Le Brent est repass\u00e9 au-dessus de 100 dollars le baril apr\u00e8s avoir pass\u00e9 plus de trois mois sous ce seuil, dans un contexte de prix influenc\u00e9s par la baisse des stocks mondiaux et les importations chinoises, des routes d\u2019approvisionnement alternatives, une production plus soutenue hors OPEP+ et les anticipations ant\u00e9rieures d\u2019une d\u00e9sescalade au Moyen-Orient. La reprise des hostilit\u00e9s impliquant les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran, ainsi que les attaques des Houthis y\u00e9m\u00e9nites contre les infrastructures p\u00e9troli\u00e8res saoudiennes, ont replac\u00e9 au centre du jeu le risque de perturbation et la possibilit\u00e9 d\u2019un retour vers le pic d\u2019avril, un peu au-dessus de 126 dollars.<\/p>\n\n
Les indicateurs d\u2019offre et de flux sugg\u00e8rent un resserrement des conditions. Malgr\u00e9 l\u2019augmentation de la production aux \u00c9tats-Unis, au Canada et au Guyana, l\u2019AIE pr\u00e9voit une baisse de l\u2019offre de 4,3 millions de barils par jour, soit environ 4 %, d\u2019ici 2026, tandis qu\u2019une enqu\u00eate Bloomberg fait \u00e9tat d\u2019une production OPEP+ en recul de 0,9 million de barils par jour \u00e0 19,9 millions de barils par jour en ao\u00fbt, un peu plus d\u20191 million de barils par jour du manque \u00e0 produire \u00e9tant attribu\u00e9 \u00e0 l\u2019Arabie saoudite. Le transit par le d\u00e9troit d\u2019Ormuz est d\u00e9crit comme proche de z\u00e9ro ; le 8 septembre, six p\u00e9troliers ont transit\u00e9 contre neuf la veille et une moyenne de 12 sur dix jours, alors m\u00eame que l\u2019Iran fait \u00e9tat de projets d\u2019accord de passage s\u00e9curis\u00e9 avec Oman. La demande s\u2019est \u00e9galement raffermie, les importations chinoises d\u2019ao\u00fbt s\u2019\u00e9tablissant \u00e0 37,9 millions de tonnes (8,93 millions de barils par jour), en hausse de 6,2 % par rapport \u00e0 juillet apr\u00e8s que les achats pr\u00e9c\u00e9dents ont touch\u00e9 leur plus bas niveau depuis 2017. Les projections de prix incluent 120 dollars en 2027 selon Goldman Sachs, 120 dollars d\u00e8s 2026 selon Bank of America, une fourchette de 95 \u00e0 125 dollars d\u2019ici fin d\u00e9cembre, et un sc\u00e9nario baissier faisant appara\u00eetre un pic \u00e0 150 dollars.<\/p>\n\n
Nous estimons que les traders sur d\u00e9riv\u00e9s devraient se positionner en vue d\u2019une hausse durable en privil\u00e9giant des options d\u2019achat (calls) \u00e0 longue maturit\u00e9. Le Brent ayant d\u00e9j\u00e0 franchi la barri\u00e8re psychologique des 100 dollars, l\u2019achat de calls avec des prix d\u2019exercice compris entre 115 et 125 dollars, \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance d\u00e9cembre 2026, offre un profil rendement\/risque attractif. Cette approche permet de capter le potentiel haussier li\u00e9 \u00e0 l\u2019aggravation de la crise au Moyen-Orient tout en limitant le risque de baisse.<\/p>\n\n
Compte tenu de la chute spectaculaire du transit dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz \u2014 tomb\u00e9 \u00e0 seulement six p\u00e9troliers hier contre une moyenne de douze sur dix jours \u2014 la volatilit\u00e9 du march\u00e9 devrait fortement augmenter. Nous recommandons de recourir \u00e0 des strat\u00e9gies de straddle ou de strangle acheteurs (long) afin de tirer parti de ces fortes oscillations de prix. Historiquement, lors de pr\u00e9c\u00e9dents chocs p\u00e9troliers comme en 2022, l\u2019indice de volatilit\u00e9 du p\u00e9trole brut a doubl\u00e9 en quelques semaines, un sch\u00e9ma que nous anticipons de voir se r\u00e9p\u00e9ter \u00e0 mesure que les routes d\u2019approvisionnement se resserrent.<\/p>\n\n
Nous devons \u00e9galement suivre de pr\u00e8s le rebond de l\u2019app\u00e9tit chinois, qui a vu les importations bondir de 6,2 % \u00e0 8,93 millions de barils par jour. Pour se couvrir contre des changements soudains de politique ou des statistiques \u00e9conomiques en provenance de P\u00e9kin, les traders devraient s\u2019int\u00e9resser aux crack spreads, notamment au trading de la marge entre le brut et les produits raffin\u00e9s. Acheter des contrats \u00e0 terme sur le Brent tout en vendant des contrats \u00e0 terme sur les carburants peut prot\u00e9ger nos portefeuilles contre d\u2019\u00e9ventuels goulots d\u2019\u00e9tranglement dans le raffinage.<\/p>\n\n
Pour celles et ceux qui traitent directement des futures, une position longue sur des contrats Brent demeure la mani\u00e8re la plus directe de profiter de cette vague g\u00e9opolitique vers l\u2019objectif des 120 dollars. Toutefois, compte tenu du risque extr\u00eame de titres annon\u00e7ant une d\u00e9sescalade soudaine, nous devons imposer des stop-loss suiveurs stricts. Le risque de voir le Brent s\u2019envoler jusqu\u2019\u00e0 150 dollars dans un sc\u00e9nario d\u00e9favorable rend les ventes \u00e0 d\u00e9couvert bien trop dangereuses dans les semaines \u00e0 venir.<\/p>\n\n\n\r\n