Les commandes \u00e0 l\u2019usine aux \u00c9tats-Unis ont progress\u00e9 de 0,9% sur un mois en juillet, au-dessus du consensus de march\u00e9 \u00e9tabli \u00e0 0,6%. Ce r\u00e9sultat sugg\u00e8re un raffermissement de la demande dans le secteur producteur de biens sur la p\u00e9riode.<\/p>\n\n
Avec des commandes \u00e0 l\u2019usine en juillet sup\u00e9rieures aux attentes \u00e0 +0,9%, nous constatons des signes clairs que le secteur industriel conserve sa dynamique. Cette vigueur de la demande indique que l\u2019\u00e9conomie au sens large ne ralentit pas aussi vite que certains le redoutaient, ce qui devrait maintenir la pression sur la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale en mati\u00e8re de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat. En cons\u00e9quence, il faut s\u2019attendre \u00e0 ce que les contrats \u00e0 terme sur les taux int\u00e8grent une trajectoire de politique mon\u00e9taire plus prudente au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n
Historiquement, lorsque les commandes \u00e0 l\u2019usine d\u00e9passent les pr\u00e9visions dans ces proportions, on observe un ajustement rapide \u00e0 la hausse des rendements des Treasuries ainsi qu\u2019un renforcement du dollar. Par exemple, les donn\u00e9es pass\u00e9es montrent que des surprises haussi\u00e8res similaires dans l\u2019industrie ont fait progresser le rendement du Treasury \u00e0 10 ans de 5 \u00e0 10 points de base en l\u2019espace de quelques jours, \u00e0 mesure que les anticipations d\u2019inflation se redressent. Pour tirer parti de cette dynamique, nous recommandons de privil\u00e9gier l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat sur l\u2019indice du dollar (DXY) et de se positionner \u00e0 la baisse sur les contrats \u00e0 terme sur Treasuries de courte maturit\u00e9.<\/p>\n\n
Sur le march\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s actions, ces donn\u00e9es industrielles favorables soutiennent nettement des strat\u00e9gies sectorielles. Nous anticipons une hausse des volumes d\u2019options d\u2019achat sur des ETF orient\u00e9s industrie, comme l\u2019Industrial Select Sector SPDR Fund (XLI), qui surperforme historiquement les indices larges apr\u00e8s de bonnes publications manufacturi\u00e8res. Pour g\u00e9rer le risque que la remont\u00e9e des rendements p\u00e9nalise les valeurs technologiques \u00e0 forte croissance, nous sugg\u00e9rons de mettre en place des \u00ab bull call spreads \u00bb sur XLI tout en conservant des options de vente de protection, modestes, sur le S&P 500.<\/p>\n\n\n\r\n