Perspectives EUR\/USD : la crise \u00e9nerg\u00e9tique \u00e9clipse la hausse de taux de la BCE<\/p>\n
L\u2019EUR\/USD est rest\u00e9 au-dessus de 1,1600 mardi apr\u00e8s une s\u00e9ance de 28 pips qui s\u2019est termin\u00e9e \u00e0 un demi-pip du niveau d\u2019ouverture, alors m\u00eame que le gaz europ\u00e9en a grimp\u00e9 \u00e0 un plus haut de trois ans et que la BCE devrait relever ses taux jeudi. Le gaz n\u00e9erlandais front-month a progress\u00e9 jusqu\u2019\u00e0 3,4% \u00e0 son plus haut depuis janvier 2023, autour de 75,00 \u20ac par m\u00e9gawattheure et environ 128% au-dessus de son niveau d\u2019il y a un an, tandis que les stocks n\u2019\u00e9taient remplis qu\u2019\u00e0 67% contre une norme saisonni\u00e8re de 83% \u00e0 moins d\u2019un mois du d\u00e9but de la saison de chauffage. Le d\u00e9troit d\u2019Ormuz est ferm\u00e9 depuis le 28 f\u00e9vrier et le Qatar a prolong\u00e9 la force majeure sur des cargaisons \u00e0 destination de l\u2019Europe et de l\u2019Asie jusqu\u2019\u00e0 l\u2019automne ; le gaz russe par pipeline est pass\u00e9 d\u2019environ 40% de la demande \u00e0 moins de 15%, et le bloc ach\u00e8te d\u00e9sormais plus de 120 milliards de m\u00e8tres cubes de gaz maritime par an.<\/p>\n
La BCE est attendue en hausse du taux de d\u00e9p\u00f4t \u00e0 2,5% contre 2,25% jeudi, avec un taux de refinancement principal \u00e0 2,65%, mais les co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie ont acc\u00e9l\u00e9r\u00e9 davantage, le gaz gagnant 23% en un mois ; l\u2019objectif de stockage de novembre a \u00e9t\u00e9 assoupli de 90% \u00e0 80%, et les stocks sont les plus bas pour cette date depuis le d\u00e9but de la s\u00e9rie en 2011. Les statistiques am\u00e9ricaines saturent ensuite l\u2019agenda : l\u2019emploi priv\u00e9 \u00e0 12h15 GMT mercredi apr\u00e8s 11,75k, puis jeudi la d\u00e9cision de la Fed \u00e0 12h15 GMT, le PPI \u00e0 12h30 GMT et une conf\u00e9rence de presse \u00e0 12h45 GMT ; le PPI est attendu \u00e0 0,4% m\/m apr\u00e8s un juillet inchang\u00e9 et \u00e0 5,3% en glissement annuel apr\u00e8s 4,7%, avec un c\u0153ur \u00e0 0,3% et 4,6%. Le CPI de vendredi est anticip\u00e9 \u00e0 0,4% m\/m, 3,4% en glissement annuel et 2,4% pour le c\u0153ur, avant la r\u00e9union des 15\u201316 septembre avec une hausse d\u2019un quart de point int\u00e9gr\u00e9e \u00e0 pr\u00e8s de 58%, puis l\u2019indice de confiance du Michigan \u00e0 51 contre 51,7 et des anticipations d\u2019inflation \u00e0 un an pr\u00e9c\u00e9demment \u00e0 4% ; techniquement, la r\u00e9sistance se situe \u00e0 1,1650 puis juste sous 1,1700, tandis que le support est \u00e0 1,1600, avec les EMA 50 jours et 200 jours s\u00e9par\u00e9es de six pips juste au-dessus de 1,1550 et 1,1500 en dessous.<\/p>\n
Nous devons nous pr\u00e9parer \u00e0 un mouvement baissier sur l\u2019EUR\/USD dans les prochaines semaines, avec pour objectif une cassure sous le support de 1,1600. M\u00eame si la BCE devrait relever le taux de d\u00e9p\u00f4t \u00e0 2,5% ce jeudi, ce faible gain de rendement annuel est totalement \u00e9clips\u00e9 par l\u2019envol\u00e9e des factures \u00e9nerg\u00e9tiques hebdomadaires en Europe. Historiquement, les hausses de taux ne soutiennent pas une devise lorsqu\u2019une crise des termes de l\u2019\u00e9change draine activement les capitaux hors de la r\u00e9gion.<\/p>\n
Avec des prix du gaz naturel europ\u00e9en proches de 75 \u20ac par m\u00e9gawattheure \u2014 une hausse massive de 128% sur un an \u2014 la zone euro fait face \u00e0 une facture d\u2019importation \u00e9lev\u00e9e \u00e0 l\u2019approche de l\u2019hiver. \u00c0 ce stade, les stocks de gaz de l\u2019UE ne sont remplis qu\u2019\u00e0 67% contre une norme saisonni\u00e8re de 83%, ce qui oblige les \u00e9nerg\u00e9ticiens \u00e0 se disputer des cargaisons maritimes co\u00fbteuses. Cette tension d\u2019offre rappelle fortement la crise \u00e9nerg\u00e9tique de 2022, lorsque l\u2019explosion des co\u00fbts d\u2019importation avait fait passer l\u2019euro sous la parit\u00e9 face au dollar.<\/p>\n
Nous conseillons aux intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s de mettre en place des positions vendeuses tant que la r\u00e9sistance \u00e0 1,1650 plafonne le potentiel haussier de la paire. Une cl\u00f4ture journali\u00e8re sous le niveau cl\u00e9 de 1,1600 devrait d\u00e9clencher une baisse rapide vers les moyennes mobiles 50 jours et 200 jours regroup\u00e9es autour de 1,1550. Si ce regroupement c\u00e8de, le prochain objectif majeur \u00e0 la baisse se situe sur le seuil psychologique de 1,1500.<\/p>\n
De l\u2019autre c\u00f4t\u00e9 de la paire, les publications am\u00e9ricaines sur l\u2019inflation et le march\u00e9 du travail cette semaine pourraient rapidement renforcer le dollar. Les march\u00e9s se pr\u00e9parent \u00e0 la publication du CPI am\u00e9ricain vendredi, avec une inflation c\u0153ur attendue \u00e0 2,4% et une probabilit\u00e9 de hausse de taux de la Fed largement int\u00e9gr\u00e9e. Cette divergence mon\u00e9taire, combin\u00e9e au d\u00e9ficit \u00e9nerg\u00e9tique structurel de l\u2019Europe, rend particuli\u00e8rement attractive l\u2019achat de protection \u00e0 la baisse bon march\u00e9 sur l\u2019euro.<\/p>\n
Les traders doivent \u00e9galement suivre de pr\u00e8s les titres g\u00e9opolitiques concernant le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, car toute avanc\u00e9e dans les discussions Iran\u2013Oman sur le transit pourrait rapidement faire baisser les prix du gaz et d\u00e9clencher un violent short squeeze sur l\u2019EUR\/USD. Toutefois, tant qu\u2019une route maritime s\u00fbre n\u2019est pas officiellement garantie, la pression fondamentale sur l\u2019euro reste fortement orient\u00e9e \u00e0 la baisse. Nous recommandons de recourir \u00e0 des strat\u00e9gies options telles que les bear put spreads afin de limiter le risque tout en captant le momentum baissier attendu.<\/p>\n\n\n\r\n