La production industrielle allemande, corrig\u00e9e des jours ouvrables et non d\u00e9saisonnalis\u00e9e, a recul\u00e9 de 1,6 % sur un an en juillet, inversant la baisse de 0,1 % enregistr\u00e9e pr\u00e9c\u00e9demment. Cette statistique signale une nouvelle d\u00e9t\u00e9rioration de la performance annuelle de la production apr\u00e8s la quasi-stabilit\u00e9 observ\u00e9e lors de la p\u00e9riode pr\u00e9c\u00e9dente.<\/p>\n\n
Le chiffre de juillet marque une contraction plus marqu\u00e9e que la pr\u00e9c\u00e9dente publication et enfonce davantage la production industrielle en territoire n\u00e9gatif en glissement annuel. Aucun d\u00e9tail suppl\u00e9mentaire n\u2019a \u00e9t\u00e9 fourni dans la publication.<\/p>\n\n
La nette baisse de la production industrielle allemande \u00e0 -1,6 % en juillet montre que la premi\u00e8re puissance \u00e9conomique d\u2019Europe s\u2019enfonce davantage dans une r\u00e9cession manufacturi\u00e8re. Selon nous, ces donn\u00e9es d\u00e9cevantes pousseront la Banque centrale europ\u00e9enne \u00e0 envisager des baisses de taux plus agressives dans les prochaines semaines. Pour les traders de produits d\u00e9riv\u00e9s, cette faiblesse macro\u00e9conomique cr\u00e9e des opportunit\u00e9s imm\u00e9diates sur les march\u00e9s des changes et des taux.<\/p>\n\n
Nous recommandons de privil\u00e9gier des positions vendeuses ou l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur l\u2019EUR\/USD, l\u2019\u00e9largissement de l\u2019\u00e9cart de croissance entre les \u00c9tats-Unis et la zone euro pesant sur la monnaie unique. Historiquement, lorsque la production industrielle allemande recule nettement sous les attentes, l\u2019euro tend \u00e0 perdre du terrain face au dollar au cours du mois suivant. Les valorisations actuelles sur les d\u00e9riv\u00e9s montrent une demande en hausse de protection contre une baisse sur l\u2019EUR\/USD, rendant les puts de change particuli\u00e8rement attractifs \u00e0 ce stade.<\/p>\n\n
Sur le compartiment actions, il convient d\u2019envisager une position vendeuse sur l\u2019indice DAX ou l\u2019achat d\u2019options de vente sur les grandes valeurs industrielles et automobiles allemandes. Le secteur industriel allemand enregistre des replis persistants depuis un an, en raison de co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie \u00e9lev\u00e9s et d\u2019une demande mondiale atone. \u00c0 mesure que les estimations de b\u00e9n\u00e9fices des entreprises sont r\u00e9vis\u00e9es \u00e0 la baisse, la volatilit\u00e9 devrait s\u2019acc\u00e9l\u00e9rer, offrant d\u2019excellents points d\u2019entr\u00e9e aux traders d\u2019options souhaitant tirer profit des mouvements de march\u00e9.<\/p>\n\n
Enfin, nous sugg\u00e9rons de cibler le march\u00e9 des emprunts d\u2019\u00c9tat en achetant des options d\u2019achat (calls) sur les futures de Bund allemand. \u00c0 mesure que la croissance ralentit, les rendements du 10 ans allemand, r\u00e9cemment proches de 2,2 %, ont de fortes chances de refluer vers 2,0 %. Une position longue sur le Bund permet de b\u00e9n\u00e9ficier du mouvement de \u00ab fuite vers la qualit\u00e9 \u00bb \u00e0 mesure que l\u2019anxi\u00e9t\u00e9 macro\u00e9conomique s\u2019intensifie sur le continent.<\/p>\n\n\n\r\n