L\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) a l\u00e9g\u00e8rement recul\u00e9 mercredi apr\u00e8s un net renforcement du yen japonais, effa\u00e7ant les gains initiaux du billet vert. Le DXY \u00e9voluait autour de 99,55, en baisse de 0,11% sur la s\u00e9ance, apr\u00e8s avoir atteint plus t\u00f4t 99,86, son plus haut niveau depuis le 14 ao\u00fbt. L\u2019USD\/JPY a c\u00e9d\u00e9 pr\u00e8s de 1% apr\u00e8s s\u2019\u00eatre approch\u00e9 de 160, puis s\u2019est n\u00e9goci\u00e9 vers 158,80, alimentant les sp\u00e9culations sur une action japonaise sur le march\u00e9 des changes \u2014 intervention ou \u00ab rate check \u00bb \u2014 sans confirmation officielle. La derni\u00e8re intervention coordonn\u00e9e entre les \u00c9tats-Unis et le Japon remonte \u00e0 fin juillet, apr\u00e8s que l\u2019USD\/JPY a grimp\u00e9 \u00e0 un plus haut de 40 ans proche de 164.<\/p>\n\n
Le mouvement du yen s\u2019est propag\u00e9 sur le march\u00e9 des changes, permettant \u00e0 l\u2019EUR\/USD et au GBP\/USD de se redresser depuis leurs creux intrajournaliers, tandis que des statistiques am\u00e9ricaines plus faibles accentuaient la pression. L\u2019enqu\u00eate ADP sur l\u2019emploi a montr\u00e9 que les cr\u00e9ations d\u2019emplois dans le secteur priv\u00e9 ont atteint 38 000 en ao\u00fbt, en de\u00e7\u00e0 d\u2019un consensus \u00e0 47 000 et des 46 000 de juillet. Les anticipations de politique mon\u00e9taire de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale se sont durcies, l\u2019outil CME FedWatch sugg\u00e9rant environ 70% de probabilit\u00e9 d\u2019une hausse des taux lors de la r\u00e9union des 15-16 septembre, contre 36% une semaine plus t\u00f4t. Les rendements des Treasuries sont rest\u00e9s fermes, le 10 ans \u00e9voluant autour de 4,79% apr\u00e8s un pic \u00e0 4,81%, un plus haut depuis octobre 2023, alors que les march\u00e9s attendaient le rapport NFP de vendredi.<\/p>\n\n
Avec l\u2019envol\u00e9e du yen japonais et la baisse de l\u2019USD\/JPY \u00e0 158,80 sur fond de soup\u00e7ons d\u2019intervention, nous recommandons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 extr\u00eame. Historiquement, les interventions unilat\u00e9rales japonaises, comme celles de fin 2022 et de mi-2024, ont d\u00e9clench\u00e9 des rallies soudains du JPY pouvant atteindre 5% en seulement quelques s\u00e9ances. Nous conseillons d\u2019acheter des options de vente (puts) USD\/JPY \u00e0 court terme afin de prot\u00e9ger les portefeuilles contre de nouvelles baisses rapides, d\u2019autant que la paire \u00e9volue \u00e0 proximit\u00e9 du seuil critique de 160.<\/p>\n\n
La hausse marqu\u00e9e \u00e0 70% de la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse des taux de la Fed en septembre implique d\u2019ajuster activement nos d\u00e9riv\u00e9s de taux. Avec le rendement de r\u00e9f\u00e9rence du Treasury \u00e0 10 ans maintenu \u00e0 un niveau \u00e9lev\u00e9, \u00e0 4,79%, un mouvement technique vers 5,0% appara\u00eet plausible si le cycle de resserrement de la Fed d\u00e9marre le 16 septembre. Nous sugg\u00e9rons de prendre des positions vendeuses sur les contrats futures sur Treasuries ou d\u2019acheter des options de vente sur des obligations de longue duration afin de tirer parti de cette pression haussi\u00e8re sur les rendements.<\/p>\n\n
Le rapport sur l\u2019emploi am\u00e9ricain (Nonfarm Payrolls) publi\u00e9 vendredi constitue le catalyseur cl\u00e9, susceptible de confirmer ou d\u2019infirmer la faiblesse de l\u2019ADP, qui ne fait \u00e9tat que de 38 000 cr\u00e9ations d\u2019emplois dans le priv\u00e9. Comme les surprises sur l\u2019emploi provoquent historiquement des variations moyennes de l\u2019USD\/JPY sup\u00e9rieures \u00e0 100 pips le jour de la publication, les strat\u00e9gies optionnelles neutres en direction sont particuli\u00e8rement attrayantes. Nous recommandons de mettre en place des straddles acheteurs sur l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain ou sur les principales paires de devises afin de capter ces mouvements attendus sans prendre de pari directionnel avant la donn\u00e9e.<\/p>\n\n\n\r\n