Le Dow Jones Industrial Average s\u2019est maintenu autour de 53 000 points, en hausse d\u2019environ 250 points apr\u00e8s une ouverture l\u00e9g\u00e8rement au-dessus de 52 750, passant bri\u00e8vement sous l\u2019EMA 50 jours en hausse vers 52 700 avant de retracer le mouvement ; cette oscillation, apr\u00e8s trois s\u00e9ances de baisse, repr\u00e9sente environ 0,5 %. L\u2019\u00e9volution des cours a suivi le march\u00e9 obligataire : le rendement du Treasury \u00e0 10 ans a atteint 4,818 %, un niveau plus observ\u00e9 depuis novembre 2023, tandis que le 30 ans \u00e9voluait au-dessus de 5,28 % et le 2 ans pr\u00e8s de 4,40 %. Les emprunts souverains europ\u00e9ens reculaient sur la s\u00e9ance, et le rendement du 10 ans japonais restait \u00e0 des sommets de plusieurs d\u00e9cennies, les actions se retournant au moment o\u00f9 la partie longue de la courbe cessait de monter. Les anticipations sur la Fed se sont d\u00e9plac\u00e9es, faisant passer la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse en septembre \u00e0 pr\u00e8s de 66 %, contre environ 40 % une semaine plus t\u00f4t.<\/p>\n
Le p\u00e9trole et les statistiques sont rest\u00e9s au centre de l\u2019attention. Le WTI s\u2019\u00e9changeait au-dessus de 90,00 $, et le Brent au-dessus de 94,50 $, le Brent affichant environ 20 $ de plus qu\u2019avant le d\u00e9but de la guerre le 28 f\u00e9vrier ; des frappes am\u00e9ricaines ont vis\u00e9 des cibles des Gardiens de la r\u00e9volution (IRGC) pr\u00e8s de Bandar Abbas et le long de la c\u00f4te sud de l\u2019Iran apr\u00e8s que deux p\u00e9troliers ont \u00e9t\u00e9 frapp\u00e9s dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz. Une estimation gouvernementale faisait \u00e9tat de plus de 17 millions de barils transitant par le d\u00e9troit lundi, contre un d\u00e9bit d\u2019avant-guerre proche de 20 millions de barils\/jour, tandis que des donn\u00e9es de suivi n\u2019ont comptabilis\u00e9 que cinq navires de mati\u00e8res premi\u00e8res contre une moyenne sur dix jours proche de 14 ; le m\u00eame tracker a ensuite r\u00e9vis\u00e9 les flux de brut \u00e0 environ 8,6 millions de barils\/jour. Sur le front de l\u2019emploi, les cr\u00e9ations d\u2019emplois dans le secteur priv\u00e9 ont augment\u00e9 de 38 000 en ao\u00fbt, contre 47 000 attendus et 46 000 auparavant. \u00c0 venir : le Beige Book est attendu \u00e0 18h00 GMT, avec des interventions de responsables \u00e0 12h30 et 19h00 GMT jeudi ; l\u2019ISM services est anticip\u00e9 \u00e0 54,3 contre 54,1, avec les prix pay\u00e9s \u00e0 70,3 et l\u2019emploi \u00e0 47,4. Le PMI composite est attendu \u00e0 13h45 GMT \u00e0 56, les inscriptions hebdomadaires au ch\u00f4mage sont vues \u00e0 205 000 contre 203 000, et les chiffres de l\u2019emploi de vendredi sont attendus \u00e0 58 000 apr\u00e8s un recul de 23 000, avec un ch\u00f4mage \u00e0 4,1 %, des salaires \u00e0 +0,3 % sur un mois contre +0,1 % et +3 % sur un an contre +3,2 %. C\u00f4t\u00e9 technique, les r\u00e9sistances se situaient au-dessus de 53 200 puis 53 500, avec 53 800, 54 000 et le record juste sous 54 750, soit environ 3 % plus haut ; les supports se pla\u00e7aient \u00e0 53 000, puis l\u2019EMA 50 jours vers 52 700 et 52 500, avec l\u2019EMA 200 jours pr\u00e8s de 50 000. Le Stoch RSI \u00e9voluait autour de 34, et une cl\u00f4ture sous 52 700 \u00e9tait signal\u00e9e comme ouvrant la voie vers 52 000.<\/p>\n
Il faut surveiller de pr\u00e8s le Dow Jones alors qu\u2019il gravite autour de 53 000, en utilisant des options pour couvrir le risque d\u2019une rupture sous l\u2019EMA 50 jours cl\u00e9 \u00e0 52 700. Si l\u2019indice cl\u00f4ture sous 52 700, la tendance haussi\u00e8re est termin\u00e9e, et il convient de basculer vers l\u2019achat de puts visant 52 000. Historiquement, une cl\u00f4ture quotidienne sous cette moyenne mobile cl\u00e9 d\u00e9clenche d\u2019importantes ventes automatis\u00e9es, \u00e0 l\u2019image des fortes corrections observ\u00e9es lors des pr\u00e9c\u00e9dents cycles de taux \u00e9lev\u00e9s.<\/p>\n
Comme ce rebond des actions est enti\u00e8rement pilot\u00e9 par le march\u00e9 obligataire, il faut suivre de pr\u00e8s le rendement du Treasury \u00e0 10 ans, r\u00e9cemment mont\u00e9 \u00e0 4,818 %. Les op\u00e9rateurs valorisant d\u00e9sormais \u00e0 66 % la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse de taux lors de la r\u00e9union du 16 septembre, contre 40 % la semaine derni\u00e8re, les d\u00e9riv\u00e9s sensibles aux taux pr\u00e9sentent un risque \u00e9lev\u00e9. Nous recommandons des strat\u00e9gies de volatilit\u00e9 sur les ETF obligataires, car des rendements longs \u2014 comme le 30 ans au-dessus de 5,28 % \u2014 montrent que les craintes d\u2019inflation sont loin d\u2019\u00eatre dissip\u00e9es.<\/p>\n
Il convient de rester tr\u00e8s sceptique face aux affirmations selon lesquelles le p\u00e9trole aurait atteint un pic, alors que le Brent se traite au-dessus de 94,50 $ et le WTI au-del\u00e0 de 90,00 $. Les donn\u00e9es d\u2019exp\u00e9dition en temps r\u00e9el indiquent que les flux effectifs via le d\u00e9troit d\u2019Ormuz sont plus proches de 8,6 millions de barils par jour, soit environ la moiti\u00e9 des estimations officielles du gouvernement. Pour se couvrir contre ce resserrement de l\u2019offre sous-estim\u00e9, on peut acheter des options d\u2019achat (calls) sur les actions du secteur \u00e9nerg\u00e9tique et sur les contrats \u00e0 terme de brut afin de profiter de pics de prix soudains.<\/p>\n
Avec des cr\u00e9ations d\u2019emplois priv\u00e9es en ao\u00fbt ressorties faibles \u00e0 38 000, le sch\u00e9ma classique selon lequel de mauvaises nouvelles \u00e9conomiques soutiennent les actions s\u2019est gripp\u00e9. Nous conseillons d\u2019utiliser des straddles de court terme sur les grands indices en amont du PMI ISM services de jeudi et des donn\u00e9es de salaires horaires de vendredi. Ces publications \u00e0 venir permettront d\u2019\u00e9valuer si l\u2019inflation s\u2019infiltre davantage dans les services, constituant ainsi le test d\u00e9cisif pour nos positions sur d\u00e9riv\u00e9s avant la d\u00e9cision de la Fed.<\/p>\n\n\n\r\n