Deutsche Bank s\u2019attend \u00e0 ce que le PIB britannique ait l\u00e9g\u00e8rement recul\u00e9 en juillet apr\u00e8s un solide d\u00e9but d\u2019ann\u00e9e 2026, \u00e9voquant une modeste contraction mensuelle due \u00e0 l\u2019affaiblissement des services et de la production, tandis que la construction est attendue en l\u00e9g\u00e8re hausse. La banque attribue ce mouvement \u00e0 un ajustement de court terme apr\u00e8s la vigueur pr\u00e9c\u00e9dente, tout en citant des indicateurs d\u2019enqu\u00eates r\u00e9cents bien orient\u00e9s et en d\u00e9crivant le rythme global de l\u2019activit\u00e9 comme stable, plut\u00f4t qu\u2019en glissement vers un ralentissement durable.<\/p>\n
Dans son sc\u00e9nario central, le PIB est pr\u00e9vu en baisse de 0,1% sur un mois en juillet, avec des services en recul de 0,1% sur un mois et une production en baisse de 0,3% sur un mois, apr\u00e8s ce qu\u2019elle qualifie de rythme de croissance annualis\u00e9 de 2% en d\u00e9but d\u2019ann\u00e9e, jug\u00e9 difficilement soutenable. \u00c0 plus long terme, Deutsche Bank anticipe une dynamique cantonn\u00e9e \u00e0 une fourchette et maintient une croissance du PIB de 1,1% sur l\u2019ensemble de 2026 et de 1,3% en 2027, soutenue par des gains de productivit\u00e9 et des investissements li\u00e9s \u00e0 l\u2019IA, tout en avertissant qu\u2019un certain \u00ab rattrapage en baisse \u00bb post-choc \u00e9nerg\u00e9tique pourrait perdurer.<\/p>\n
Nous anticipons une l\u00e9g\u00e8re contraction mensuelle de 0,1% du PIB britannique en juillet, tir\u00e9e par de petits replis des services et de la production industrielle, lors de la publication des donn\u00e9es officielles le 11 septembre. Les traders d\u2019instruments d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer \u00e0 une pression baissi\u00e8re de court terme sur la livre sterling (GBP) et sur les contrats \u00e0 terme sur l\u2019indice FTSE, le temps que le march\u00e9 dig\u00e8re cette pause. Nous sugg\u00e9rons d\u2019utiliser des options de vente (puts) \u00e0 court terme sur le GBP\/USD afin de couvrir ce repli temporaire.<\/p>\n
Malgr\u00e9 ce repli en juillet, l\u2019\u00e9conomie britannique demeure sur une trajectoire solide, port\u00e9e par la bonne tenue observ\u00e9e plus t\u00f4t dans l\u2019ann\u00e9e, avec un PIB du T1 en hausse de 0,7%. Ce ralentissement temporaire constitue une correction saine apr\u00e8s un rythme annualis\u00e9 de 2% non soutenable, plut\u00f4t que le d\u00e9but d\u2019un repli plus g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9. Nous recommandons un positionnement sur les contrats \u00e0 terme de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat SONIA afin de tirer parti des anticipations selon lesquelles la Banque d\u2019Angleterre adoptera une approche prudente et stable en mati\u00e8re de baisses de taux.<\/p>\n
\u00c0 mesure que la productivit\u00e9 et les investissements tir\u00e9s par l\u2019IA commencent \u00e0 am\u00e9liorer les perspectives de croissance vers 1,3% en 2027, des options d\u2019achat (calls) de long terme sur les indices actions britanniques apparaissent tr\u00e8s attractives sur tout repli. Historiquement, les march\u00e9s britanniques rebondissent rapidement une fois dissip\u00e9es les inqui\u00e9tudes conjoncturelles de court terme, et lorsque les gains structurels de productivit\u00e9 commencent \u00e0 se refl\u00e9ter dans les r\u00e9sultats des entreprises. Nous devons consid\u00e9rer toute faiblesse imm\u00e9diate de la devise ou des actions dans les prochaines semaines comme un point d\u2019entr\u00e9e privil\u00e9gi\u00e9 pour des strat\u00e9gies haussi\u00e8res \u00e0 moyen terme.<\/p>\n\n\n\r\n