Le sous-gouverneur de Banxico, Jonathan Heath, a indiqu\u00e9 que la banque centrale peut se permettre d\u2019attendre avant de r\u00e9duire les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, jugeant l\u2019orientation actuelle appropri\u00e9e et sugg\u00e9rant qu\u2019un nouvel assouplissement pourrait intervenir dans environ un an, voire davantage. Il a li\u00e9 la marge de man\u0153uvre pour des baisses au retour de l\u2019inflation sous-jacente vers l\u2019objectif de 3% et a d\u00e9clar\u00e9 que la d\u00e9sinflation n\u2019a pas encore garanti un retour durable \u00e0 la stabilit\u00e9 des prix. Heath a \u00e9galement soulign\u00e9 des risques d\u2019inflation orient\u00e9s \u00e0 la hausse, avec une persistance li\u00e9e \u00e0 l\u2019inflation des services.<\/p>\n\n
Le mandat de Banxico est de pr\u00e9server la valeur du peso mexicain (MXN) via une politique mon\u00e9taire ax\u00e9e sur une inflation faible et stable, centr\u00e9e sur 3% au sein d\u2019une bande de tol\u00e9rance de 2% \u00e0 4%. Elle fixe sa politique principalement au moyen des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat : un r\u00e9glage plus restrictif est utilis\u00e9 lorsque l\u2019inflation d\u00e9passe l\u2019objectif, tandis que des taux plus bas tendent \u00e0 affaiblir le MXN, et l\u2019\u00e9cart de taux avec le dollar am\u00e9ricain refl\u00e8te souvent les anticipations concernant Banxico par rapport \u00e0 la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale (Fed). La banque centrale tient huit r\u00e9unions de politique mon\u00e9taire par an, g\u00e9n\u00e9ralement environ une semaine apr\u00e8s la Fed.<\/p>\n\n
Nous anticipons que le peso mexicain restera tr\u00e8s r\u00e9silient dans les prochaines semaines, alors que la Banque du Mexique (Banxico) signale une pause prolong\u00e9e dans son cycle d\u2019assouplissement mon\u00e9taire. Avec le taux directeur de Banxico maintenu \u00e0 un niveau restrictif de 10,75% et une inflation sous-jacente toujours tenace autour de 4,0%, les d\u00e9cideurs soulignent que de nouvelles baisses sont exclues pour un avenir pr\u00e9visible. Cette posture restrictive implique que le diff\u00e9rentiel de taux \u00e9lev\u00e9 entre le Mexique et les \u00c9tats-Unis perdurera, soutenant le peso.<\/p>\n\n
En tant que traders de d\u00e9riv\u00e9s, nous devrions tirer parti de cet environnement en privil\u00e9giant des positions haussi\u00e8res sur le peso mexicain. L\u2019achat d\u2019options put USD\/MXN ou la prise de positions longues sur les contrats \u00e0 terme MXN nous permet de capter un portage particuli\u00e8rement attractif, d\u2019autant plus que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine s\u2019oriente vers l\u2019assouplissement. Les donn\u00e9es de march\u00e9 r\u00e9centes montrent que ce diff\u00e9rentiel de taux a efficacement maintenu le peso stable, \u00e9voluant dans une fourchette solide entre 18,50 et 19,50 face au dollar am\u00e9ricain.<\/p>\n\n
Sur le march\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s de taux, nous devrions nous positionner en faveur d\u2019un sc\u00e9nario \u00ab plus \u00e9lev\u00e9 plus longtemps \u00bb. N\u00e9gocier des swaps de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat mexicains TIIE en payant le taux fixe pourrait g\u00e9n\u00e9rer de bons rendements \u00e0 mesure que le march\u00e9 int\u00e8gre le maintien des taux de Banxico. Avec une inflation des services qui demeure obstin\u00e9ment \u00e9lev\u00e9e au-del\u00e0 de 5,0%, la partie courte de la courbe des taux en MXN a de fortes chances de rester valoris\u00e9e pour une politique mon\u00e9taire restrictive.<\/p>\n\n
Nous recommandons \u00e9galement de vendre la volatilit\u00e9 USD\/MXN via des strat\u00e9gies de collecte de prime sur options pendant cette p\u00e9riode projet\u00e9e de stabilit\u00e9 de la politique mon\u00e9taire. Les prochaines r\u00e9unions de Banxico suivant de pr\u00e8s les mouvements de la Fed, la couverture contre le sentiment de risque global demeure une priorit\u00e9. Le suivi des prochains rapports d\u2019inflation bimensuels sera essentiel pour v\u00e9rifier que l\u2019inflation sous-jacente converge bien vers l\u2019objectif de 3,0% de la banque centrale.<\/p>\n\n\n\r\n