La livre sterling a c\u00e9d\u00e9 0,09% face au dollar am\u00e9ricain vendredi, laissant le GBP\/USD proche de son niveau d\u2019ouverture \u00e0 1,3512, alors que des donn\u00e9es am\u00e9ricaines sur l\u2019emploi plus solides ont raviv\u00e9 les anticipations de taux. Les cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles (Nonfarm Payrolls) d\u2019ao\u00fbt ont atteint 162 000, au-dessus des 56 000 attendus et des 21 000 de juillet, tandis que le taux de ch\u00f4mage est rest\u00e9 \u00e0 4,1%. Les march\u00e9s mon\u00e9taires ont relev\u00e9 la probabilit\u00e9 implicite d\u2019une hausse des taux de la Fed en septembre \u00e0 61%, contre 54% la veille, et l\u2019indice du dollar (DXY) a progress\u00e9 de 0,18% \u00e0 99,17. Le calendrier am\u00e9ricain de la semaine prochaine comprend le PPI, le CPI, les demandes d\u2019allocations ch\u00f4mage, le Monthly Budget Statement et l\u2019indice de confiance des consommateurs de l\u2019Universit\u00e9 du Michigan pour septembre.<\/p>\n
La valorisation des taux britanniques est \u00e9galement rest\u00e9e au centre de l\u2019attention, les march\u00e9s de swaps indiquant deux hausses de la Banque d\u2019Angleterre sur six mois, alors m\u00eame que les \u00e9conomistes n\u2019anticipent aucune modification en septembre ; les publications domestiques attendues incluent les ventes au d\u00e9tail de juillet et le PIB. Sur le plan graphique, le GBP\/USD \u00e9voluait autour de 1,3521, soutenu par une ancienne r\u00e9sistance de ligne de tendance devenue support \u00e0 1,3476\u20131,3375, avec des niveaux suppl\u00e9mentaires \u00e0 1,3425 et 1,3375. Les r\u00e9sistances sont identifi\u00e9es au niveau d\u2019un faisceau de moyennes mobiles simples proche de 1,3455 puis \u00e0 1,3657, tandis que le RSI \u00e0 14 p\u00e9riodes se situe pr\u00e8s de 50.<\/p>\n
Nous pensons que les intervenants sur les d\u00e9riv\u00e9s doivent se pr\u00e9parer \u00e0 une hausse de la volatilit\u00e9, les cr\u00e9ations d\u2019emplois am\u00e9ricaines sup\u00e9rieures aux attentes (162 000) faisant pencher les probabilit\u00e9s en faveur d\u2019une hausse des taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale en septembre. Avec un march\u00e9 qui int\u00e8gre d\u00e9sormais une probabilit\u00e9 de 61% de rel\u00e8vement, l\u2019indice du dollar gagne une dynamique haussi\u00e8re marqu\u00e9e vers le seuil psychologique cl\u00e9 de 100. Les op\u00e9rateurs peuvent tirer parti de ce changement en achetant des options d\u2019achat (calls) dollar am\u00e9ricain de court terme afin de se couvrir contre un repli plus large de la livre sterling.<\/p>\n
Sur les graphiques, le GBP\/USD oscille pr\u00e8s de 1,3512 mais se heurte \u00e0 une r\u00e9sistance imm\u00e9diate, ce qui rend tr\u00e8s plausible une cassure en direction du support cl\u00e9 \u00e0 1,3375. Nous recommandons de recourir \u00e0 des spreads baissiers de puts (bear put spreads) sur GBP\/USD avec une plage de strikes de 1,3500 \u00e0 1,3350, afin de profiter de ce mouvement baissier potentiel tout en limitant le risque. Cette strat\u00e9gie est particuli\u00e8rement efficiente en termes de co\u00fbt actuellement, d\u2019autant que la volatilit\u00e9 implicite de la livre s\u2019\u00e9tablit historiquement autour d\u2019une moyenne modeste de 8% lors des phases de stabilit\u00e9, ce qui maintient les primes d\u2019options relativement basses.<\/p>\n
En amont des publications cruciales de la semaine prochaine sur l\u2019inflation (CPI et PPI), nous devrions \u00e9galement cibler les d\u00e9riv\u00e9s de taux. Se positionner sur une hausse des rendements via des options sur contrats \u00e0 terme SOFR (Secured Overnight Financing Rate) peut nous permettre de b\u00e9n\u00e9ficier de l\u2019orientation restrictive de la Fed. Alors que la pr\u00e9sidente de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, a r\u00e9cemment averti que la politique mon\u00e9taire n\u2019est pas suffisamment restrictive, miser sur une hausse des taux en septembre via le march\u00e9 des futures offre un profil risque\/rendement attractif.<\/p>\n
Parall\u00e8lement, au Royaume-Uni, la Banque d\u2019Angleterre fait face \u00e0 ses propres pressions inflationnistes, aliment\u00e9es par le conflit en Iran, ce qui signifie que l\u2019on ne peut exclure des acc\u00e8s de hausse soudains de la livre sterling. Pour g\u00e9rer ce risque bilat\u00e9ral, nous sugg\u00e9rons de mettre en place une strat\u00e9gie d\u2019options de type strangle acheteur (long strangle) sur GBP\/USD avant les prochaines publications du CPI et des ventes au d\u00e9tail. Cette configuration permet de tirer parti d\u2019une cassure marqu\u00e9e dans un sens comme dans l\u2019autre, que ce soit la Fed ou la Banque d\u2019Angleterre qui adopte l\u2019approche la plus agressive.<\/p>\n\n\n\r\n