Le gouverneur de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale Christopher Waller a d\u00e9clar\u00e9 lors de l\u2019\u00e9v\u00e9nement Reuters NEXT Newsmaker \u00e0 Washington qu\u2019il pencherait pour un statu quo sur le taux directeur lors de la r\u00e9union de septembre si l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (CPI) d\u2019ao\u00fbt confirme la poursuite du reflux de l\u2019inflation. Il n\u2019a toutefois pas exclu une nouvelle hausse si les donn\u00e9es s\u2019av\u00e8rent \u00ab chaudes \u00bb, soulignant que la politique mon\u00e9taire d\u00e9pend \u00e9troitement de la dynamique d\u2019inflation \u00e0 court terme. Sur les march\u00e9s, l\u2019indice du dollar (DXY) est rest\u00e9 sous pression, en baisse de 0,6% sur la s\u00e9ance \u00e0 99,00.<\/p>\n
Des indicateurs tiers ont sugg\u00e9r\u00e9 un message l\u00e9g\u00e8rement moins ferme, tout en refl\u00e9tant une posture restrictive. Le FXS Speechtracker a not\u00e9 les propos de Waller \u00e0 6,1, juste sous la moyenne historique de 6,3, tandis que le FXS Fed Sentiment Index a recul\u00e9 de 2,06 points \u00e0 125,38, un niveau toujours sup\u00e9rieur au seuil neutre de 100. Waller a rappel\u00e9 que l\u2019inflation \u00e9volue au-dessus de l\u2019objectif de 2% de la Fed et qu\u2019un l\u00e9ger ajustement des taux pourrait \u00eatre justifi\u00e9 en cas de d\u00e9gradation des progr\u00e8s, tout en citant une croissance du PIB solide, des gains des march\u00e9s actions favorables \u00e0 la consommation, ainsi que des incertitudes li\u00e9es aux conflits militaires, \u00e0 la politique commerciale et \u00e0 l\u2019IA. Il a ajout\u00e9 que des r\u00e9visions attendues pourraient r\u00e9duire l\u2019inflation PCE sur 12 mois de quelques dixi\u00e8mes de point de pourcentage.<\/p>\n
Nous devons nous pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue au cours des deux prochaines semaines, alors que le march\u00e9 attend la publication cruciale du CPI d\u2019ao\u00fbt. Les responsables de la politique mon\u00e9taire ont clairement indiqu\u00e9 que cette donn\u00e9e d\u00e9terminera s\u2019ils maintiennent les taux inchang\u00e9s ou s\u2019ils plaident pour une hausse surprise lors de la r\u00e9union des 15-16 septembre. Les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s devraient privil\u00e9gier les options de court terme afin de se couvrir contre des mouvements soudains et violents du dollar et des rendements du Tr\u00e9sor.<\/p>\n
\u00c0 ce stade, les futures sur fed funds int\u00e8grent une forte probabilit\u00e9 de pause, mais un CPI \u00e9lev\u00e9 pourrait imm\u00e9diatement bousculer ces anticipations et d\u00e9clencher une revalorisation rapide. Historiquement, des acc\u00e9l\u00e9rations d\u2019inflation inattendues ont provoqu\u00e9 des mouvements marqu\u00e9s des taux courts, comparables aux hausses soudaines de 20 \u00e0 30 points de base observ\u00e9es sur le 2 ans am\u00e9ricain lors de pr\u00e9c\u00e9dents \u00e9pisodes de frayeur inflationniste. Pour se positionner face \u00e0 ce sc\u00e9nario binaire, nous recommandons d\u2019utiliser des strat\u00e9gies de straddle long sur les grandes paires de devises comme EUR\/USD ou USD\/JPY afin de capter la volatilit\u00e9 quelle qu\u2019en soit la direction.<\/p>\n
L\u2019indice du dollar a r\u00e9cemment subi une pression baissi\u00e8re, \u00e9voluant autour de 99,00, ce qui sugg\u00e8re que le march\u00e9 anticipe fortement une inflation en d\u00e9c\u00e9l\u00e9ration. Toutefois, comme les signaux conjoncturels restent contrast\u00e9s et que la croissance du PIB demeure solide, tout retournement de la tendance baissi\u00e8re du CPI pourrait d\u00e9clencher un important short squeeze sur le billet vert. Se positionner d\u00e8s maintenant via des options d\u2019achat (calls) hors de la monnaie sur le dollar constitue un moyen peu on\u00e9reux de capter ce potentiel haussier si les chiffres d\u2019inflation surprennent \u00e0 la hausse.<\/p>\n
Sur les futures de taux, il convient de suivre de pr\u00e8s les spreads entre les contrats de septembre et de d\u00e9cembre. Si les donn\u00e9es d\u2019ao\u00fbt confirment l\u2019att\u00e9nuation des pressions inflationnistes, nous nous attendons \u00e0 un resserrement de ces \u00e9carts, le march\u00e9 verrouillant un environnement de taux stables pour l\u2019automne. \u00c0 l\u2019inverse, tout signe de rigidit\u00e9 des prix remettra une hausse sur la table, rendant des positions vendeuses sur les futures du Tr\u00e9sor potentiellement tr\u00e8s profitables \u00e0 mesure que les rendements montent.<\/p>\n\n\n\r\n