TD Securities a indiqu\u00e9 que le peso colombien (COP) a \u00e9t\u00e9 l\u2019une des devises \u00e0 haut rendement les plus solides, soutenue par une configuration de politique \u00e9conomique combinant des conditions mon\u00e9taires restrictives et une politique budg\u00e9taire plus accommodante, mais que ce soutien devrait s\u2019estomper. Le COP a progress\u00e9 apr\u00e8s l\u2019\u00e9lection pr\u00e9sidentielle colombienne au T2 2026, mais TD estime la juste valeur de l\u2019USD\/COP \u2014 \u00e0 court comme \u00e0 long terme \u2014 \u00e0 3 200\u20133 300, ce qui sugg\u00e8re que le repli d\u2019ao\u00fbt vers 3 000 manquait de durabilit\u00e9 et a rapidement r\u00e9int\u00e9gr\u00e9 une zone d\u2019\u00e9changes 3 100\u20133 200.<\/p>\n
La banque s\u2019attend \u00e0 une fin prochaine du cycle de hausse des taux de la Banco de la Rep\u00fablica (BanRep) et voit peu de marge pour un retour des taux vers les niveaux de 2022. L\u2019inflation est retomb\u00e9e de plus de 13 % en 2022 \u00e0 6 % en 2026, r\u00e9duisant la pression en faveur d\u2019un durcissement suppl\u00e9mentaire. Sur le plan budg\u00e9taire, le sc\u00e9nario central table sur une consolidation sous De La Espriella, ce qui compliquerait la capacit\u00e9 de la Colombie \u00e0 maintenir l\u2019impulsion budg\u00e9taire positive des derni\u00e8res ann\u00e9es. \u00c0 mesure que les conditions domestiques \u00e9voluent, TD estime que le potentiel de baisse de l\u2019USD\/COP est limit\u00e9 sous 3 000, laissant la paire davantage expos\u00e9e \u00e0 des mouvements de hausse lors des \u00e9pisodes de \u00ab risk-off \u00bb.<\/p>\n
Nous estimons que les op\u00e9rateurs sur produits d\u00e9riv\u00e9s devraient se positionner pour un mouvement haussier de la paire USD\/COP dans les prochaines semaines, alors que la forte performance du peso colombien montre des signes d\u2019essoufflement. Apr\u00e8s un passage temporaire sous 3 000 en ao\u00fbt, le taux de change a rapidement rebondi dans la zone 3 100\u20133 200. Ce rebond sugg\u00e8re que le potentiel de baisse de la devise est d\u00e9sormais fortement contraint, ouvrant la voie \u00e0 des risques haussiers asym\u00e9triques.<\/p>\n
Nous assistons \u00e0 la fin du soutien agressif li\u00e9 au portage en Colombie, \u00e0 mesure que la banque centrale, la Banco de la Rep\u00fablica, ach\u00e8ve son resserrement mon\u00e9taire. L\u2019inflation colombienne s\u2019est nettement mod\u00e9r\u00e9e, autour de 6 % en 2026, contre un pic douloureux de 13,12 % observ\u00e9 en 2022. En cons\u00e9quence, les autorit\u00e9s ont abaiss\u00e9 le taux directeur vers 10 %, \u00e9rodant le coussin de haut rendement qui prot\u00e9geait auparavant le peso.<\/p>\n
Sur le front budg\u00e9taire, nous anticipons un resserrement des d\u00e9penses publiques sous l\u2019administration De La Espriella, en remplacement des politiques budg\u00e9taires laxistes des derni\u00e8res ann\u00e9es. Ce basculement vers une consolidation des finances publiques signifie que l\u2019\u00e9conomie locale ne b\u00e9n\u00e9ficiera plus du m\u00eame niveau de stimulus domestique. \u00c0 mesure que ces moteurs internes favorables s\u2019estompent, le peso devient tr\u00e8s vuln\u00e9rable aux chocs externes li\u00e9s aux march\u00e9s mondiaux.<\/p>\n
Pour les intervenants sur produits d\u00e9riv\u00e9s, nous recommandons d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) sur l\u2019USD\/COP ou de mettre en place des spreads haussiers (bull call spreads) afin de capter d\u2019\u00e9ventuelles pointes vers la zone de juste valeur 3 200\u20133 300. Le recours \u00e0 des calls hors de la monnaie sur le dollar am\u00e9ricain constitue un moyen efficient en co\u00fbt de tirer parti d\u2019\u00e9pisodes soudains de d\u00e9gradation du sentiment de risque (\u00ab risk-off \u00bb). La mise en place d\u2019options \u00e0 barri\u00e8re ou de stop-loss juste sous le seuil psychologique cl\u00e9 de 3 000 permettra de prot\u00e9ger le capital tout en restant positionn\u00e9 dans ce biais haussier.<\/p>\n\n\n\r\n