La pr\u00e9sidente de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale de Cleveland, Beth Hammack, a d\u00e9clar\u00e9 que l\u2019orientation actuelle de la politique mon\u00e9taire n\u2019est pas restrictive, estimant que l\u2019inflation demeure trop \u00e9lev\u00e9e et que la conjoncture justifie un durcissement. Dans un article publi\u00e9 sur LinkedIn, elle indique que ses contacts locaux appellent la Fed \u00e0 relever ses taux afin de ramener l\u2019inflation sous contr\u00f4le.<\/p>\n
Elle a soulign\u00e9 que l\u2019inflation se situe toujours au-dessus de 3 %, tandis que le march\u00e9 du travail est stable et proche de son estimation du plein emploi. Beth Hammack a ajout\u00e9 que les donn\u00e9es \u00ab dures \u00bb comme les retours de terrain vont dans le m\u00eame sens, avertissant que plus l\u2019inflation reste au-dessus de l\u2019objectif de la Fed, plus il devient difficile de la ramener vers la cible.<\/p>\n
Nous devons ajuster rapidement nos strat\u00e9gies alors que les responsables de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale indiquent que la politique mon\u00e9taire n\u2019est pas suffisamment restrictive pour juguler une inflation persistante. Avec une inflation qui se maintient obstin\u00e9ment au-dessus du seuil de 3 %, l\u2019anticipation de baisses de taux par le march\u00e9 s\u2019\u00e9vanouit rapidement. Nous recommandons aux intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer imm\u00e9diatement \u00e0 un pivot plus \u00ab faucon \u00bb, la possibilit\u00e9 de rel\u00e8vements de taux \u00e0 court terme revenant sur la table.<\/p>\n
Les derniers indicateurs d\u2019inflation montrent un indice des prix \u00e0 la consommation (CPI) sous-jacent qui stagne autour de 3,2 %, signe que les pressions sur les prix restent profond\u00e9ment ancr\u00e9es. En r\u00e9action, les donn\u00e9es du CME FedWatch indiquent que la probabilit\u00e9 implicite d\u2019une hausse de taux lors de la prochaine r\u00e9union a bondi, passant de moins de 5 % \u00e0 plus de 35 % ces derniers jours. Ce changement brutal implique de se couvrir contre une remont\u00e9e des rendements, en particulier sur les contrats \u00e0 terme sur Treasuries de court terme.<\/p>\n
Pour prot\u00e9ger nos portefeuilles, nous devrions envisager l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur les contrats \u00e0 terme SOFR (Secured Overnight Financing Rate) afin de tirer parti de la hausse des anticipations de taux. Vendre des contrats \u00e0 terme obligataires de courte dur\u00e9e est \u00e9galement une option viable pour profiter de la pression haussi\u00e8re sur les rendements. Historiquement, lorsque la Fed s\u2019oriente vers des rel\u00e8vements inattendus, les rendements courts se tendent plus vite que les rendements longs, rendant les positions de type \u00ab bear flattener \u00bb sur les march\u00e9s de swaps particuli\u00e8rement attractives.<\/p>\n
Nous anticipons \u00e9galement une nette hausse de la volatilit\u00e9 implicite des options de taux, \u00e0 mesure que le march\u00e9 r\u00e9\u00e9value la trajectoire de la politique mon\u00e9taire. L\u2019achat de caps de taux ou de straddles de volatilit\u00e9 peut nous permettre de b\u00e9n\u00e9ficier de ces mouvements soudains et agressifs. Maintenir un levier prudent au cours des prochaines semaines sera crucial pour traverser la prochaine r\u00e9union de la Fed.<\/p>\n\n\n\r\n