TD Securities indique que les donn\u00e9es am\u00e9ricaines \u00e0 venir, \u00e0 commencer par les chiffres de l\u2019emploi (Non-farm Payrolls, NFP) publi\u00e9s vendredi, devraient orienter l\u2019or \u00e0 court terme, alors que les march\u00e9s dig\u00e8rent un ton plus restrictif de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, sur fond de nouvelle aggravation sur le march\u00e9 de l\u2019\u00e9nergie. L\u2019or se n\u00e9gocie \u00e0 proximit\u00e9 des seuils de vente des Commodity Trading Advisors (CTA), autour de 4 300 $\/oz, ce qui rend l\u2019\u00e9volution des prix plus vuln\u00e9rable \u00e0 une baisse si les chiffres ressortent au-dessus des attentes.<\/p>\n
Les simulations de prix de la banque sugg\u00e8rent qu\u2019un repli suppl\u00e9mentaire vers 4 200\u20134 100 $\/oz pourrait ramener le positionnement des CTA \u00e0 un niveau proche de la neutralit\u00e9 d\u2019ici la semaine prochaine. Par ailleurs, les anticipations de hausses de taux remontent de nouveau, \u00e0 plus de deux rel\u00e8vements en 2027, ce qui refl\u00e8te des inqui\u00e9tudes persistantes sur l\u2019inflation et le risque que des anticipations de politique mon\u00e9taire plus restrictive p\u00e8sent sur le m\u00e9tal. \u00c0 plus long terme, TD Securities voit un environnement plus constructif pour les m\u00e9taux pr\u00e9cieux, li\u00e9 au retour du th\u00e8me de la d\u00e9pr\u00e9ciation du dollar, tout en soulignant que des hausses de taux de la Fed restent loin d\u2019\u00eatre acquises.<\/p>\n
\u00c0 l\u2019approche de la publication d\u00e9terminante des chiffres am\u00e9ricains de l\u2019emploi (Non-farm Payrolls) ce vendredi 4 septembre, les traders de d\u00e9riv\u00e9s sur l\u2019or doivent se pr\u00e9parer \u00e0 une forte volatilit\u00e9. Le seuil cl\u00e9 de 4 300 dollars l\u2019once est actuellement surveill\u00e9 de pr\u00e8s : des cours \u00e9voluant juste au-dessus de ce niveau sont tr\u00e8s sensibles aux donn\u00e9es macro\u00e9conomiques. Si le rapport sur l\u2019emploi d\u00e9passe les attentes, il pourrait d\u00e9clencher une forte vague de ventes, la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale conservant un biais restrictif.<\/p>\n
Notre analyse sugg\u00e8re qu\u2019un passage sous 4 300 dollars d\u00e9clencherait probablement des ventes automatis\u00e9es de la part des Commodity Trading Advisors (CTA), accentuant la dynamique baissi\u00e8re. Dans ce sc\u00e9nario, nous anticipons un glissement rapide des prix vers la zone 4 200\u20134 100 dollars, ce qui ram\u00e8nerait les positions longues sp\u00e9culatives vers un profil plus neutre. Les intervenants sur les d\u00e9riv\u00e9s peuvent envisager l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) \u00e0 court terme afin de tirer parti de cette rupture technique potentielle ou de s\u2019en couvrir.<\/p>\n
Historiquement, des \u00e9pisodes similaires de d\u00e9sendettement des CTA, comme ceux observ\u00e9s lors de pr\u00e9c\u00e9dentes phases de durcissement mon\u00e9taire, ont effac\u00e9 jusqu\u2019\u00e0 8 % de la \u00ab longueur \u00bb sp\u00e9culative en quelques jours. En outre, les contrats \u00e0 terme sur taux int\u00e8grent d\u00e9sormais plus de deux hausses de taux de la Fed \u00e0 l\u2019horizon 2027, ce qui rend le m\u00e9tal jaune temporairement \u00e9tir\u00e9. Nous d\u00e9conseillons toutefois de conserver des positions vendeuses de long terme, car la d\u00e9pr\u00e9ciation structurelle du dollar devrait limiter le risque d\u2019un d\u00e9crochage plus profond.<\/p>\n\n\n\r\n