Les replis de mardi ont \u00e9t\u00e9 effac\u00e9s \u00e0 mesure que les actifs risqu\u00e9s se stabilisaient, aid\u00e9s par des commentaires accommodants de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale et par un rapport ADP sur l\u2019emploi plus faible. Les actions am\u00e9ricaines ont men\u00e9 le rebond, tandis que l\u2019or a l\u00e9g\u00e8rement progress\u00e9 ; les prix du p\u00e9trole et la volatilit\u00e9 ont recul\u00e9. Le pic pr\u00e9c\u00e9dent des rendements obligataires s\u2019est att\u00e9nu\u00e9, le mouvement \u00e9tant pr\u00e9sent\u00e9 comme moins marqu\u00e9 que les \u00e0-coups observ\u00e9s en 2022, m\u00eame si les inqui\u00e9tudes autour du march\u00e9 obligataire n\u2019ont pas disparu.<\/p>\n
Un changement de ton de la Fed a \u00e9galement interrompu la vigueur pr\u00e9c\u00e9dente du dollar. Les propos de John Williams ont soutenu les petites capitalisations am\u00e9ricaines sensibles aux taux et ont fait reculer le dollar face au yen. La lecture ADP plus faible a renforc\u00e9 ce changement de tonalit\u00e9, et l\u2019attention se porte d\u00e9sormais sur le rapport sur l\u2019emploi de vendredi (payrolls) pour confirmer le signal envoy\u00e9 par le march\u00e9 du travail.<\/p>\n
Nous observons un retournement rapide de la forte correction d\u2019hier, les commentaires accommodants de responsables de la Fed et la faiblesse des cr\u00e9ations d\u2019emplois dans le secteur priv\u00e9 redonnant de l\u2019\u00e9lan aux actifs risqu\u00e9s. Il faut toutefois garder \u00e0 l\u2019esprit que septembre est historiquement le pire mois de l\u2019ann\u00e9e pour les actions, le S&P 500 affichant en moyenne un recul d\u2019environ 1,2% depuis 1950. Les op\u00e9rateurs sur produits d\u00e9riv\u00e9s ne doivent pas interpr\u00e9ter ce rebond soudain comme un feu vert durable.<\/p>\n
Alors que l\u2019indice de volatilit\u00e9 CBOE (VIX) se replie apr\u00e8s son pic en d\u00e9but de semaine, les primes d\u2019options deviennent moins ch\u00e8res, offrant une fen\u00eatre privil\u00e9gi\u00e9e pour un positionnement tactique. Nous sugg\u00e9rons aux traders d\u2019envisager l\u2019achat de puts de protection ou la mise en place de spreads de puts baissiers sur les grands indices afin de se couvrir contre une nouvelle baisse. Cette strat\u00e9gie prot\u00e8ge les portefeuilles contre la volatilit\u00e9 \u00ab de rentr\u00e9e \u00bb qui culmine g\u00e9n\u00e9ralement plus tard en septembre.<\/p>\n
Le dollar, en phase de refroidissement sous l\u2019effet de la r\u00e9vision des anticipations de taux, redonne aussi du souffle au yen japonais. Nous anticipons que la paire USD\/JPY restera tr\u00e8s sensible au rapport de vendredi sur l\u2019emploi non agricole (NFP), ce qui rend des strat\u00e9gies options de type straddle ou strangle \u00e0 court terme particuli\u00e8rement attractives pour capter une sortie de range. Les traders devront surveiller de pr\u00e8s le rendement du Treasury \u00e0 10 ans, car ses fluctuations r\u00e9centes indiquent que l\u2019instabilit\u00e9 du march\u00e9 obligataire est loin d\u2019\u00eatre termin\u00e9e.<\/p>\n
La r\u00e9surgence soudaine de l\u2019or, conjugu\u00e9e au recul des prix du p\u00e9trole, sugg\u00e8re que les op\u00e9rateurs commencent \u00e0 int\u00e9grer le sc\u00e9nario d\u2019un ralentissement \u00e9conomique plut\u00f4t que celui d\u2019une inflation persistante. Nous recommandons de recourir \u00e0 des options d\u2019achat (calls) sur l\u2019or pour accompagner ce mouvement d\u00e9fensif, tout en plafonnant le risque de baisse si les prochaines statistiques d\u2019emploi surprennent \u00e0 la hausse. Historiquement, l\u2019or tend \u00e0 surperformer les autres actifs lorsque le march\u00e9 du travail se d\u00e9tend et que le dollar faiblit.<\/p>\n\n\n\r\n