USD\/KRW a rebondi depuis 1335 apr\u00e8s des informations selon lesquelles le National Pension Service (NPS) sud-cor\u00e9en pourrait suspendre, voire inverser, ses ventes de dollars am\u00e9ricains sur le march\u00e9 \u00e0 terme. Ce mouvement fait suite \u00e0 des ajustements de la couverture de change (FX hedging) du NPS introduits en juin dans le cadre de mesures visant \u00e0 soutenir le won, et intervient apr\u00e8s une baisse de 15% de l\u2019USD\/KRW depuis juin \u2014 un recul comparable au mouvement observ\u00e9 en 2022.<\/p>\n
Ces \u00e9volutions sugg\u00e8rent que les d\u00e9cideurs sont \u00e0 l\u2019aise avec l\u2019appr\u00e9ciation r\u00e9cente du KRW et sont pr\u00eats \u00e0 tol\u00e9rer une pause dans les gains de la devise. ING anticipe une phase de consolidation sur l\u2019USD\/KRW et l\u2019USD\/JPY, estimant qu\u2019un all\u00e8gement des ventes de dollars sur ces deux grandes paires de change pourrait soutenir la tonalit\u00e9 g\u00e9n\u00e9rale du billet vert.<\/p>\n
Nous observons des signes clairs que l\u2019appr\u00e9ciation rapide et r\u00e9cente du won sud-cor\u00e9en bute sur un plafond politique. La paire USD\/KRW a r\u00e9cemment rebondi sur ses plus bas \u00e0 1335 apr\u00e8s l\u2019annonce que le National Pension Service pourrait arr\u00eater, voire inverser, son programme de ventes de dollars sur le march\u00e9 \u00e0 terme. Cette pause dans l\u2019intervention sugg\u00e8re que les autorit\u00e9s locales consid\u00e8rent que le won s\u2019est suffisamment renforc\u00e9 pour l\u2019instant.<\/p>\n
Historiquement, la hausse de 15% du won rappelle la correction marqu\u00e9e observ\u00e9e fin 2022, lorsque la paire avait chut\u00e9 depuis des niveaux sup\u00e9rieurs \u00e0 1 400. Si l\u2019exc\u00e9dent courant de la Cor\u00e9e du Sud s\u2019est r\u00e9v\u00e9l\u00e9 tr\u00e8s solide, les d\u00e9cideurs cherchent \u00e0 pr\u00e9server la comp\u00e9titivit\u00e9 des exportateurs locaux dans un contexte de demande mondiale fluctuante. Nous pensons que ce changement d\u2019orientation limitera temporairement les gains du won et stabilisera le taux de change.<\/p>\n
Pour les traders de d\u00e9riv\u00e9s, nous recommandons de s\u2019\u00e9loigner de positions vendeuses agressives sur le dollar, \u00e0 la fois sur l\u2019USD\/KRW et l\u2019USD\/JPY. Nous privil\u00e9gions plut\u00f4t des strat\u00e9gies options neutres \u00e0 l\u00e9g\u00e8rement haussi\u00e8res, telles que la vente de puts de court terme \u00e0 proximit\u00e9 du support de 1335 ou la mise en place de spreads de range. Ce refroidissement de la pression acheteuse sur les devises asiatiques a de fortes chances d\u2019offrir au Dollar Index un plancher technique bienvenu dans les prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\r\n