TD Securities estime que les risques li\u00e9s au cycle \u00e9lectoral p\u00e8sent sur le real br\u00e9silien, maintenant l\u2019USD\/BRL sous une pression haussi\u00e8re apr\u00e8s que la paire a test\u00e9, au cours du mois \u00e9coul\u00e9, la r\u00e9sistance de sa moyenne mobile simple \u00e0 200 jours. La banque met en avant des pr\u00e9occupations persistantes autour des perspectives budg\u00e9taires du Br\u00e9sil comme principal moteur, jugeant que le biais de court terme reste orient\u00e9 vers un USD\/BRL plus \u00e9lev\u00e9 tant que les titres de l\u2019actualit\u00e9 politique domestique demeurent anim\u00e9s.<\/p>\n\n
L\u2019\u00e9tablissement observe \u00e9galement que l\u2019\u00e9volution de l\u2019USD\/BRL en 2026 a affich\u00e9 une corr\u00e9lation de plus de 70 % avec 2014, une p\u00e9riode o\u00f9 la paire avait commenc\u00e9 \u00e0 progresser en septembre \u00e0 mesure que s\u2019intensifiaient les inqui\u00e9tudes sur la politique budg\u00e9taire. TD Securities maintient sa pr\u00e9vision d\u2019USD\/BRL \u00e0 5,30 pour le second semestre 2026 et, sur cette base, ne recommande pas de d\u00e9tenir du BRL pour strat\u00e9gie de portage aux niveaux actuels, pr\u00e9f\u00e9rant attendre des points d\u2019entr\u00e9e plus attractifs avant d\u2019envisager des positions vendeuses sur l\u2019USD\/BRL.<\/p>\n\n
Nous conseillons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s d\u2019\u00e9viter d\u2019acheter le real br\u00e9silien (BRL) ou de vendre l\u2019USD\/BRL dans les prochaines semaines. La paire a test\u00e9 de mani\u00e8re r\u00e9p\u00e9t\u00e9e la r\u00e9sistance de sa moyenne mobile simple \u00e0 200 jours, signalant une dynamique haussi\u00e8re robuste en faveur du dollar am\u00e9ricain. \u00c0 quelques semaines des \u00e9lections g\u00e9n\u00e9rales d\u2019octobre, \u00e0 fort enjeu, l\u2019incertitude politique continuera de peser sur le real.<\/p>\n\n
Nous notons que l\u2019\u00e9volution de l\u2019USD\/BRL cette ann\u00e9e pr\u00e9sente une corr\u00e9lation de 70 % avec le cycle \u00e9lectoral volatil de 2014. En septembre de cette ann\u00e9e-l\u00e0, les craintes d\u2019une politique budg\u00e9taire trop accommodante avaient d\u00e9clench\u00e9 un rallye marqu\u00e9 du dollar am\u00e9ricain face au real. Aujourd\u2019hui, l\u2019avance du pr\u00e9sident Lula dans les sondages et sa r\u00e9ticence \u00e0 des coupes dans les d\u00e9penses publiques provoquent une r\u00e9action de march\u00e9 tr\u00e8s similaire.<\/p>\n\n
Notre prudence est confort\u00e9e par la mont\u00e9e des risques : le ratio de dette brute sur PIB du Br\u00e9sil s\u2019est rapproch\u00e9 de 78,5 % cette ann\u00e9e. M\u00eame si la banque centrale maintient le taux directeur Selic \u00e0 un niveau \u00e9lev\u00e9 de 10,75 % pour lutter contre l\u2019inflation, ce rendement \u00e9lev\u00e9 ne suffit pas \u00e0 compenser les risques politiques. En cons\u00e9quence, nous estimons que le ratio rendement\/risque des strat\u00e9gies de portage sur le BRL est actuellement tr\u00e8s d\u00e9favorable.<\/p>\n\n
Nous recommandons de conserver une approche d\u00e9fensive et de maintenir notre pr\u00e9vision d\u2019USD\/BRL \u00e0 5,30 pour le second semestre 2026. Les traders de d\u00e9riv\u00e9s devraient attendre des niveaux plus favorables, avec un march\u00e9 davantage en situation de surachat, avant de mettre en place des positions vendeuses sur l\u2019USD\/BRL. Laisser passer cette temp\u00eate pr\u00e9\u00e9lectorale devrait offrir, \u00e0 court terme, des points d\u2019entr\u00e9e nettement plus s\u00fbrs et plus r\u00e9mun\u00e9rateurs.<\/p>\n\n\n\r\n