USD\/JPY est rest\u00e9 stable juste sous 154,50 apr\u00e8s une variation de 153 pips, reculant de plus d\u2019un yen sur les salaires de juillet avant de retracer le mouvement, et le Japon n\u2019a plus aucune publication domestique d\u2019ici la fin des quatre s\u00e9ances restantes. Les gains nominaux en esp\u00e8ces ont progress\u00e9 de 4,7 % contre 3,9 % attendu, au plus haut depuis janvier 1997, tandis que le salaire de base a augment\u00e9 de 4,1 %, rythme le plus rapide depuis avril 1992 ; les salaires r\u00e9els ont gagn\u00e9 2,4 %, signant une septi\u00e8me hausse cons\u00e9cutive et le meilleur niveau en cinq ans. Le round de n\u00e9gociations salariales de printemps a atteint 5,01 %, pour une troisi\u00e8me ann\u00e9e au-dessus de 5 %, et la croissance annualis\u00e9e r\u00e9vis\u00e9e du T2 a \u00e9t\u00e9 relev\u00e9e \u00e0 1,4 % contre 1,1 % attendu, avec le d\u00e9flateur stable \u00e0 2,6 %. Les bonus ont bondi de 6,3 % apr\u00e8s 4,7 % (r\u00e9vis\u00e9), les heures suppl\u00e9mentaires ont ralenti \u00e0 3,1 %, la mesure hors bonus et heures suppl\u00e9mentaires a progress\u00e9 de 2,7 %, et la consommation priv\u00e9e a \u00e9t\u00e9 stable ; le compte courant a bascul\u00e9 vers un exc\u00e9dent de juillet de 2 988 Mds JPY contre un d\u00e9ficit de 92,3 Mds JPY, tandis que l\u2019indicateur du minist\u00e8re du Travail est mont\u00e9 \u00e0 2,2 % contre 1,9 %.<\/p>\n
Les r\u00e9serves de change du Japon ont recul\u00e9 de 6,2 % en ao\u00fbt \u00e0 1 208 Mds$, avec des titres en baisse de 87,8 Mds$, apr\u00e8s une op\u00e9ration conjointe Tokyo\u2013Washington fin juillet qui avait fait glisser l\u2019USD\/JPY de juste sous 164,00 vers 157,50 en deux s\u00e9ances, bri\u00e8vement sous 155,50, avant un retour pr\u00e8s de 160,00 au 1er septembre. Depuis, la paire a c\u00e9d\u00e9 plus de sept yens en cinq s\u00e9ances, avec 154,00 \u00e0 plusieurs reprises cass\u00e9 puis repris ; les pr\u00e9visions se regroupent d\u00e9sormais dans le bas des 150, et le yen est la grande devise la plus performante cette ann\u00e9e, la paire \u00e9voluant sous son niveau de d\u00e9but 2026. C\u00f4t\u00e9 \u00c9tats-Unis, les statistiques attendues incluent mercredi \u00e0 12h15 GMT une moyenne sur quatre semaines des cr\u00e9ations d\u2019emplois priv\u00e9es (apr\u00e8s 11,75k), puis jeudi \u00e0 12h30 GMT le PPI, attendu \u00e0 0,4 % m\/m apr\u00e8s un mois de juillet inchang\u00e9 et \u00e0 5,3 % a\/a apr\u00e8s 4,7 %, avec un core vu \u00e0 0,3 % et 4,6 % ; les inscriptions au ch\u00f4mage sont attendues \u00e0 205k apr\u00e8s 206k, et les ventes de logements existants suivront \u00e0 14h00 GMT apr\u00e8s une baisse de 1,7 %. Vendredi, le CPI \u00e0 12h30 GMT est attendu \u00e0 0,4 % m\/m, 3,4 % a\/a et 2,4 % pour le core, avant la r\u00e9union de la Fed des 15\u201316 septembre, avec une baisse de 25 pdb int\u00e9gr\u00e9e \u00e0 pr\u00e8s de 58 %, tandis que le sentiment Michigan est vu \u00e0 51 apr\u00e8s 51,7 et que les anticipations d\u2019inflation \u00e0 un an \u00e9taient \u00e0 4 % ; la BoJ se r\u00e9unit deux jours plus tard. Les niveaux techniques cit\u00e9s incluent une r\u00e9sistance \u00e0 154,50, puis 155,00 et 155,50, avec 156,00, l\u2019EMA 200 jours juste sous 158,00 et l\u2019EMA 50 jours pr\u00e8s de 159,50 ; les supports sont 154,00, puis juste sous 153,00, 152,50 et 152,00, avec un Stoch RSI proche de 76 et une lecture cinq minutes autour de 75, et une cl\u00f4ture au-dessus de 155,50 pr\u00e9sent\u00e9e comme invalidant un biais baissier.<\/p>\n
Il convient de se positionner pour un basculement baissier de l\u2019USD\/JPY au cours des prochaines semaines, d\u2019autant que la paire peine \u00e0 franchir la r\u00e9sistance de 154,50. Alors que le Stochastic RSI journalier se replie depuis 76 apr\u00e8s une chute abrupte de sept yens, l\u2019achat de puts de maturit\u00e9 courte ou la vente de la paire sur rebonds vers 154,50 offre un ratio rendement\/risque tr\u00e8s favorable. Nous visons le support imm\u00e9diat \u00e0 153,00, avec un second objectif proche du seuil de 152,00 si l\u2019\u00e9lan vendeur s\u2019acc\u00e9l\u00e8re.<\/p>\n
Cette vue baissi\u00e8re est fortement \u00e9tay\u00e9e par le resserrement des diff\u00e9rentiels de rendements, l\u2019\u00e9cart entre le Treasury US \u00e0 10 ans et le JGB \u00e0 10 ans s\u2019\u00e9tant contract\u00e9 de plus de 400 points de base l\u2019an dernier \u00e0 moins de 280 points de base r\u00e9cemment. Les prochaines publications d\u2019inflation am\u00e9ricaine (CPI, PPI) ont de fortes chances d\u2019ancrer l\u2019attente d\u2019une baisse de taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale les 15\u201316 septembre, \u00e0 laquelle le march\u00e9 attribue actuellement une probabilit\u00e9 de 58 %. Nous anticipons que ce r\u00e9tr\u00e9cissement de l\u2019\u00e9cart de taux maintiendra une pression baissi\u00e8re persistante sur la paire, rendant toute reprise intraday de courte dur\u00e9e.<\/p>\n
Par ailleurs, la r\u00e9duction massive de 87,8 Mds$ de titres \u00e9trangers par Tokyo lors de l\u2019intervention conjointe de juillet montre que les autorit\u00e9s sont pr\u00eates \u00e0 plafonner les envol\u00e9es de l\u2019USD\/JPY. Cette posture de politique agressive, combin\u00e9e \u00e0 une croissance des salaires nominaux au Japon de 4,7 % en juillet, ouvre la voie \u00e0 la hausse de taux attendue de la Banque du Japon le 18 septembre. Nous recommandons de recourir \u00e0 des options de volatilit\u00e9, comme des straddles achet\u00e9s, afin de tirer parti des mouvements de march\u00e9 quasi garantis alors que les deux banques centrales livreront leurs annonces de politique mon\u00e9taire cruciales \u00e0 deux jours d\u2019intervalle.<\/p>\n\n\n\r\n