Les gains horaires moyens aux \u00c9tats-Unis ont augment\u00e9 de 0,3% en glissement mensuel en ao\u00fbt, conform\u00e9ment aux pr\u00e9visions du march\u00e9. Cette publication indique une progression r\u00e9guli\u00e8re des salaires sur le mois, avec un rythme mensuel align\u00e9 sur les attentes.<\/p>\n\n
Ces donn\u00e9es laissent globalement inchang\u00e9e l\u2019interpr\u00e9tation imm\u00e9diate en mati\u00e8re de pressions inflationnistes et de politique de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. La croissance des r\u00e9mun\u00e9rations suivant le consensus, l\u2019attention devrait se porter sur les prochains indicateurs du march\u00e9 du travail et des prix pour obtenir une orientation plus claire.<\/p>\n\n
Avec des gains horaires moyens en ao\u00fbt conformes aux attentes \u00e0 0,3% sur un mois, on observe un soupir de soulagement sur les march\u00e9s financiers. Cette progression r\u00e9guli\u00e8re des salaires, compatible avec un rythme annuel d\u2019environ 3,8%, sugg\u00e8re que les pressions inflationnistes restent stables sans d\u00e9clencher de mouvement de panique. Pour les intervenants sur produits d\u00e9riv\u00e9s, cela signifie que le risque d\u2019un resserrement mon\u00e9taire surprise s\u2019\u00e9loigne, ce qui permet de se concentrer sur un environnement de trading plus pr\u00e9visible.<\/p>\n\n
En l\u2019absence de surprise marquante dans ce rapport sur l\u2019emploi, nous anticipons une d\u00e9crue de la volatilit\u00e9 implicite dans les prochaines semaines. Il conviendrait de chercher \u00e0 tirer parti de cette baisse via des strat\u00e9gies vendeuses d\u2019options, telles que les iron condors ou les credit spreads sur le S&P 500. Historiquement, des p\u00e9riodes de progression salariale conforme aux attentes s\u2019accompagnent d\u2019une compression du VIX, rendant la collecte de prime particuli\u00e8rement attrayante \u00e0 court terme.<\/p>\n\n
Sur les march\u00e9s de taux, les contrats \u00e0 terme sur les Fed funds int\u00e8grent d\u00e9sormais une probabilit\u00e9 de 75% d\u2019une baisse standard de 25 points de base lors de la prochaine r\u00e9union du FOMC, pr\u00e9vue plus tard ce mois-ci. Nous recommandons de se positionner en faveur d\u2019un cycle d\u2019assouplissement graduel plut\u00f4t que de parier sur des baisses de taux agressives, de type \u00ab urgence \u00bb. Des op\u00e9rations sur options de Treasuries \u00e0 court terme ou via des swaps de taux coh\u00e9rents avec cette trajectoire lente et r\u00e9guli\u00e8re devraient offrir les meilleurs rendements ajust\u00e9s du risque.<\/p>\n\n
Sur le front des actions, l\u2019absence de pression salariale inflationniste redonne un peu d\u2019air aux valeurs de croissance et de technologie. Nous pourrions envisager des call spreads acheteurs sur les principaux indices technologiques afin de capter un \u00e9ventuel momentum haussier dans ce contexte macro\u00e9conomique stable. Toutefois, il convient de maintenir une discipline stricte sur la taille des positions \u00e0 l\u2019approche de la fen\u00eatre saisonni\u00e8rement volatile de la mi-septembre.<\/p>\n\n\n\r\n