La livre sterling a c\u00e9d\u00e9 environ 0,11% mercredi, touchant un plus bas de trois semaines face au dollar am\u00e9ricain et laissant GBP\/USD proche de 1,3500 apr\u00e8s un point bas \u00e0 1,3474, alors m\u00eame que l\u2019indice dollar (DXY) \u00e9voluait en territoire n\u00e9gatif. Les tensions au Moyen-Orient ont maintenu les prix de l\u2019\u00e9nergie \u00e0 des niveaux \u00e9lev\u00e9s et raviv\u00e9 les craintes inflationnistes : les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran ont \u00e9chang\u00e9 des frappes au cours des deux derniers jours, et le d\u00e9partement d\u2019\u00c9tat a suspendu ses projets de red\u00e9ploiement de personnel diplomatique dans la r\u00e9gion. Les embauches dans le secteur priv\u00e9 am\u00e9ricain ont ralenti, l\u2019enqu\u00eate ADP faisant \u00e9tat de 38 000 cr\u00e9ations d\u2019emplois en ao\u00fbt contre 47 000 attendues, apr\u00e8s 46 000 en juillet.<\/p>\n
Malgr\u00e9 ce chiffre plus faible, les rendements des Treasuries am\u00e9ricains sont rest\u00e9s \u00e9lev\u00e9s apr\u00e8s les propos du pr\u00e9sident de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale (Fed), Kevin Warsh, \u00e0 Jackson Hole, indiquant que la Fed a encore \u00ab du travail \u00e0 faire \u00bb si les prix demeurent \u00e9lev\u00e9s. Au Royaume-Uni, le ministre des Finances a d\u00e9clar\u00e9 que le premier budget du gouvernement Burnham serait pr\u00e9sent\u00e9 le 28 octobre et que les r\u00e8gles d\u2019emprunt fix\u00e9es par Rachel Reeves seraient maintenues. Les march\u00e9s mon\u00e9taires continuaient d\u2019int\u00e9grer une hausse des taux de la Banque d\u2019Angleterre (BoE) en d\u00e9cembre, avec 32 points de base de resserrement attendus d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e, selon Prime Terminal ; parmi les rendez-vous \u00e0 venir figurent une audition de politique mon\u00e9taire de la BoE et un discours du gouverneur Andrew Bailey, ainsi que l\u2019ISM des services am\u00e9ricain d\u2019ao\u00fbt et les cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles (NFP).<\/p>\n
Nous voyons la livre britannique \u00e9voluer pr\u00e8s d\u2019un support cl\u00e9 \u00e0 1,3442, p\u00e9nalis\u00e9e par des rendements \u00e9lev\u00e9s des Treasuries am\u00e9ricains et la mont\u00e9e des risques g\u00e9opolitiques au Moyen-Orient. Alors que le Brent remonte vers 85 dollars le baril \u00e0 la suite des r\u00e9cents \u00e9changes militaires entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran, l\u2019inflation tir\u00e9e par l\u2019\u00e9nergie constitue une menace majeure pour les march\u00e9s mondiaux. Les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s peuvent envisager l\u2019achat de straddles de court terme sur GBP\/USD afin de tirer parti de la forte volatilit\u00e9 attendue \u00e0 l\u2019occasion des prochaines publications am\u00e9ricaines des NFP et de l\u2019ISM des services.<\/p>\n
En d\u00e9pit de la faiblesse des chiffres ADP \u2014 seulement 38 000 embauches priv\u00e9es en ao\u00fbt \u2014 le rendement du Treasury \u00e0 10 ans reste obstin\u00e9ment \u00e9lev\u00e9 autour de 4,30%. Cette r\u00e9sistance est soutenue par le ton restrictif de Kevin Warsh \u00e0 Jackson Hole, sugg\u00e9rant que les taux am\u00e9ricains resteront plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps afin de lutter contre une inflation persistante. Nous recommandons de recourir \u00e0 des swaps de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat ou \u00e0 des options de vente (puts) longues sur futures de Treasuries pour se couvrir contre de nouvelles tensions sur les rendements obligataires dans les prochaines semaines.<\/p>\n
Sur le plan graphique, GBP\/USD consolide juste sous 1,3500 mais conserve une structure constructive au-dessus de son faisceau de moyennes mobiles \u00e0 1,3442. En cas de cl\u00f4ture quotidienne sous 1,3442, nous sugg\u00e9rons d\u2019initier des positions vendeuses ou d\u2019acheter des puts hors de la monnaie visant un repli vers 1,3300. \u00c0 l\u2019inverse, un franchissement de la r\u00e9sistance \u00e0 1,3544 justifierait l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) pour accompagner un rebond vers la zone des 1,3600.<\/p>\n
Il faut \u00e9galement int\u00e9grer la trajectoire de la Banque d\u2019Angleterre, les march\u00e9s mon\u00e9taires escomptant actuellement une hausse de 32 points de base en d\u00e9cembre. Cette anticipation, combin\u00e9e \u00e0 l\u2019annonce budg\u00e9taire britannique du 28 octobre, devrait maintenir la volatilit\u00e9 implicite de la livre \u00e0 un niveau \u00e9lev\u00e9 au cours du mois \u00e0 venir. Les traders peuvent en profiter en vendant de la prime sur des options plus largement hors de la monnaie une fois dissip\u00e9 l\u2019impact imm\u00e9diat des publications am\u00e9ricaines sur le march\u00e9 du travail.<\/p>\n\n\n\r\n