L\u2019EUR\/USD \u00e9volue autour de 1,1600, soit \u00e0 peu pr\u00e8s au milieu de sa fourchette depuis avril, alors m\u00eame que les termes de l\u2019\u00e9change de la zone euro se sont d\u00e9grad\u00e9s. Cette r\u00e9silience reporte la pression sur le c\u00f4t\u00e9 dollar am\u00e9ricain de l\u2019\u00e9quation, tandis que le contexte macro \u00e0 court terme dans la zone euro offre peu de catalyseurs programm\u00e9s.<\/p>\n\n
ING s\u2019attend \u00e0 ce que la Banque centrale europ\u00e9enne proc\u00e8de \u00e0 une hausse de 25 pb, mais la qualifie de \u00ab dovish \u00bb et jug\u00e9e insuffisante pour valider les 50 pb suppl\u00e9mentaires de resserrement actuellement int\u00e9gr\u00e9s par les march\u00e9s. Avec un calendrier de la zone euro d\u00e9crit comme calme, la banque voit peu de raisons de franchir la r\u00e9sistance \u00e0 1,1640\/45 ; une cassure ouvrirait la voie vers 1,1675\/80. L\u2019objectif d\u2019ING \u00e0 fin septembre est \u00e0 1,15, en lien avec une hausse attendue de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale.<\/p>\n\n
Nous observons que l\u2019euro s\u2019\u00e9change actuellement proche du milieu de range vers 1,1600, un niveau dont il peine \u00e0 s\u2019affranchir nettement depuis plusieurs mois. Compte tenu de la r\u00e9cente d\u00e9t\u00e9rioration des termes de l\u2019\u00e9change de la zone euro, nous estimons que les traders de produits d\u00e9riv\u00e9s devraient se positionner en vue d\u2019une pression baissi\u00e8re plut\u00f4t que de courir apr\u00e8s des rebonds temporaires. La pression vendeuse devrait s\u2019intensifier, \u00e0 mesure que les co\u00fbts d\u2019importation d\u2019\u00e9nergie et, plus largement, les vents contraires macro\u00e9conomiques continuent d\u2019\u00e9roder les soutiens fondamentaux de l\u2019euro.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s de viser un repli vers 1,1500 d\u2019ici fin septembre 2026. Ce biais baissier est \u00e9tay\u00e9 par les derni\u00e8res donn\u00e9es \u00e9conomiques de la zone euro, o\u00f9 les ventes au d\u00e9tail ont recul\u00e9 de 0,3 % et la production industrielle demeure atone. Dans le m\u00eame temps, nous anticipons que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale conservera un ton restrictif, creusant l\u2019\u00e9cart de taux au b\u00e9n\u00e9fice du dollar am\u00e9ricain.<\/p>\n\n
Pour mettre en \u0153uvre cette strat\u00e9gie, nous recommandons d\u2019utiliser des options de vente (puts) EUR\/USD \u00e0 courte maturit\u00e9, avec des prix d\u2019exercice proches de 1,1500. Les op\u00e9rateurs peuvent \u00e9galement mettre en place des spreads de puts baissiers (bear put spreads) afin de r\u00e9duire le co\u00fbt de la prime tout en plafonnant le risque juste au-dessus de la r\u00e9sistance cl\u00e9 de 1,1645. Toute acc\u00e9l\u00e9ration de court terme vers 1,1640 doit \u00eatre consid\u00e9r\u00e9e comme un point d\u2019entr\u00e9e optimal pour renforcer des positions vendeuses.<\/p>\n\n\n\r\n