L\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (CPI) de la Cor\u00e9e du Sud a progress\u00e9 de 3,1 % sur un an en ao\u00fbt, un chiffre inf\u00e9rieur au consensus de march\u00e9 de 3,2 %. Cette publication sugg\u00e8re une inflation l\u00e9g\u00e8rement plus mod\u00e9r\u00e9e qu\u2019anticip\u00e9.<\/p>\n
Le r\u00e9sultat maintient l\u2019inflation dans la zone des bas 3 %, et l\u2019\u00e9cart de 0,1 point de pourcentage par rapport aux estimations pourrait peser sur les \u00e9valuations \u00e0 court terme des tensions sur les prix domestiques. En glissement annuel, le CPI d\u2019ao\u00fbt reste sup\u00e9rieur \u00e0 3 %.<\/p>\n
Nous constatons que la derni\u00e8re donn\u00e9e d\u2019inflation en Cor\u00e9e du Sud ralentit \u00e0 3,1 % en ao\u00fbt, l\u00e9g\u00e8rement en dessous des 3,2 % attendus. M\u00eame si ce niveau demeure au-dessus de l\u2019objectif de 2,0 % de la Banque de Cor\u00e9e, il indique que les pressions sur les prix commencent \u00e0 s\u2019att\u00e9nuer. Cette statistique plus faible envoie aux op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s un signal clair de se pr\u00e9parer \u00e0 un \u00e9ventuel changement d\u2019orientation de la politique mon\u00e9taire.<\/p>\n
Selon nous, le biais le plus direct se situe sur les contrats \u00e0 terme sur obligations du Tr\u00e9sor cor\u00e9en (KTB), qui ont tendance \u00e0 progresser lorsque l\u2019inflation se calme. Lors des pr\u00e9c\u00e9dents cycles d\u2019assouplissement, les rendements obligataires ont souvent recul\u00e9 rapidement apr\u00e8s une inflation inf\u00e9rieure aux attentes, ce qui a soutenu les prix des obligations. Prendre des positions longues sur les futures KTB \u00e0 trois ans au cours des prochaines semaines pourrait s\u2019av\u00e9rer profitable \u00e0 mesure que les anticipations de baisse de taux se renforcent.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des changes, nous anticipons un certain affaiblissement du won cor\u00e9en (KRW) face au dollar am\u00e9ricain. Une \u00e9ventuelle pause ou baisse de taux de la Banque de Cor\u00e9e r\u00e9duirait l\u2019\u00e9cart de rendement avec d\u2019autres grandes \u00e9conomies. Les op\u00e9rateurs peuvent viser ce mouvement en achetant des options d\u2019achat (calls) USD\/KRW afin de tirer parti d\u2019un won plus faible.<\/p>\n
Enfin, nous sugg\u00e9rons de regarder les options sur l\u2019indice Kospi 200 pour capter un potentiel soutien au march\u00e9 actions. Le reflux de l\u2019inflation all\u00e8ge g\u00e9n\u00e9ralement la pression sur les grands exportateurs sud-cor\u00e9ens, notamment dans la technologie et l\u2019industrie manufacturi\u00e8re. L\u2019achat de calls Kospi de court terme pourrait nous permettre de profiter d\u2019un rebond technique des actions.<\/p>\n\n\n\r\n