L\u2019or a rebondi mercredi, mettant fin \u00e0 une s\u00e9rie de trois s\u00e9ances de baisse, port\u00e9 par un Dollar US plus faible, mais la progression s\u2019est heurt\u00e9e \u00e0 une r\u00e9sistance \u00e0 proximit\u00e9 de 4\u202f400\u202f$ apr\u00e8s que le m\u00e9tal a touch\u00e9 plus t\u00f4t un plus bas d\u2019une semaine autour de 4\u202f341\u202f$. Le repli du dollar a suivi une envol\u00e9e du yen japonais, avec l\u2019USD\/JPY proche de 153,40, tandis que l\u2019indice du dollar (DXY) \u00e9voluait autour de 98,61, en baisse d\u2019environ 0,25% et proche de son plus bas niveau depuis le 21 ao\u00fbt. La hausse des prix de l\u2019\u00e9nergie a \u00e9galement frein\u00e9 la reprise du lingot apr\u00e8s des actions de repr\u00e9sailles entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran dans le Golfe, notamment la destruction rapport\u00e9e de cinq p\u00e9troliers iraniens transportant du brut, suivie de frappes iraniennes sur des cibles maritimes.<\/p>\n\n
Le West Texas Intermediate (WTI) \u00e9voluait autour de 93,50\u202f$ le baril, proche de son plus haut depuis le 8 juin, et progresse d\u2019environ 4,80% cette semaine, renfor\u00e7ant les craintes de persistance de l\u2019inflation et de taux \u00e9lev\u00e9s. Le rendement des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 10 ans s\u2019\u00e9tablissait autour de 4,80%, pr\u00e8s de son plus haut depuis novembre 2023, tandis que l\u2019outil CME FedWatch attribue une probabilit\u00e9 de 60% \u00e0 une hausse de 25 points de base la semaine prochaine. Les donn\u00e9es ADP ont montr\u00e9 que les employeurs priv\u00e9s ont ajout\u00e9 en moyenne 12\u202f000 emplois par semaine jusqu\u2019au 22 ao\u00fbt, contre 10\u202f000 (r\u00e9vis\u00e9) apr\u00e8s une premi\u00e8re estimation \u00e0 11\u202f750\u202f; l\u2019attention se tourne d\u00e9sormais vers le PPI de jeudi et le CPI de vendredi, ainsi que vers les d\u00e9tails d\u2019un programme de rachat d\u2019obligations attendu \u00e0 15h00 GMT. D\u2019un point de vue technique, le XAU\/USD s\u2019est maintenu au-dessus de la moyenne mobile simple (SMA) \u00e0 200 p\u00e9riodes \u00e0 4\u202f356\u202f$, la SMA \u00e0 50 p\u00e9riodes \u00e0 4\u202f415\u202f$ faisant office de r\u00e9sistance\u202f; le RSI ressortait \u00e0 47, le MACD l\u00e9g\u00e8rement n\u00e9gatif, tandis que les niveaux \u00e0 surveiller incluent 4\u202f489\u202f$, 4\u202f550\u202f$, 4\u202f700\u202f$ et, \u00e0 la baisse, un support proche de 4\u202f200\u202f$.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons aux intervenants sur les d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue au cours des deux prochaines semaines, alors que l\u2019or consolide pr\u00e8s du seuil crucial des 4\u202f400\u202f$. Avec une probabilit\u00e9 de 60% d\u2019une hausse des taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale lors de la r\u00e9union des 15-16 septembre, la valorisation des options sur l\u2019or anticipe un mouvement directionnel marqu\u00e9. Nous recommandons d\u2019acheter des straddles de court terme sur l\u2019or (XAU\/USD) afin de tirer parti d\u2019une cassure, quel que soit le sens du mouvement.<\/p>\n\n
L\u2019escalade des tensions militaires dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz a propuls\u00e9 le WTI en hausse de 4,8% cette semaine \u00e0 93,50\u202f$, ce qui constitue historiquement une arme \u00e0 double tranchant pour les m\u00e9taux pr\u00e9cieux. Si les risques g\u00e9opolitiques alimentent g\u00e9n\u00e9ralement les achats de valeur refuge, l\u2019inflation \u00e9nerg\u00e9tique qui en r\u00e9sulte pourrait contraindre la Fed \u00e0 maintenir des co\u00fbts d\u2019emprunt \u00e9lev\u00e9s plus longtemps. On peut se r\u00e9f\u00e9rer \u00e0 des pr\u00e9c\u00e9dents historiques, comme les chocs p\u00e9troliers de la fin des ann\u00e9es 1970, o\u00f9 l\u2019envol\u00e9e des co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie a fini par imposer des rel\u00e8vements de taux agressifs, plafonnant temporairement le potentiel haussier de l\u2019or.<\/p>\n\n
Sur le plan technique, il convient de surveiller la moyenne mobile simple \u00e0 200 p\u00e9riodes \u00e0 4\u202f356\u202f$, qui fait figure de ligne de d\u00e9marcation pour les positions longues. Si l\u2019or casse sous ce niveau, nous conseillons d\u2019acheter des options de vente (puts) hors de la monnaie visant la zone de support des 4\u202f200\u202f$. \u00c0 l\u2019inverse, une pouss\u00e9e au-dessus de la moyenne mobile \u00e0 50 p\u00e9riodes \u00e0 4\u202f415\u202f$ justifierait l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) visant 4\u202f550\u202f$.<\/p>\n\n
Les publications \u00e0 venir du PPI et du CPI ce jeudi et ce vendredi devraient constituer le dernier catalyseur avant la d\u00e9cision de la Fed la semaine prochaine. Historiquement, les surprises sur l\u2019inflation sous-jacente am\u00e9ricaine ont provoqu\u00e9 des variations imm\u00e9diates de 1,5% \u00e0 2% du prix de l\u2019or le jour de la publication. Nous devons limiter l\u2019exposition globale au risque avant ces rapports et privil\u00e9gier des strat\u00e9gies de spreads verticaux afin d\u2019att\u00e9nuer l\u2019\u00e9rosion rapide de la prime des options.<\/p>\n\n\n\r\n