimestrielles de la banque centrale, en particulier lorsque d\u2019importants flux entrants sur les actions contribuent \u00e0 amortir la devise. Les traders peuvent capter des primes r\u00e9guli\u00e8res d\u00e8s maintenant, en profitant des flux de capitaux \u00e9trangers toujours soutenus vers le march\u00e9 actions local.<\/p>\n\n
Il convient aussi de surveiller les principaux facteurs globaux, notamment les prix du p\u00e9trole brut qui s\u2019\u00e9changent pr\u00e8s de 73 dollars le baril, ce qui, historiquement, plafonne les gains du TWD en raison de la forte d\u00e9pendance de Ta\u00efwan aux importations d\u2019\u00e9nergie. Parall\u00e8lement, la r\u00e9cente vigueur du yen japonais, autour de 141 pour un dollar, continuera d\u2019offrir un plancher de soutien au dollar ta\u00efwanais. Le recours \u00e0 des strat\u00e9gies d\u2019options de maturit\u00e9 courte permettra de tirer parti de ce bras de fer r\u00e9gional tout en gardant un risque strictement ma\u00eetris\u00e9.<\/p>\n\n\n\r\n