USD\/JPY a align\u00e9 une deuxi\u00e8me s\u00e9ance de baisse, \u00e9voluant pr\u00e8s de 156,80 en s\u00e9ance europ\u00e9enne jeudi, apr\u00e8s un mouvement rapide qui a raviv\u00e9 les sp\u00e9culations sur une nouvelle intervention japonaise. La paire a chut\u00e9 de pr\u00e8s de 1 % en l\u2019espace de quelques minutes mercredi apr\u00e8s-midi, puis a de nouveau recul\u00e9 durant la nuit, maintenant l\u2019attention sur le risque d\u2019une action officielle pour soutenir le yen.<\/p>\n\n
Le yen s\u2019est renforc\u00e9 apr\u00e8s des commentaires restrictifs du membre du conseil de la Banque du Japon, Hajime Takata, qui ont entra\u00een\u00e9 une r\u00e9\u00e9valuation des anticipations de politique mon\u00e9taire. Takata a d\u00e9clar\u00e9 que 2026 apporterait un changement de r\u00e9gime structurel li\u00e9 \u00e0 la croissance mondiale et \u00e0 l\u2019investissement associ\u00e9 \u00e0 l\u2019IA, et a estim\u00e9 que la BoJ devrait d\u00e9passer un rythme semestriel de hausses et envisager d\u2019autres options que les rel\u00e8vements \u0441\u0442\u0430\u043d\u0434\u0430\u0440\u0442 de 0,25 %. Le dollar s\u2019est \u00e9galement assoupli apr\u00e8s la publication des donn\u00e9es ADP montrant que les cr\u00e9ations d\u2019emplois dans le secteur priv\u00e9 am\u00e9ricain ont augment\u00e9 de 38 000 en ao\u00fbt, sous le consensus de 47 000. Par ailleurs, Rabobank a indiqu\u00e9 que le Tr\u00e9sor am\u00e9ricain adoptait des pratiques qui, selon la banque, s\u2019apparentent au mod\u00e8le n\u00e9o-mercantiliste chinois.<\/p>\n\n
Nous conseillons aux traders sur d\u00e9riv\u00e9s de se positionner en faveur d\u2019une pression baissi\u00e8re accrue sur l\u2019USD\/JPY dans les prochaines semaines, alors que la paire \u00e9volue pr\u00e8s de 156,80. La combinaison de commentaires restrictifs de la Banque du Japon et de donn\u00e9es faibles sur le march\u00e9 du travail am\u00e9ricain sugg\u00e8re que le rebond du yen peut encore se prolonger. Nous recommandons d\u2019acheter des options de vente (puts) USD\/JPY de court terme afin de tirer parti de cette dynamique baissi\u00e8re.<\/p>\n\n
La chute soudaine de 1 % du taux de change sugg\u00e8re une possible intervention des autorit\u00e9s japonaises, \u00e0 l\u2019image de l\u2019intervention massive de 9 800 milliards de yens (62 milliards de dollars) observ\u00e9e lors de mouvements similaires en 2024. Comme ces interventions soudaines font grimper la volatilit\u00e9 implicite, il convient d\u2019envisager l\u2019achat de straddles longs. Cette strat\u00e9gie permet de profiter de mouvements brusques et rapides dans un sens comme dans l\u2019autre.<\/p>\n\n
Notre biais n\u00e9gatif sur le dollar am\u00e9ricain est confort\u00e9 par le refroidissement du march\u00e9 du travail, le rapport ADP d\u2019ao\u00fbt ne faisant \u00e9tat que de 38 000 emplois cr\u00e9\u00e9s. Historiquement, une faible progression de l\u2019emploi accro\u00eet la pression sur la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale pour r\u00e9duire ses taux, ce qui resserre l\u2019\u00e9cart de rendement entre les \u00c9tats-Unis et le Japon. Nous anticipons que ce resserrement du diff\u00e9rentiel de taux alimentera une poursuite du d\u00e9bouclement des positions de carry trade sur le yen.<\/p>\n\n
Alors que la Banque du Japon laisse entrevoir un basculement vers des rel\u00e8vements de taux plus rapides et non conventionnels, il faut se pr\u00e9parer \u00e0 un yen plus fort \u00e0 moyen terme. Les traders sur d\u00e9riv\u00e9s peuvent recourir \u00e0 des bear put spreads de maturit\u00e9 longue pour g\u00e9rer le risque tout en se positionnant sur ce changement structurel. Cette structure limite le co\u00fbt de prime tout en permettant de capter des gains r\u00e9guliers \u00e0 mesure que les politiques mon\u00e9taires continuent de converger.<\/p>\n\n\n\r\n