Les donn\u00e9es de l\u2019Energy Information Administration (EIA) des \u00c9tats-Unis font \u00e9tat d\u2019une variation des stocks de gaz naturel de 30 Bcf pour la semaine close le 28 ao\u00fbt, en de\u00e7\u00e0 des attentes du march\u00e9 (31 Bcf). L\u2019\u00e9cart de 1 Bcf sugg\u00e8re une reconstitution des stocks marginalement plus faible que pr\u00e9vu sur la p\u00e9riode. <\/p>\n
La publication indique que les inventaires ont augment\u00e9, mais moins qu\u2019anticip\u00e9, avec une hausse rapport\u00e9e de 30 Bcf contre un consensus \u00e0 31 Bcf. Ces chiffres refl\u00e8tent l\u2019\u00e9quilibre hebdomadaire entre injections et soutirages et sont suivis de pr\u00e8s pour jauger, \u00e0 court terme, les conditions d\u2019offre et de demande sur le march\u00e9 am\u00e9ricain du gaz.<\/p>\n
Nous y voyons un signal haussier marqu\u00e9, l\u2019injection de 1 milliard de pieds cubes \u00e9tant nettement inf\u00e9rieure \u00e0 la moyenne quinquennale d\u2019environ 50 milliards de pieds cubes \u00e0 cette p\u00e9riode de l\u2019ann\u00e9e. Les traders de d\u00e9riv\u00e9s devraient imm\u00e9diatement envisager d\u2019acheter des contrats \u00e0 terme Henry Hub d\u2019octobre et de novembre afin de profiter de cette dynamique haussi\u00e8re. Nous anticipons, \u00e0 court terme, un test de niveaux de r\u00e9sistance cl\u00e9s \u00e0 la hausse, \u00e0 mesure que la tension du march\u00e9 deviendra plus visible au cours des prochaines semaines.<\/p>\n
Pour g\u00e9rer le risque tout en captant ce potentiel, nous recommandons l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) hors de la monnaie sur des contrats d\u2019hiver. Les donn\u00e9es historiques montrent que lorsque les injections de fin d\u2019\u00e9t\u00e9 d\u00e9\u00e7oivent les pr\u00e9visions dans ces proportions, les primes de risque hivernales s\u2019\u00e9largissent rapidement. La volatilit\u00e9 implicite devrait augmenter, rendant les positions longues en options ou les spreads haussiers en calls particuli\u00e8rement attractifs \u00e0 ce stade.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons \u00e9galement de mettre en place des spreads calendaires haussiers, en particulier en achetant les contrats d\u2019octobre et en vendant ceux de d\u00e9cembre, afin d\u2019exploiter le d\u00e9ficit d\u2019offre imm\u00e9diat. La tension sous-jacente s\u2019explique par une consommation record du secteur \u00e9lectrique (\u00ab power burn \u00bb) li\u00e9e aux vagues de chaleur de fin ao\u00fbt, ainsi que par une demande d\u2019exportation de GNL soutenue, qui s\u2019\u00e9tablit autour de 13 milliards de pieds cubes par jour. Ce d\u00e9s\u00e9quilibre offre-demande signifie que tout d\u00e9ficit suppl\u00e9mentaire dans les prochaines semaines pourrait probablement d\u00e9clencher un violent \u00ab short squeeze \u00bb.<\/p>\n\n\n\r\n