L\u2019or a fortement oscill\u00e9, une br\u00e8ve lecture accommodante de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale ayant \u00e9t\u00e9 supplant\u00e9e par des statistiques am\u00e9ricaines de l\u2019emploi plus solides. Le m\u00e9tal jaune a cl\u00f4tur\u00e9 jeudi \u00e0 4\u202f539,90 $ apr\u00e8s que le gouverneur Waller a d\u00e9clar\u00e9 qu\u2019il pencherait pour un statu quo en septembre si l\u2019inflation d\u2019ao\u00fbt s\u2019am\u00e9liore, faisant reculer les probabilit\u00e9s implicites d\u2019une hausse des taux de 63 % \u00e0 50 %. La r\u00e9action s\u2019est propag\u00e9e \u00e0 l\u2019ensemble des march\u00e9s : le rendement du deux ans a recul\u00e9 \u00e0 4,32 % tandis que le 10 ans a termin\u00e9 \u00e0 4,76 %, le Dow Jones a gagn\u00e9 624 points et le S&P 500 a progress\u00e9 de 1,1 %, tandis que le Nasdaq a ajout\u00e9 1,4 %. L\u2019or a grimp\u00e9 de 2,8 % jusqu\u2019\u00e0 la cl\u00f4ture, mais le mouvement n\u2019a pas dur\u00e9.<\/p>\n
Les cr\u00e9ations d\u2019emplois d\u2019ao\u00fbt se sont \u00e9tablies \u00e0 162\u202f000, contre un consensus de 55\u202f000, tandis que les deux mois pr\u00e9c\u00e9dents ont \u00e9t\u00e9 r\u00e9vis\u00e9s en hausse de 55\u202f000 et que juillet est pass\u00e9 d\u2019une baisse \u00e0 une hausse de 21\u202f000. Le taux de ch\u00f4mage est rest\u00e9 \u00e0 4,1 % et les salaires ont progress\u00e9 de 0,3 %, ce qui a fait remonter les rendements du court terme et ramen\u00e9 les probabilit\u00e9s de hausse des taux au-del\u00e0 de 60 %. L\u2019indice du dollar s\u2019est retourn\u00e9 d\u2019environ 98,9 \u00e0 au-dessus de 99,3, tandis que l\u2019or s\u2019\u00e9changeait autour de 4\u202f427 $ et que l\u2019argent reculait plus vite. C\u00f4t\u00e9 mini\u00e8res, le GDXJ a termin\u00e9 jeudi en hausse de 3,3 % \u00e0 environ 132,3 $, mais affichait une baisse d\u2019environ 3,4 % le lendemain. Le p\u00e9trole est rest\u00e9 ferme, avec un Brent proche de 95 $ et en hausse d\u2019environ 7 % sur la semaine, m\u00eame si les transits quotidiens par Ormuz demeuraient inf\u00e9rieurs \u00e0 la moiti\u00e9 des niveaux d\u2019avant-guerre.<\/p>\n
Nous devrions nous pr\u00e9parer \u00e0 une correction plus marqu\u00e9e des m\u00e9taux pr\u00e9cieux dans les semaines \u00e0 venir, \u00e0 mesure que le r\u00e9cit d\u2019une Fed accommodante se d\u00e9lite. La chute brutale de l\u2019or de 4\u202f539,90 $ \u00e0 4\u202f427 $ \u00e0 la suite de la surprise massive sur l\u2019emploi (162\u202f000 postes) montre que la voie de moindre r\u00e9sistance est d\u00e9sormais orient\u00e9e \u00e0 la baisse. Les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s devraient envisager de vendre l\u2019or \u00e0 d\u00e9couvert ou d\u2019acheter des options de vente, en visant un repli potentiel vers l\u2019objectif technique en \u00ab t\u00eate-\u00e9paules \u00bb \u00e0 4\u202f100 $.<\/p>\n
Nous constatons que l\u2019argent joue \u00e0 nouveau un r\u00f4le d\u2019indicateur avanc\u00e9 fiable, surperformant lors de la br\u00e8ve phase de hausse et chutant beaucoup plus vite lors du mouvement de baisse. Historiquement, la forte b\u00eata de l\u2019argent par rapport \u00e0 l\u2019or signifie que son retournement soudain signale l\u2019\u00e9puisement de la pression acheteuse sur l\u2019ensemble du complexe des m\u00e9taux. Vendre l\u2019argent \u00e0 d\u00e9couvert ou utiliser des spreads de puts baissiers pourrait offrir des rendements plus rapides que les strat\u00e9gies sur l\u2019or dans cet environnement.<\/p>\n
Les valeurs mini\u00e8res envoient de s\u00e9rieux signaux d\u2019alerte, le GDXJ ayant effac\u00e9 l\u2019int\u00e9gralit\u00e9 de son rallye de 3,3 % en une seule s\u00e9ance. Ce rejet rapide sur des niveaux de r\u00e9sistance cl\u00e9s refl\u00e8te les rebonds correctifs abrupts observ\u00e9s en mars, qui ont rapidement c\u00e9d\u00e9 la place \u00e0 des ventes plus profondes. Nous recommandons d\u2019\u00e9viter les positions longues sur les mini\u00e8res et, \u00e0 la place, de profiter des rallyes temporaires pour mettre en place une exposition vendeuse.<\/p>\n
Le fait que l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain ait trouv\u00e9 un solide support sur son niveau de retracement de Fibonacci de 61,8 % autour de 98,9 et ait rebondi au-dessus de 99,3 constitue un signal tr\u00e8s baissier pour les mati\u00e8res premi\u00e8res. Historiquement, un dollar r\u00e9silient combin\u00e9 \u00e0 une hausse des rendements des Treasuries \u00e0 court terme cr\u00e9e un obstacle difficilement franchissable pour une progression de l\u2019or. Nous anticipons que le dollar poursuivra sa remont\u00e9e \u00e0 mesure que les anticipations de hausse des taux pour la r\u00e9union de mi-septembre repassent au-dessus de 60 %.<\/p>\n
Le prochain point de contr\u00f4le critique de notre sc\u00e9nario baissier est la publication de l\u2019IPC pr\u00e9vue vendredi prochain, qui devrait probablement refl\u00e9ter la r\u00e9cente hausse de 7 % du Brent \u00e0 95 $. Si les donn\u00e9es d\u2019inflation ressortent \u00e9lev\u00e9es, cela confortera l\u2019orientation restrictive de la Fed et d\u00e9clenchera une nouvelle jambe de baisse pour les m\u00e9taux pr\u00e9cieux. Les traders sur d\u00e9riv\u00e9s devraient maintenir des stops de protection serr\u00e9s, tout en restant nettement orient\u00e9s vers des positions vendeuses avant cette publication.<\/p>\n\n\n\r\n