La balance commerciale du Danemark s\u2019est creus\u00e9e \u00e0 40,5 Mds DKK en juillet, contre 28,7 Mds DKK le mois pr\u00e9c\u00e9dent. Cet exc\u00e9dent plus important sugg\u00e8re un renforcement de la position nette des \u00e9changes de biens et de services sur la p\u00e9riode.<\/p>\n\n
Aucune ventilation compl\u00e9mentaire n\u2019a \u00e9t\u00e9 publi\u00e9e avec les chiffres de t\u00eate, rendant les moteurs de la variation d\u2019un mois sur l\u2019autre difficiles \u00e0 identifier. Les donn\u00e9es indiquent n\u00e9anmoins une nette am\u00e9lioration du solde ext\u00e9rieur du Danemark en juillet par rapport \u00e0 juin.<\/p>\n\n
Nous observons une envol\u00e9e historique de l\u2019exc\u00e9dent commercial du Danemark, qui a bondi \u00e0 40,5 milliards de DKK en juillet, contre 28,7 milliards de DKK le mois pr\u00e9c\u00e9dent. Cette progression mensuelle de 41 % illustre que la machine exportatrice danoise, largement port\u00e9e par le dynamisme du secteur pharmaceutique, tourne \u00e0 plein r\u00e9gime. Pour les traders de produits d\u00e9riv\u00e9s, cette performance remarquable signale que la dynamique \u00e9conomique danoise est actuellement nettement plus solide que celle du reste de la zone euro.<\/p>\n\n
Nous recommandons de privil\u00e9gier des strat\u00e9gies haussi\u00e8res sur d\u00e9riv\u00e9s portant sur l\u2019indice de r\u00e9f\u00e9rence danois, l\u2019OMXC25, ainsi que des options d\u2019achat (calls) sur ses principales composantes pharmaceutiques. Historiquement, les exportations danoises de produits m\u00e9dicaux et chimiques ont repr\u00e9sent\u00e9 plus de 15 % de la valeur totale des exportations du pays, une tendance qui s\u2019acc\u00e9l\u00e8re visiblement au vu des chiffres de juillet. L\u2019achat de calls \u00e0 maturit\u00e9 interm\u00e9diaire sur ces exportateurs permettrait de capter le potentiel haussier li\u00e9 \u00e0 une demande mondiale soutenue dans les prochaines semaines.<\/p>\n\n
La couronne danoise \u00e9tant arrim\u00e9e \u00e0 l\u2019euro, cet exc\u00e9dent commercial massif devrait probablement inciter la Danmarks Nationalbank \u00e0 maintenir son taux directeur \u00e0 un niveau inf\u00e9rieur \u00e0 celui de la Banque centrale europ\u00e9enne afin d\u2019\u00e9viter une appr\u00e9ciation excessive de la devise. Nous pouvons tirer parti de cette divergence via des options EUR\/DKK ou des swaps de taux \u00e0 court terme, en anticipant que les rendements danois resteront compress\u00e9s. Un positionnement visant un \u00e9largissement de l\u2019\u00e9cart de rendements entre les obligations souveraines danoises et allemandes constitue une strat\u00e9gie particuli\u00e8rement pertinente et de volatilit\u00e9 plus faible pour nos portefeuilles.<\/p>\n\n\n\r\n