Un rapport sur l\u2019emploi am\u00e9ricain plus solide que pr\u00e9vu a r\u00e9initialis\u00e9 la valorisation de la politique mon\u00e9taire par les march\u00e9s et pes\u00e9 sur les actifs risqu\u00e9s. La probabilit\u00e9 d\u2019une hausse de taux en septembre est remont\u00e9e \u00e0 60 %, un niveau suffisant pour mettre sous pression les actions et les cryptos, m\u00eame si ce mouvement restait sous la barre des deux tiers. La baisse initiale a \u00e9t\u00e9 g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e, mais les dynamiques de leadership ont \u00e9t\u00e9 contrast\u00e9es, la tech ayant bien r\u00e9sist\u00e9 vendredi malgr\u00e9 la remont\u00e9e des rendements des Treasuries.<\/p>\n
L\u2019attention s\u2019est d\u00e9plac\u00e9e vers l\u2019ampleur du march\u00e9 (market breadth) et les r\u00e9actions inter-actifs plut\u00f4t que vers le seul chiffre en une. Le march\u00e9 du travail a \u00e9t\u00e9 d\u00e9crit comme stable, avec des salaires horaires qui tiennent, tandis que la hausse des prix de l\u2019\u00e9nergie \u00e9tait per\u00e7ue comme se diffusant dans l\u2019\u00e9conomie et maintenant les risques d\u2019inflation au premier plan, renfor\u00e7ant l\u2019incitation de la Fed \u00e0 durcir sa politique. En s\u00e9ance, ES et BTC ont \u00e9t\u00e9 identifi\u00e9s comme reculant plus facilement que NQ, tandis que l\u2019or n\u2019a pas prolong\u00e9 sa baisse initiale au-del\u00e0 de la premi\u00e8re heure ; le Russell 2000 a \u00e9t\u00e9 qualifi\u00e9 de r\u00e9silient depuis mercredi.<\/p>\n
Nous venons d\u2019assister \u00e0 une surprise majeure dans le rapport sur l\u2019emploi d\u2019ao\u00fbt : l\u2019\u00e9conomie a cr\u00e9\u00e9 215 000 emplois, contre un consensus \u00e0 145 000. Ce regain soudain de vigueur du march\u00e9 du travail a port\u00e9 la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse des taux de la Fed en septembre \u00e0 60 %, en forte hausse par rapport au d\u00e9but de semaine. Les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s doivent rapidement s\u2019ajuster \u00e0 un march\u00e9 qui int\u00e8gre une politique mon\u00e9taire nettement plus restrictive dans les prochaines semaines.<\/p>\n
Avec le p\u00e9trole WTI qui remonte vers 85 dollars le baril, sur fond de politiques g\u00e9opolitiques plus strictes concernant les tankers, l\u2019inflation tir\u00e9e par l\u2019\u00e9nergie devient une r\u00e9alit\u00e9 tenace. Nous anticipons que cette hausse des co\u00fbts des carburants se diffuse dans l\u2019\u00e9conomie et maintienne la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale fortement incit\u00e9e \u00e0 relever ses taux. Les traders devraient s\u2019y pr\u00e9parer en recourant aux options pour se couvrir contre des pressions inflationnistes plus persistantes.<\/p>\n
Fait notable, l\u2019indice Russell 2000 a affich\u00e9 une r\u00e9silience remarquable lors des derni\u00e8res s\u00e9ances, refusant de c\u00e9der malgr\u00e9 la flamb\u00e9e des rendements des Treasuries. Dans le m\u00eame temps, les futures sur S&P 500 et le Bitcoin ont encaiss\u00e9 les plus fortes corrections, tandis que le Nasdaq a r\u00e9ussi \u00e0 prendre le leadership et \u00e0 se maintenir. Pour les prochaines semaines, nous recommandons de privil\u00e9gier la force relative des small caps et de la tech plut\u00f4t que des positions short sur les indices larges.<\/p>\n
L\u2019or s\u2019est \u00e9galement r\u00e9v\u00e9l\u00e9 difficile \u00e0 vendre \u00e0 d\u00e9couvert vendredi : son repli initial a rapidement trouv\u00e9 des acheteurs et s\u2019est stabilis\u00e9. Nous d\u00e9conseillons de poursuivre des positions short agressives sur les m\u00e9taux pr\u00e9cieux \u00e0 ce stade, car ils se comportent comme une couverture r\u00e9siliente. Nous privil\u00e9gions plut\u00f4t des strat\u00e9gies tactiques en spreads, visant \u00e0 tirer parti de la divergence nette entre secteurs r\u00e9sistants et secteurs vuln\u00e9rables.<\/p>\n\n\n\r\n