Les contrats \u00e0 terme sur le WTI sur le NYMEX ont recul\u00e9 \u00e0 environ 88,65 $ lors de la s\u00e9ance europ\u00e9enne de vendredi et peinent toujours \u00e0 repasser durablement au-dessus du seuil des 90 $. Le mouvement intervient alors que les op\u00e9rateurs \u00e9valuent le regain de frictions entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran, apr\u00e8s que le pr\u00e9sident Donald Trump a d\u00e9clar\u00e9 que de nouvelles attaques entre les deux pays ne dureraient \u00ab pas trop longtemps \u00bb, tout en laissant ouverte la possibilit\u00e9 d\u2019une campagne militaire suppl\u00e9mentaire.<\/p>\n\n
Le dernier \u00e9pisode a d\u00e9but\u00e9 le week-end dernier apr\u00e8s plusieurs semaines d\u2019accalmie relative, lorsqu\u2019un \u00e9v\u00e9nement d\u00e9clencheur est survenu : le US Central Command a frapp\u00e9 des lance-roquettes iraniens, accus\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 envoyer des mines dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz. Deutsche Bank estime que cette flamb\u00e9e a raviv\u00e9 les inqui\u00e9tudes sur les risques d\u2019approvisionnement r\u00e9gionaux et sem\u00e9 le doute sur une normalisation \u00e0 court terme des flux \u00e9nerg\u00e9tiques via le d\u00e9troit. Commerzbank d\u00e9crit une situation \u00ab tr\u00e8s mouvante \u00bb, avec peu d\u2019indices d\u2019une d\u00e9sescalade durable, tandis que TD Securities souligne la vuln\u00e9rabilit\u00e9 de tout accord informel et indique que l\u2019Iran reste concentr\u00e9 sur le contr\u00f4le du passage, alors que les \u00c9tats-Unis facilitent les mouvements de navires via la route omanaise.<\/p>\n\n
Nous constatons que le West Texas Intermediate (WTI) peine \u00e0 franchir la r\u00e9sistance des 90 $, \u00e9voluant actuellement autour de 88,65 $. Alors que les tensions militaires entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran s\u2019intensifient \u00e0 proximit\u00e9 du strat\u00e9gique d\u00e9troit d\u2019Ormuz, nous conseillons aux intervenants sur produits d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue au cours des prochaines semaines. Historiquement, chaque fois qu\u2019un regain de tensions g\u00e9opolitiques menace ce corridor vital, les prix du brut connaissent des mouvements brusques et difficiles \u00e0 anticiper.<\/p>\n\n
Pour situer l\u2019ampleur du risque, le d\u00e9troit d\u2019Ormuz est le goulet d\u2019\u00e9tranglement le plus critique au monde pour le transit \u00e9nerg\u00e9tique, avec plus de 20 millions de barils par jour, soit environ 20 % de la consommation mondiale de produits p\u00e9troliers liquides. Toute perturbation prolong\u00e9e \u00e0 cet endroit pourrait propulser le WTI bien au-del\u00e0 des 100 $, ce qui rend le plafond actuel des 90 $ tr\u00e8s fragile. Dans ce contexte, nous recommandons l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) hors de la monnaie afin de profiter d\u2019\u00e9ventuels pics haussiers soudains tout en limitant le risque de baisse.<\/p>\n\n
\u00c0 l\u2019inverse, pour ceux qui s\u2019attendent \u00e0 ce que la r\u00e9sistance des 90 $ tienne gr\u00e2ce \u00e0 des efforts diplomatiques, nous sugg\u00e9rons de mettre en place des spreads haussiers (bull call spreads) afin de r\u00e9duire le co\u00fbt d\u2019entr\u00e9e. La volatilit\u00e9 implicite sur le march\u00e9 des options augmente, ce qui tend g\u00e9n\u00e9ralement \u00e0 rench\u00e9rir les primes et \u00e0 favoriser les strat\u00e9gies \u00e0 risque d\u00e9fini. Il convient de suivre de pr\u00e8s l\u2019actualit\u00e9 au jour le jour, car m\u00eame un accrochage mineur pourrait d\u00e9clencher des rachats de positions vendeuses, alimentant des rebonds qui mettraient sous pression les vendeurs \u00e0 d\u00e9couvert les plus agressifs.<\/p>\n\n
Pour les g\u00e9rants d\u00e9tenant des actifs physiques, nous estimons que l\u2019achat de puts de protection avec un prix d\u2019exercice autour de 85 $ constitue une couverture prudente contre une d\u00e9sescalade soudaine. Les donn\u00e9es historiques sur des \u00e9pisodes de confrontation comparables montrent que, lorsque les tensions retombent brusquement, les prix du p\u00e9trole peuvent reculer de 5 % \u00e0 10 % en quelques jours. Un \u00e9quilibre entre une exposition via des calls et une protection s\u00e9lective via des puts permettra de traverser plus sereinement cet environnement de march\u00e9 particuli\u00e8rement mouvant.<\/p>\n\n\n\r\n