Bank Negara Malaysia a maintenu son taux directeur au jour le jour inchang\u00e9 \u00e0 2,75 %, estimant ce niveau compatible avec la stabilit\u00e9 des prix et une croissance durable. L\u2019\u00e9conomie malaisienne a progress\u00e9 de 5,7 % au S1 et les d\u00e9cideurs tablent sur une croissance d\u2019environ 5 % cette ann\u00e9e, soutenue par des exportations plus fermes et une demande int\u00e9rieure r\u00e9siliente. Les \u00e9changes li\u00e9s aux technologies, le tourisme et l\u2019investissement ont \u00e9galement \u00e9t\u00e9 cit\u00e9s comme moteurs.<\/p>\n
L\u2019inflation est rest\u00e9e contenue, l\u2019inflation globale et l\u2019inflation sous-jacente s\u2019\u00e9tablissant en moyenne \u00e0 1,8 % et 2,0 % sur les sept premiers mois, tandis que la transmission des hausses de co\u00fbts externes a \u00e9t\u00e9 jug\u00e9e limit\u00e9e. Le Comit\u00e9 de politique mon\u00e9taire a signal\u00e9 des risques li\u00e9s aux tensions au Moyen-Orient, au niveau \u00e9lev\u00e9 des prix des mati\u00e8res premi\u00e8res et au durcissement des conditions financi\u00e8res mondiales, et a indiqu\u00e9 que la politique resterait inchang\u00e9e, tout en surveillant les pressions inflationnistes et la demande int\u00e9rieure.<\/p>\n
Nous estimons que les traders sur produits d\u00e9riv\u00e9s devraient privil\u00e9gier les swaps de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat (IRS) libell\u00e9s en ringgit, alors que Bank Negara Malaysia maintient son taux directeur \u00e0 2,75 % dans un contexte de croissance \u00e9conomique stable autour de 5 %. Avec une inflation domestique ancr\u00e9e autour de 2 %, les taux de swap \u00e0 court terme devraient \u00e9voluer dans une fourchette \u00e9troite dans les prochaines semaines. Nous sugg\u00e9rons de se positionner sur un aplatissement de la courbe en recevant du taux fixe sur les maturit\u00e9s 2 \u00e0 5 ans afin de capter des rendements r\u00e9guliers.<\/p>\n
Le ringgit malaisien a fait preuve d\u2019une r\u00e9silience notable, \u00e9voluant r\u00e9cemment dans une zone de 4,15 \u00e0 4,30 face au dollar am\u00e9ricain gr\u00e2ce \u00e0 la solidit\u00e9 des exportations et des \u00e9changes li\u00e9s aux technologies. Compte tenu de la croissance de 5,7 % au premier semestre, nous recommandons d\u2019utiliser des options d\u2019achat (calls) sur MYR ou des contrats \u00e0 terme (forwards) afin de tirer parti d\u2019une possible appr\u00e9ciation de la devise. Cette approche permet d\u2019exploiter le diff\u00e9rentiel de taux directeur stable alors que les banques centrales occidentales poursuivent leurs cycles d\u2019assouplissement.<\/p>\n
Alors que les d\u00e9cideurs ont mis en avant le niveau \u00e9lev\u00e9 des prix des mati\u00e8res premi\u00e8res et les tensions au Moyen-Orient comme principaux risques, les d\u00e9riv\u00e9s adoss\u00e9s aux mati\u00e8res premi\u00e8res m\u00e9ritent une attention imm\u00e9diate. Les contrats \u00e0 terme de r\u00e9f\u00e9rence sur l\u2019huile de palme brute en Malaisie se sont r\u00e9cemment n\u00e9goci\u00e9s autour de 3 900 ringgits par tonne m\u00e9trique, offrant des zones de prix propices au trading. Nous recommandons de recourir \u00e0 des collars d\u2019options sur des d\u00e9riv\u00e9s agricoles et \u00e9nerg\u00e9tiques afin de prot\u00e9ger les portefeuilles contre des chocs d\u2019offre soudains.<\/p>\n
Dans la perspective d\u2019un durcissement des conditions financi\u00e8res mondiales, le trading de volatilit\u00e9 sur les options de change des march\u00e9s \u00e9mergents constitue un filet de s\u00e9curit\u00e9 essentiel. Les tendances historiques indiquent que des hausses abruptes des rendements obligataires mondiaux peuvent d\u00e9clencher de br\u00e8ves sorties de capitaux, exer\u00e7ant temporairement une pression sur les actifs locaux malgr\u00e9 des fondamentaux domestiques solides. Nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des options de vente (puts) sur ringgit, \u00e0 courte \u00e9ch\u00e9ance, afin de se couvrir \u00e0 moindre co\u00fbt contre ces mouvements de march\u00e9 soudains, d\u2019origine externe, au cours du mois \u00e0 venir.<\/p>\n\n\n\r\n