TD Securities a indiqu\u00e9 que la Banque du Canada avait adopt\u00e9 un ton plus restrictif lors de sa derni\u00e8re d\u00e9cision, accordant davantage de poids aux risques haussiers sur l\u2019inflation alors que l\u2019inflation sous-jacente reste contenue. Les \u00e9conomistes s\u2019attendent \u00e0 ce que le taux du financement \u00e0 un jour demeure \u00e0 2,25 % jusqu\u2019en 2026, avant de remonter vers un taux neutre suppos\u00e9 de 2,75 % en 2027 via deux hausses de 25 points de base, pr\u00e9vues en janvier et mars.<\/p>\n
Les prix du p\u00e9trole se sont largement normalis\u00e9s apr\u00e8s avoir d\u00e9pass\u00e9 100 $\/baril \u00e0 la suite du conflit entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran, une \u00e9volution que la note a pr\u00e9sent\u00e9e comme un choc additionnel pour les perspectives d\u2019inflation. L\u2019inflation globale (IPC) est d\u00e9crite comme se situant pr\u00e8s du haut de la fourchette cible de 1 % \u00e0 3 % de la Banque. Le rapport a \u00e9galement \u00e9voqu\u00e9 une escalade des tensions commerciales via les droits de douane de la section 338 introduits le 22 ao\u00fbt, tout en pr\u00e9cisant que ces mesures ne devraient pas, selon les hypoth\u00e8ses actuelles, emp\u00eacher des rel\u00e8vements de taux au T1 2027 en l\u2019absence de nouvelle escalade.<\/p>\n
Avec une Banque du Canada au ton restrictif, nous estimons que les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer \u00e0 une pause prolong\u00e9e \u00e0 2,25 % sur le reste de 2026. Dans la mesure o\u00f9 la banque centrale met l\u2019accent sur les risques haussiers d\u2019inflation alors que l\u2019inflation sous-jacente demeure faible, miser sur des baisses de taux \u00e0 court terme est tr\u00e8s risqu\u00e9. Nous sugg\u00e9rons d\u2019utiliser les contrats \u00e0 terme sur le Canadian Overnight Repo Rate Average (CORRA) afin de se positionner sur des taux directeurs inchang\u00e9s au cours des trois prochains mois.<\/p>\n
\u00c0 plus long terme, le march\u00e9 semble sous-pricer les rel\u00e8vements de 25 points de base attendus en janvier et mars 2027. Nous recommandons d\u2019entrer sur des swaps index\u00e9s au jour le jour (OIS) en payeur taux fixe afin de b\u00e9n\u00e9ficier de la remont\u00e9e anticip\u00e9e vers un taux neutre de 2,75 %. Les donn\u00e9es historiques montrent que les rendements de la partie courte de la courbe ont tendance \u00e0 se tendre rapidement une fois que le march\u00e9 s\u2019aligne pleinement sur le calendrier restrictif de la banque centrale.<\/p>\n
L\u2019inflation globale \u00e9volue actuellement pr\u00e8s du haut de la fourchette cible de 1 % \u00e0 3 %, sous l\u2019effet du r\u00e9cent pic des prix du p\u00e9trole au-del\u00e0 de 100 dollars le baril et des droits de douane de la section 338 entr\u00e9s en vigueur le 22 ao\u00fbt. Malgr\u00e9 ces pressions, la posture patiente de la banque centrale sugg\u00e8re que la volatilit\u00e9 des taux \u00e0 court terme est actuellement surestim\u00e9e. Nous conseillons de vendre des swaptions CAD de court terme afin de capter la prime, \u00e0 mesure que le march\u00e9 int\u00e8gre que le taux directeur reste fermement inchang\u00e9.<\/p>\n\n\n\r\n