La balance commerciale du Chili s\u2019est r\u00e9duite \u00e0 1 688 millions de dollars en ao\u00fbt, contre 1 990 millions lors de la p\u00e9riode pr\u00e9c\u00e9dente. Cette \u00e9volution indique un exc\u00e9dent net plus faible sur le mois, d\u2019apr\u00e8s les chiffres publi\u00e9s.<\/p>\n
Les derni\u00e8res donn\u00e9es font appara\u00eetre une baisse de 302 millions de dollars par rapport \u00e0 la pr\u00e9c\u00e9dente lecture. Aucun d\u00e9tail suppl\u00e9mentaire n\u2019est fourni dans la publication, mais la variation du chiffre global sugg\u00e8re que l\u2019\u00e9cart entre exportations et importations s\u2019est resserr\u00e9 en ao\u00fbt.<\/p>\n
Nous surveillons de pr\u00e8s le peso chilien (CLP) et les d\u00e9riv\u00e9s sur le cuivre \u00e0 la suite de la contraction de l\u2019exc\u00e9dent commercial du Chili \u00e0 1,688 milliard de dollars en ao\u00fbt. Ce recul par rapport aux 1,990 milliard de dollars du mois pr\u00e9c\u00e9dent met en \u00e9vidence un essoufflement de la demande \u00e0 l\u2019exportation, historiquement li\u00e9 aux inflexions du march\u00e9 mondial des m\u00e9taux. Le cuivre repr\u00e9sentant plus de 50 % du panier total des exportations chiliennes, nous anticipons que ce resserrement de l\u2019exc\u00e9dent p\u00e8sera sur la devise locale dans les prochaines semaines.<\/p>\n
Historiquement, un exc\u00e9dent commercial chilien en baisse a d\u00e9clench\u00e9 de nettes d\u00e9pr\u00e9ciations du peso, \u00e0 l\u2019image de la volatilit\u00e9 observ\u00e9e lors de pr\u00e9c\u00e9dents goulets d\u2019\u00e9tranglement des exportations. Par exemple, une baisse de 15 % d\u2019un mois sur l\u2019autre de la balance commerciale a, par le pass\u00e9, \u00e9t\u00e9 corr\u00e9l\u00e9e \u00e0 un recul de 2 % \u00e0 4 % de la valeur du peso face au dollar am\u00e9ricain au cours des trente jours suivants. \u00c0 mesure que les entr\u00e9es de dollars issues des ventes de m\u00e9taux diminuent, la pression haussi\u00e8re sur le taux de change USD\/CLP a tendance \u00e0 s\u2019accentuer.<\/p>\n
Pour s\u2019y adapter, nous recommandons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) USD\/CLP proches du cours (near-the-money). Cette strat\u00e9gie nous permet de capter le potentiel haussier d\u2019une progression du taux USD\/CLP tout en limitant le risque \u00e0 la prime vers\u00e9e. La volatilit\u00e9 implicite sur les options CLP int\u00e8gre actuellement des fluctuations mod\u00e9r\u00e9es, rendant le co\u00fbt des primes relativement attractif pour les acheteurs \u00e0 ce stade.<\/p>\n
Par ailleurs, il convient d\u2019examiner les contrats d\u00e9riv\u00e9s sur le cuivre du London Metal Exchange afin de se couvrir contre un affaiblissement plus large des mati\u00e8res premi\u00e8res. L\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur les contrats \u00e0 terme cuivre d\u2019octobre constitue un moyen direct de profiter d\u2019une baisse si la faiblesse des volumes export\u00e9s signale un ralentissement de la demande manufacturi\u00e8re mondiale. Le maintien de tailles de position modestes contribuera \u00e0 ma\u00eetriser le risque au cas o\u00f9 de grands pays importateurs annonceraient des mesures de relance inattendues visant \u00e0 soutenir la demande de m\u00e9taux.<\/p>\n\n\n\r\n