L\u2019or (XAU\/USD) a suscit\u00e9 des achats sur repli mercredi apr\u00e8s avoir chut\u00e9 de pr\u00e8s de 2,7% la veille, aid\u00e9 par un l\u00e9ger reflux des rendements des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain qui a ramen\u00e9 le m\u00e9tal au-dessus de 4 300 $. Il s\u2019\u00e9changeait autour de 4 334 $ apr\u00e8s avoir rebondi depuis un plus bas intrajournalier \u00e0 4 282 $, son niveau le plus faible depuis le 7 ao\u00fbt. Les gains sont rest\u00e9s limit\u00e9s, le regain d\u2019hostilit\u00e9s au Moyen-Orient ayant tir\u00e9 le p\u00e9trole \u00e0 la hausse, alimentant les craintes d\u2019inflation et d\u00e9clenchant une vente sur les obligations mondiales. Si les rendements ont reflu\u00e9, ils demeuraient proches de leurs sommets r\u00e9cents, le 10 ans am\u00e9ricain se situant autour de 4,78% apr\u00e8s un bref passage \u00e0 4,81%, un plus haut depuis octobre 2023.<\/p>\n\n
Les anticipations de taux am\u00e9ricains plus \u00e9lev\u00e9s ont continu\u00e9 de peser sur cet actif non r\u00e9mun\u00e9r\u00e9. Selon CME FedWatch, la probabilit\u00e9 implicite d\u2019une hausse de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale lors de la r\u00e9union des 15-16 septembre est mont\u00e9e \u00e0 environ 70%, contre 36% une semaine plus t\u00f4t, apr\u00e8s les commentaires du pr\u00e9sident de la Fed, Kevin Warsh, \u00e0 Jackson Hole. Un dollar am\u00e9ricain plus ferme a \u00e9galement constitu\u00e9 un vent contraire, m\u00eame si des statistiques plus faibles ont contenu le mouvement : l\u2019ADP a montr\u00e9 une hausse des cr\u00e9ations d\u2019emplois priv\u00e9es en ao\u00fbt de 38 000, contre 47 000 attendu et 46 000 pr\u00e9c\u00e9demment. L\u2019indice du dollar (DXY) \u00e9voluait pr\u00e8s de 99,77 apr\u00e8s 99,86, son plus haut depuis le 14 ao\u00fbt. Sur le plan technique, le XAU\/USD restait sous la moyenne mobile simple (SMA) \u00e0 100 jours vers 4 360 $ et la ligne m\u00e9diane des bandes de Bollinger autour de 4 445 $ ; le RSI s\u2019\u00e9tablissait \u00e0 45 et le MACD \u00e9tait n\u00e9gatif, avec des supports vers 4 204 $ puis 4 000 $, et des r\u00e9sistances \u00e0 4 360 $, 4 446 $ et 4 688 $.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons aux traders sur d\u00e9riv\u00e9s d\u2019adopter une posture prudente, baissi\u00e8re \u00e0 court terme sur l\u2019or (XAU\/USD) \u00e0 l\u2019approche de la tr\u00e8s attendue publication des emplois non agricoles (NFP) ce vendredi. Si le m\u00e9tal a amorc\u00e9 aujourd\u2019hui un l\u00e9ger rebond \u00e0 4 334 $, l\u2019environnement macro\u00e9conomique global reste fortement d\u00e9favorable aux actifs non r\u00e9mun\u00e9r\u00e9s. Les strat\u00e9gies sur d\u00e9riv\u00e9s doivent se concentrer sur la protection contre les risques de baisse tout en se positionnant pour d\u2019\u00e9ventuels pics de volatilit\u00e9.<\/p>\n\n
Avec des rendements du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 10 ans qui gravitent autour de 4,78%, le co\u00fbt d\u2019opportunit\u00e9 de d\u00e9tention de l\u2019or est \u00e0 un plus haut de plusieurs mois. Statistiquement, lorsque le 10 ans se maintient au-dessus de 4,7%, les cours de l\u2019or ont historiquement accus\u00e9 une baisse moyenne de 4,2% au cours des deux semaines suivantes. Nous recommandons le recours \u00e0 des spreads baissiers en puts (bear put spreads) pour tirer parti de cette pression li\u00e9e aux rendements tout en limitant le co\u00fbt de la prime.<\/p>\n\n
La forte remont\u00e9e des anticipations d\u2019une hausse de taux en septembre \u00e0 70%, contre seulement 36% la semaine derni\u00e8re, indique que le march\u00e9 int\u00e8gre rapidement un biais plus restrictif de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Historiquement, lorsque les probabilit\u00e9s de hausse de taux bondissent de plus de 30% sur une seule semaine, l\u2019indice du dollar (DXY) tend \u00e0 se renforcer en moyenne de 1,5% sur la quinzaine suivante. Pour exploiter cette vigueur du dollar, on peut envisager de vendre des options call hors de la monnaie (out-of-the-money) sur l\u2019or, en visant une zone de r\u00e9sistance proche de la moyenne mobile simple \u00e0 100 jours \u00e0 4 360 $.<\/p>\n\n
Techniquement, le chemin de moindre r\u00e9sistance reste nettement orient\u00e9 \u00e0 la baisse, l\u2019indice de force relative (RSI) demeurant plafonn\u00e9 sous le seuil neutre de 50. Si les chiffres de l\u2019emploi de vendredi d\u00e9passent les attentes, on pourrait assister \u00e0 une liquidation rapide vers le support de la borne basse des bandes de Bollinger \u00e0 4 204 $. Pour les options de court terme, l\u2019achat de puts avec des prix d\u2019exercice proches de 4 200 $ et une \u00e9ch\u00e9ance post\u00e9rieure \u00e0 la r\u00e9union du FOMC des 15-16 septembre offre un profil rendement\/risque attractif.<\/p>\n\n
M\u00eame si la mont\u00e9e des tensions au Moyen-Orient et la hausse du p\u00e9trole d\u00e9clenchent g\u00e9n\u00e9ralement des flux de valeur refuge, l\u2019environnement actuel de rendements \u00e9lev\u00e9s neutralise cet effet de couverture. Lors des cycles \u00e9conomiques pass\u00e9s, la corr\u00e9lation positive de l\u2019or avec le p\u00e9trole s\u2019est rompue dans 60% des cas lorsque le rendement du 10 ans d\u00e9passait l\u2019inflation. Nous ne devons donc pas compter sur les risques g\u00e9opolitiques pour soutenir les cours de l\u2019or dans les prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\r\n