La Banque Nationale du Canada indique que le dollar canadien s\u2019est appr\u00e9ci\u00e9 au T3 apr\u00e8s avoir rebondi depuis un plus bas de 19 mois fin juin, lorsque l\u2019USD\/CAD \u00e9voluait pr\u00e8s de 1,42. Des statistiques domestiques plus solides, des prix du p\u00e9trole et de l\u2019or plus fermes, ainsi que les espoirs initiaux d\u2019un apaisement des frictions commerciales ont contribu\u00e9 \u00e0 ramener la paire \u00e0 1,377 le 21 ao\u00fbt, avant que les n\u00e9gociations Ottawa\u2013Washington ne s\u2019enlisent. L\u2019USD\/CAD est depuis repass\u00e9 au-dessus de 1,38, mais le huard affiche toujours une hausse d\u2019environ 2,5% depuis le d\u00e9but du trimestre face au dollar am\u00e9ricain.<\/p>\n\n
La banque souligne le regain de tensions dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz en ao\u00fbt, qui a fait tomber sous 30% (contre plus de 50%) la probabilit\u00e9 implicite de march\u00e9 d\u2019un retour \u00e0 la normale d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e, maintenant une prime de risque g\u00e9opolitique sur le p\u00e9trole et l\u2019or, favorable au CAD. Elle met aussi en avant de nouveaux droits de douane am\u00e9ricains et une incertitude commerciale plus large, qui constituent des risques baissiers pour la croissance canadienne, plaidant pour la prudence en mati\u00e8re de resserrement suppl\u00e9mentaire. Son sc\u00e9nario pr\u00e9voit un rebond de l\u2019USD\/CAD vers 1,40 dans les prochaines semaines, puis un repli \u00e0 nouveau vers 1,33 d\u2019ici 2027.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une hausse \u00e0 court terme de la paire USD\/CAD vers le niveau de 1,40 dans les prochaines semaines. La r\u00e9cente progression du dollar canadien marque une pause en raison du retour des tensions commerciales et des risques de droits de douane, ce qui rend les options d\u2019achat (call) sur USD attractives \u00e0 court terme. Cette faiblesse temporaire offre un point d\u2019entr\u00e9e privil\u00e9gi\u00e9 pour acheter le billet vert avant qu\u2019il ne reflue depuis son niveau actuel, autour de 1,38.<\/p>\n\n
Notre analyse est confort\u00e9e par les march\u00e9s des mati\u00e8res premi\u00e8res, o\u00f9 l\u2019or se maintient sur des sommets historiques au-dessus de 2.500 dollars l\u2019once et o\u00f9 le Brent demeure tr\u00e8s sensible aux risques pesant sur l\u2019offre mondiale. Historiquement, la vigueur des exportations d\u2019or et d\u2019\u00e9nergie fournit un plancher solide \u00e0 l\u2019\u00e9conomie canadienne, ce qui limitera l\u2019ampleur de la baisse du huard. Nous recommandons de suivre de pr\u00e8s ces prix des mati\u00e8res premi\u00e8res, car ils contribueront \u00e0 terme \u00e0 remettre la devise canadienne sur une trajectoire plus favorable.<\/p>\n\n
Une fois que la paire USD\/CAD s\u2019approchera du seuil de 1,40, nous conseillons aux traders de s\u00e9curiser leurs gains et de basculer vers des options d\u2019achat (call) sur CAD \u00e0 plus longue maturit\u00e9. Nous anticipons un retournement du taux de change et un glissement vers 1,33 d\u2019ici 2027, \u00e0 mesure que les n\u00e9gociations commerciales finiront par se stabiliser. Mettre en place des spreads de vente (put spreads) baissiers sur l\u2019USD\/CAD \u00e0 proximit\u00e9 du plafond de 1,40 permettra aux traders de maximiser les rendements li\u00e9s \u00e0 ce repli de long terme anticip\u00e9.<\/p>\n\n\n\r\n