USD\/JPY s\u2019\u00e9changeait juste au-dessus de 154,00 apr\u00e8s avoir perdu pr\u00e8s de deux yens lundi, touchant un plus bas de six mois, sans confirmation d\u2019une intervention et avec peu d\u2019indices d\u2019un d\u00e9bouclage g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9 des strat\u00e9gies de carry, tandis qu\u2019AUD\/USD \u00e9voluait pr\u00e8s de son plus haut depuis la mi-mai. Les donn\u00e9es am\u00e9ricaines auraient, de prime abord, d\u00fb soutenir le dollar : les cr\u00e9ations d\u2019emplois ont atteint 162 000 contre un consensus \u00e0 53 000, tandis que le taux de ch\u00f4mage est rest\u00e9 \u00e0 4,1 % et que la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse de la Fed les 15-16 septembre est mont\u00e9e \u00e0 58 % contre 49,4 %, propulsant le rendement du Treasury \u00e0 deux ans \u00e0 son plus haut depuis janvier 2025. Pourtant, la paire a inscrit un nouveau plus bas sur six mois et recule d\u2019environ six yens depuis le pic du 2 septembre juste au-dessus de 160,00, d\u00e9pla\u00e7ant l\u2019attention vers une revalorisation de la trajectoire des taux de la Banque du Japon.<\/p>\n\n
Le taux directeur japonais est \u00e0 1 % depuis juin, mais les swaps int\u00e8grent d\u00e9sormais une hausse de 25 points de base le 18 septembre avec une probabilit\u00e9 proche de 97 % et accordent \u00e0 octobre une chance d\u2019environ une sur quatre, tandis que les taux am\u00e9ricains se situent entre 3,50 % et 3,75 % et que l\u2019\u00e9cart demeure proche de 2,6 points de pourcentage, m\u00eame si les deux banques centrales livrent chacune un quart de point. Les rendements des obligations d\u2019\u00c9tat japonaises ont augment\u00e9, le 10 ans franchissant 3 % le 1er septembre pour la premi\u00e8re fois depuis 1996 et le 2 ans \u00e9voluant \u00e0 son plus haut depuis 1995, alors que les march\u00e9s surveillent un consensus de salaires \u00e0 +3,9 % sur un an apr\u00e8s +3,4 %, une pr\u00e9vision de compte courant de \u00a52 870 milliards apr\u00e8s un d\u00e9ficit de \u00a592,3 milliards, et un PIB attendu \u00e0 +0,4 % t\/t contre +0,3 %. Aux \u00c9tats-Unis, le PPI est attendu \u00e0 +0,4 % m\/m apr\u00e8s stagnation et \u00e0 +5,3 % sur un an apr\u00e8s +4,7 %, tandis que le CPI est vu \u00e0 +0,4 % m\/m apr\u00e8s +0,1 %, \u00e0 +3,4 % sur un an, et le core \u00e0 2,4 % ; les r\u00e9sistances se situent \u00e0 154,50, 155,00, 156,00, la moyenne mobile exponentielle (EMA) 200 jours pr\u00e8s de 158,00 et l\u2019EMA 50 jours juste sous 159,50, avec des supports \u00e0 154,00 puis 153,50 et 153,00, et un biais baissier tant que 155,00 tient, alors que le Stoch RSI s\u2019\u00e9tablit \u00e0 82 en \u0926\u0948\u0928\u093f\u0915 et autour de 76 en intraday.<\/p>\n\n
Nous observons un changement fondamental dans la fa\u00e7on dont USD\/JPY \u00e9volue, et nous estimons que les traders de d\u00e9riv\u00e9s doivent se pr\u00e9parer \u00e0 une poursuite de la force du yen dans les prochaines semaines. Le trade \u00ab classique \u00bb fond\u00e9 sur le diff\u00e9rentiel de taux s\u2019est d\u00e9grad\u00e9, comme l\u2019illustre la baisse de la paire vers 154,00 malgr\u00e9 des chiffres de l\u2019emploi am\u00e9ricain solides ayant port\u00e9 la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse de la Fed \u00e0 58 %. Comme la jambe japonaise pilote d\u00e9sormais l\u2019action des prix, il convient de privil\u00e9gier des ventes de USD\/JPY sur des rebonds temporaires plut\u00f4t que d\u2019acheter le dollar.<\/p>\n\n
Historiquement, on peut se r\u00e9f\u00e9rer au d\u00e9bouclage spectaculaire des strat\u00e9gies de carry sur le yen d\u2019ao\u00fbt 2024, lorsqu\u2019une hausse minime de 15 points de base de la Banque du Japon avait d\u00e9clench\u00e9 une forte secousse sur les march\u00e9s mondiaux. \u00c0 l\u2019\u00e9poque, USD\/JPY avait chut\u00e9 de plus de 161,00 \u00e0 pr\u00e8s de 141,00 en quelques semaines, illustrant \u00e0 quel point cette paire est sensible aux inflexions de politique mon\u00e9taire \u00e0 Tokyo. Avec le rendement du 10 ans japonais au-dessus de 3 % pour la premi\u00e8re fois depuis 1996, la pression domestique en faveur d\u2019un resserrement est plus forte qu\u2019elle ne l\u2019a \u00e9t\u00e9 depuis des d\u00e9cennies.<\/p>\n\n
Pour nos strat\u00e9gies de d\u00e9riv\u00e9s de court terme, nous visons des rebonds en direction de la r\u00e9sistance \u00e0 155,00 afin d\u2019\u00e9tablir des positions vendeuses ou d\u2019acheter des options de vente (puts). Le Stochastic RSI quotidien reste tr\u00e8s \u00e9lev\u00e9 \u00e0 82, ce qui sugg\u00e8re qu\u2019il existe encore une marge de baisse avant que le march\u00e9 ne devienne survendu. Nous recommandons de surveiller de pr\u00e8s le support \u00e0 154,00 : une cassure nette sous ce niveau ouvre la voie vers des zones peu test\u00e9es jusqu\u2019\u00e0 153,00.<\/p>\n\n\n\r\n