Les march\u00e9s sont divis\u00e9s sur la question de savoir si le Federal Open Market Committee rel\u00e8vera ses taux lors de la r\u00e9union de septembre, la semaine prochaine, d\u2019o\u00f9 un consensus inhabituellement faible \u00e0 l\u2019approche de l\u2019\u00e9ch\u00e9ance. L\u2019attention se concentre sur une seule publication : l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (CPI) am\u00e9ricain d\u2019ao\u00fbt, attendu vendredi. Un chiffre sup\u00e9rieur aux attentes pourrait renforcer l\u2019argumentaire en faveur d\u2019une hausse, m\u00eame si la r\u00e9ticence de la Fed \u00e0 se laisser guider par les donn\u00e9es au fil de l\u2019eau signifie que le rapport pourrait ne pas suffire \u00e0 trancher les anticipations.<\/p>\n
Dans l\u2019attente de ces donn\u00e9es d\u2019inflation, l\u2019orientation \u00e0 court terme du dollar pourrait davantage \u00eatre dict\u00e9e par l\u2019\u00e9tranger, en particulier le Japon. Un net rebond du yen est surveill\u00e9 de pr\u00e8s, car les fortes variations de l\u2019USD\/JPY se r\u00e9percutent souvent en mouvements plus modestes du billet vert face aux autres devises. Une hausse de taux de 25 points de base par la Banque du Japon est d\u00e9sormais largement anticip\u00e9e pour la r\u00e9union de la semaine prochaine, et une communication plus restrictive pourrait faire baisser l\u2019USD\/JPY, surtout si elle s\u2019accompagne, dans les prochains jours, de nouvelles interventions sur le march\u00e9 des changes.<\/p>\n
Nous faisons face \u00e0 un march\u00e9 exceptionnellement partag\u00e9 \u00e0 l\u2019approche de la r\u00e9union du FOMC de septembre la semaine prochaine, les traders restant tr\u00e8s ind\u00e9cis quant \u00e0 une \u00e9ventuelle hausse de taux de la Fed. Les op\u00e9rateurs sur produits d\u00e9riv\u00e9s doivent se pr\u00e9parer \u00e0 une forte volatilit\u00e9, car la publication du CPI d\u2019ao\u00fbt, vendredi, est cens\u00e9e faire office d\u2019arbitre. Les futures sur Fed funds affichent actuellement un partage quasi parfait, 50\/50, sur la d\u00e9cision de taux \u2014 une situation extr\u00eamement rare aussi pr\u00e8s de la r\u00e9union.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s d\u2019envisager des strat\u00e9gies d\u2019options de type straddle ou strangle sur le dollar am\u00e9ricain afin de profiter des mouvements marqu\u00e9s attendus apr\u00e8s le rapport d\u2019inflation. Un CPI plus \u00e9lev\u00e9 que pr\u00e9vu \u2014 au-del\u00e0 du taux annualis\u00e9 projet\u00e9 de 2,5 % \u2014 pourrait rapidement conforter le camp des \u00ab faucons \u00bb. Toutefois, la Fed actuelle \u00e9tant notoirement r\u00e9tive \u00e0 fournir une orientation explicite, nous d\u00e9conseillons de prendre des paris directionnels trop marqu\u00e9s avant la r\u00e9union elle-m\u00eame.<\/p>\n
Il faut aussi regarder au-del\u00e0 des \u00c9tats-Unis et surveiller le rally soudain et agressif du yen japonais. La Banque du Japon semble en passe de relever ses taux de 25 points de base la semaine prochaine, ce qui porterait encore plus haut son taux directeur. Si les responsables japonais accompagnent cette hausse de commentaires plus restrictifs ou d\u2019une intervention directe sur le march\u00e9, la paire USD\/JPY pourrait facilement d\u00e9crocher.<\/p>\n
Nous recommandons de recourir \u00e0 des options de vente (puts) \u00e0 tr\u00e8s court terme sur l\u2019USD\/JPY afin de se prot\u00e9ger contre une cassure soudaine sous des niveaux de soutien psychologiques cl\u00e9s, comme 140. La volatilit\u00e9 implicite des options yen \u00e0 une semaine a d\u00e9j\u00e0 fortement augment\u00e9, signe que le co\u00fbt de la protection grimpe rapidement. Des tailles de position plus r\u00e9duites qu\u2019\u00e0 l\u2019accoutum\u00e9e aideront \u00e0 g\u00e9rer les risques crois\u00e9s li\u00e9s \u00e0 ces deux r\u00e9unions majeures de banques centrales.<\/p>\n\n\n\r\n