OCBC a ajust\u00e9 ses projections de change en Asie vers un profil l\u00e9g\u00e8rement plus ferme face au dollar am\u00e9ricain (USD), avec des r\u00e9visions haussi\u00e8res plus marqu\u00e9es pour le won sud-cor\u00e9en (KRW) et le ringgit malaisien (MYR). Ces ajustements refl\u00e8tent les mouvements r\u00e9cents de march\u00e9 et l\u2019\u00e9volution des facteurs sous-jacents des devises au cours des derni\u00e8res semaines, en int\u00e9grant un renforcement des fondamentaux domestiques en Cor\u00e9e, des flux d\u2019exportateurs plus favorables et une baisse des inqui\u00e9tudes li\u00e9es aux sorties de capitaux ; en Malaisie, la banque met en avant une croissance r\u00e9siliente, des soldes ext\u00e9rieurs porteurs, un bruit politique qui s\u2019estompe et des mesures prises plus t\u00f4t pour encourager les entr\u00e9es de devises.<\/p>\n\n
La banque continue d\u2019anticiper une divergence des performances entre les devises asiatiques, plut\u00f4t qu\u2019un mouvement unidirectionnel. Elle estime que le rythme et l\u2019ampleur des gains d\u00e9pendront des fondamentaux propres \u00e0 chaque pays, des param\u00e8tres de politique mon\u00e9taire et des flux de capitaux, ainsi que de variables externes comme l\u2019\u00e9volution des rendements et les \u00e0-coups des prix du p\u00e9trole. L\u2019article a \u00e9t\u00e9 produit avec l\u2019assistance d\u2019un outil d\u2019intelligence artificielle et relu par un \u00e9diteur.<\/p>\n\n
Nous estimons que les traders sur d\u00e9riv\u00e9s devraient se positionner pour un renforcement du ringgit malaisien (MYR) et du won sud-cor\u00e9en (KRW) face au dollar am\u00e9ricain dans les prochaines semaines. Plut\u00f4t que de traiter les devises asiatiques comme un bloc homog\u00e8ne, nous recommandons de recourir \u00e0 des options et \u00e0 des contrats \u00e0 terme (forwards) calibr\u00e9s afin de capter ces gains sp\u00e9cifiques \u00e0 chaque pays. Cette approche s\u00e9lective permet d\u2019exploiter les moteurs macro\u00e9conomiques changeants que nous observons actuellement dans la r\u00e9gion.<\/p>\n\n
La dynamique \u00e9conomique de la Malaisie \u00e9taye ce sc\u00e9nario, les derni\u00e8res donn\u00e9es montrant une croissance du PIB solide, proche de 5,0 %, ainsi que de robustes entr\u00e9es d\u2019investissements directs \u00e9trangers. Par ailleurs, les efforts coordonn\u00e9s de Bank Negara Malaysia visant \u00e0 inciter des entreprises adoss\u00e9es \u00e0 l\u2019\u00c9tat \u00e0 rapatrier leurs revenus en devises ont permis au ringgit d\u2019\u00e9voluer pr\u00e8s de ses niveaux les plus \u00e9lev\u00e9s depuis plusieurs mois. Les traders peuvent tirer parti de cette stabilit\u00e9 en vendant des options d\u2019achat (call) USD\/MYR hors de la monnaie (upside) pour encaisser la prime, tout en anticipant que le ringgit poursuivra sa trajectoire haussi\u00e8re.<\/p>\n\n
Pour la Cor\u00e9e du Sud, le net rebond des exportations de semi-conducteurs, en hausse de plus de 20 % en glissement annuel ces derniers mois, a sensiblement am\u00e9lior\u00e9 la balance commerciale du pays. Cette reprise tir\u00e9e par les exportations, conjugu\u00e9e \u00e0 une diminution des sorties de capitaux domestiques, apporte un soutien fondamental solide au won. Nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des options de vente (put) USD\/KRW de court terme afin de tirer parti de cette dynamique, alors que les flux d\u2019exportateurs continuent d\u2019absorber l\u2019offre sur le march\u00e9.<\/p>\n\n
Dans la mesure o\u00f9 nous anticipons une performance tr\u00e8s fragment\u00e9e sur le FX asiatique, les traders devraient \u00e9viter les proxys larges de type panier \u00ab emerging markets \u00bb et privil\u00e9gier des paires en \u00ab relative value \u00bb. Des facteurs externes, tels que la volatilit\u00e9 des prix du Brent oscillant autour de 75 \u00e0 80 dollars le baril et l\u2019\u00e9volution des rendements obligataires mondiaux, traceront des trajectoires divergentes entre exportateurs d\u2019\u00e9nergie comme la Malaisie et importateurs d\u2019\u00e9nergie. En mettant en place des strat\u00e9gies crois\u00e9es (cross-currency) \u2014 par exemple, \u00eatre long MYR contre des pairs r\u00e9gionaux plus faibles \u2014, nous pouvons mieux isoler ces forces localis\u00e9es.<\/p>\n\n\n\r\n