L\u2019or a accentu\u00e9 ses pertes mercredi, p\u00e9nalis\u00e9 par la hausse des rendements des Treasuries am\u00e9ricains et par le raffermissement des prix du p\u00e9trole, deux facteurs d\u00e9favorables \u00e0 ce m\u00e9tal non r\u00e9mun\u00e9r\u00e9. En Asie, le rendement du 10 ans am\u00e9ricain a touch\u00e9 4,81%, pr\u00e9sent\u00e9 comme son plus haut niveau depuis novembre 2023, tandis que les anticipations de march\u00e9 concernant la Fed se sont \u00e9galement durcies : une probabilit\u00e9 proche des deux tiers d\u2019une hausse de taux lors de la r\u00e9union du FOMC du 16 septembre a \u00e9t\u00e9 \u00e9voqu\u00e9e, et l\u2019outil CME FedWatch l\u2019\u00e9tablissait \u00e0 67%. Par ailleurs, le WTI a grimp\u00e9 \u00e0 un plus haut de cinq semaines \u00e0 90,78 dollars, sur fond de craintes renouvel\u00e9es de perturbations autour du d\u00e9troit d\u2019Ormuz apr\u00e8s des frappes am\u00e9ricaines sur des cibles iraniennes ; T\u00e9h\u00e9ran aurait lanc\u00e9 huit missiles, intercept\u00e9s sur une base am\u00e9ricaine en Jordanie.<\/p>\n\n
L\u2019attention se portait aussi sur les prochaines statistiques am\u00e9ricaines, avec l\u2019enqu\u00eate ADP sur l\u2019emploi priv\u00e9 d\u2019ao\u00fbt attendue \u00e0 12h15 GMT. Le consensus tablait sur 48 000 cr\u00e9ations d\u2019emplois dans le secteur priv\u00e9, apr\u00e8s 44 000 en juillet. Sur le march\u00e9 au comptant, le XAU\/USD s\u2019affichait \u00e0 4 295,45 dollars, restant sous l\u2019EMA 20 jours proche de 4 409,75 dollars, tandis que le RSI (14) \u00e9voluait autour de 44. De son c\u00f4t\u00e9, le World Gold Council a indiqu\u00e9 que les banques centrales avaient ajout\u00e9 1 136 tonnes d\u2019or, pour une valeur d\u2019environ 70 milliards de dollars, en 2022.<\/p>\n\n
Nous observons une forte pression baissi\u00e8re sur l\u2019or, qui s\u2019\u00e9change actuellement \u00e0 4 295,45 dollars, bien en dessous de sa moyenne mobile exponentielle (EMA) \u00e0 20 jours de 4 409,75 dollars. Avec le rendement du Treasury am\u00e9ricain \u00e0 10 ans qui s\u2019est hiss\u00e9 \u00e0 4,81%, un plus haut en pr\u00e8s de trois ans, l\u2019attrait de la d\u00e9tention de ce m\u00e9tal non r\u00e9mun\u00e9r\u00e9 s\u2019est nettement r\u00e9duit. Pour compliquer encore la donne pour les acheteurs, les anticipations d\u2019une hausse des taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale lors de la r\u00e9union du 16 septembre ont bondi \u00e0 67%.<\/p>\n\n
Compte tenu de cette configuration technique d\u00e9favorable et de la remont\u00e9e des rendements, il convient d\u2019envisager l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) de court terme sur l\u2019or ou la mise en place de spreads baissiers (bear put spreads). Historiquement, lorsque les rendements \u00e0 10 ans restent \u00e9lev\u00e9s, les prix de l\u2019or ont tendance \u00e0 subir des vagues de liquidation prolong\u00e9es, \u00e0 mesure que les capitaux institutionnels se r\u00e9allouent vers les instruments de dette. En recourant \u00e0 des options de vente avec un objectif sous le niveau actuel, il est possible de tirer parti d\u2019une poursuite du repli tout en plafonnant strictement le risque de perte.<\/p>\n\n
Dans le m\u00eame temps, il faut surveiller de pr\u00e8s le compartiment \u00e9nerg\u00e9tique : le WTI a franchi le seuil de 90 dollars le baril dans un contexte de tensions accrues entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran. Des prix du p\u00e9trole plus \u00e9lev\u00e9s tendent g\u00e9n\u00e9ralement \u00e0 alimenter les anticipations d\u2019inflation mondiales, ce qui, historiquement, contraint les banques centrales \u00e0 maintenir des taux plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps. Les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s peuvent tirer parti de cette pouss\u00e9e de l\u2019\u00e9nergie en achetant des options d\u2019achat (calls) sur les contrats \u00e0 terme WTI, afin de se couvrir contre une inflation plus large sur les march\u00e9s.<\/p>\n\n
Avec la prochaine r\u00e9union du FOMC dans seulement deux semaines, nous recommandons d\u2019utiliser les futures sur Fed Funds pour se positionner en vue de la hausse de taux anticip\u00e9e. Les derni\u00e8res donn\u00e9es CME FedWatch montrent une nette progression des paris \u00ab hawkish \u00bb, g\u00e9n\u00e9ralement suivie d\u2019une volatilit\u00e9 \u00e0 court terme sur le march\u00e9 obligataire. N\u00e9gocier d\u00e8s maintenant ces d\u00e9riv\u00e9s de taux permettra de capter les mouvements de rendement avant l\u2019annonce officielle de la banque centrale le 16 septembre.<\/p>\n\n\n\r\n