La roupie indienne s\u2019est appr\u00e9ci\u00e9e face au dollar am\u00e9ricain vendredi, \u00e9voluant pr\u00e8s du plus haut de deux mois atteint lors de la s\u00e9ance pr\u00e9c\u00e9dente \u00e0 94,29, soutenue par les flux li\u00e9s au dispositif Foreign Currency Non-Resident de la Reserve Bank of India (RBI) et par l\u2019assouplissement des anticipations de taux aux \u00c9tats-Unis. La RBI a indiqu\u00e9 avoir lev\u00e9 136,38 Md$ via des dispositifs de mobilisation de devises, dont la fen\u00eatre FCNR(B) lanc\u00e9e d\u00e9but juin, renfor\u00e7ant ainsi les coussins de r\u00e9serves et la capacit\u00e9 d\u2019intervention. Aux \u00c9tats-Unis, le gouverneur de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale Christopher Waller a estim\u00e9 que les derni\u00e8res donn\u00e9es montraient des signes de d\u00e9sinflation, ce qui a affaibli le dollar et recalibr\u00e9 les anticipations pour la r\u00e9union de septembre.<\/p>\n\n
Les prix sur les d\u00e9riv\u00e9s ont \u00e9volu\u00e9 : l\u2019outil CME FedWatch fait d\u00e9sormais ressortir une probabilit\u00e9 d\u2019une hausse de taux en septembre d\u2019une chance sur deux, contre une sur trois avant les propos de Waller. Les march\u00e9s attendent \u00e0 pr\u00e9sent les chiffres de l\u2019emploi non agricole d\u2019ao\u00fbt \u00e0 12h30 GMT, apr\u00e8s un ADP faisant \u00e9tat de +38k emplois priv\u00e9s contre un consensus \u00e0 +47k et +46k en juillet, au plus bas depuis janvier ; le taux de ch\u00f4mage est attendu stable \u00e0 4,1% et les estimations pointent vers 56k cr\u00e9ations d\u2019emplois apr\u00e8s 23k suppressions en juillet. L\u2019USD\/INR s\u2019\u00e9changeait \u00e0 94,4925, sous sa moyenne mobile simple \u00e0 100 jours de 95,2909, avec un RSI proche de 28 et un niveau de 94,08 au centre de l\u2019attention ; le score FXS Speechtracker de Waller ressortait \u00e0 6,1 contre une moyenne de 6,3, tandis que l\u2019indice FXS Fed Sentiment reculait de 2,06 \u00e0 125,38.<\/p>\n\n
Nous devons nous positionner pour une poursuite de la baisse \u00e0 court terme sur la paire USD\/INR, tout en restant tr\u00e8s tactiques compte tenu des conditions de survente. La paire \u00e9voluant sous sa moyenne mobile simple \u00e0 100 jours (95,2909), le chemin de moindre r\u00e9sistance reste orient\u00e9 \u00e0 la baisse vers le support cl\u00e9 \u00e0 94,08. Toutefois, le RSI ayant gliss\u00e9 en zone de survente \u00e0 28, il faut s\u2019attendre \u00e0 de brefs rebonds correctifs, offrant des points de rechargement pour des positions vendeuses.<\/p>\n\n
Pour capter cette dynamique, nous recommandons aux intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s de recourir \u00e0 des spreads de puts baissiers (bear put spreads) ou \u00e0 des strat\u00e9gies de vente de calls afin de profiter de l\u2019\u00e9lan baissier sans s\u2019exposer excessivement \u00e0 une volatilit\u00e9 soudaine. La forte capacit\u00e9 d\u2019intervention de la RBI, confort\u00e9e par les 136,38 Md$ lev\u00e9s via les dispositifs de mobilisation de change, sugg\u00e8re que tout pic haussier de l\u2019USD\/INR sera fortement plafonn\u00e9. Historiquement, lorsque la RBI dispose de r\u00e9serves aussi substantielles \u2014 r\u00e9cemment \u00e0 des sommets historiques de plus de 680 Md$ \u2014 la banque centrale att\u00e9nue activement la volatilit\u00e9 de la roupie et limite les \u00e9pisodes de forte d\u00e9pr\u00e9ciation.<\/p>\n\n
Par ailleurs, nous devons nous pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue autour des prochaines statistiques macro\u00e9conomiques am\u00e9ricaines, en particulier l\u2019emploi non agricole et l\u2019inflation. Le march\u00e9 int\u00e9grant d\u00e9sormais une probabilit\u00e9 partag\u00e9e (une chance sur deux) d\u2019un rel\u00e8vement des taux de la Fed en septembre, tout \u00e9cart par rapport aux 56.000 cr\u00e9ations d\u2019emplois attendues d\u00e9clencherait de forts mouvements. Nous pouvons tirer parti de cette incertitude en n\u00e9gociant des straddles ou des strangles de court terme sur options USD\/INR afin de b\u00e9n\u00e9ficier de l\u2019\u00e9largissement de la volatilit\u00e9 implicite avant ces publications cl\u00e9s.<\/p>\n\n\n\r\n