Le DJIA \u00e9voluait autour de 52\u202f750 points, en baisse d\u2019environ 450 points, soit -0,85 %, apr\u00e8s que le Commandement central am\u00e9ricain (CENTCOM) a confirm\u00e9 des frappes contre des cibles du Corps des gardiens de la r\u00e9volution islamique (CGRI) \u00e0 l\u2019int\u00e9rieur de l\u2019Iran, effa\u00e7ant un rebond au-dessus de 53\u202f000 qui s\u2019\u00e9tait essouffl\u00e9 avant 53\u202f200. Deux p\u00e9troliers, l\u2019un saoudien et l\u2019autre d\u00e9tenu par un armateur sud-cor\u00e9en, ont \u00e9t\u00e9 touch\u00e9s dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz et les d\u00e9veloppements intervenus dans les 48 heures ont modifi\u00e9 la formation des prix, la production du Golfe persique tournant autour des deux tiers des niveaux d\u2019avant-guerre et le brut repartant \u00e0 la hausse. Les statistiques am\u00e9ricaines publi\u00e9es mardi n\u2019ont pas suffi \u00e0 stabiliser l\u2019app\u00e9tit pour le risque, les march\u00e9s arbitrant entre l\u2019impulsion inflationniste du conflit et le durcissement des conditions financi\u00e8res.<\/p>\n
L\u2019indice ISM manufacturier ressort \u00e0 54,6 en ao\u00fbt, contre 55,2 attendu et 55,6 en juillet, tandis que les nouvelles commandes reculent \u00e0 53,7 apr\u00e8s 56,7 et que l\u2019emploi se tasse \u00e0 51,2 apr\u00e8s 52,8 ; les offres d\u2019emploi de juillet ressortent \u00e0 7,271 millions, contre 7,3 millions anticip\u00e9s. La composante \u00ab prix pay\u00e9s \u00bb reste \u00e0 71,1 pour un deuxi\u00e8me mois, sous un consensus \u00e0 72, alors que le 10 ans a atteint 4,78 %, le 30 ans a fr\u00f4l\u00e9 5,30 % et le 2 ans \u00e9voluait autour de 4,34 %, en parall\u00e8le d\u2019un repli des dettes europ\u00e9ennes et japonaises de maturit\u00e9 courte. Les anticipations de taux se sont d\u00e9plac\u00e9es : septembre est d\u00e9sormais valoris\u00e9 autour de 68 % de probabilit\u00e9 de hausse, contre environ 35 % avant Jackson Hole ; octobre \u00e0 95 % pour une fourchette 3,75 %\u20134,00 % ou plus ; janvier \u00e0 81 % pour la fourchette sup\u00e9rieure ; et les r\u00e9unions de 2027 impliquent 4,00 %\u20134,25 % ou au-del\u00e0. Les prochaines publications incluent l\u2019emploi priv\u00e9 (48k contre 44k), les commandes \u00e0 l\u2019industrie (0,7 % sur un mois apr\u00e8s -0,3 %), l\u2019ISM services (54,3 contre 54,1 ; prix 70,3 ; emploi 47,4) et, vendredi, le rapport sur l\u2019emploi (58k apr\u00e8s -23k), un taux de ch\u00f4mage \u00e0 4,1 % et des salaires \u00e0 0,3 % sur un mois, apr\u00e8s 0,1 %, avec 3 % sur un an contre 3,2 %. Les niveaux techniques cit\u00e9s font \u00e9tat d\u2019une r\u00e9sistance \u00e0 53\u202f000, puis 53\u202f250, 53\u202f500 et d\u2019un record vers 54\u202f750, avec un support vers 52\u202f750, la moyenne mobile exponentielle (EMA) 50 jours autour de 52\u202f700, puis 52\u202f500 et 52\u202f000, et l\u2019EMA 200 jours proche de 50\u202f000 ; le Stoch RSI se situait autour de 34 en journalier et d\u2019environ 14 en intraday.<\/p>\n
Nous \u00e9voluons dans un environnement tr\u00e8s volatil, les frappes de l\u2019arm\u00e9e am\u00e9ricaine contre des cibles du CGRI \u00e0 l\u2019int\u00e9rieur de l\u2019Iran mena\u00e7ant une route majeure de l\u2019approvisionnement \u00e9nerg\u00e9tique mondial. Environ 20 % de la consommation mondiale quotidienne de liquides p\u00e9troliers transitant par le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, le Brent est reparti vers la zone 85\u201390 dollars, tirant vers le haut les co\u00fbts d\u2019intrants de base. Les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer \u00e0 une inflation durablement aliment\u00e9e par l\u2019\u00e9nergie en se couvrant via des options d\u2019achat (calls) longues sur le Brent.<\/p>\n
La flamb\u00e9e du rendement du Treasury \u00e0 10 ans, r\u00e9cemment mont\u00e9 \u00e0 4,78 %, constitue un vent contraire marqu\u00e9 pour les valorisations actions. Historiquement, lorsque le 10 ans a franchi 4,7 % fin 2023, cela a d\u00e9clench\u00e9 une correction rapide de 10 % du march\u00e9 actions au sens large. Nous recommandons d\u2019acheter des options de vente (puts) de maturit\u00e9 courte sur le Dow Jones Industrial Average afin de tirer parti d\u2019un test de la moyenne mobile \u00e0 50 jours autour de 52\u202f700.<\/p>\n
Les contrats \u00e0 terme sur taux int\u00e8grent d\u00e9sormais une probabilit\u00e9 de 68 % d\u2019une hausse de taux lors de la r\u00e9union du 16 septembre, en forte hausse par rapport \u00e0 35 % seulement avant Jackson Hole. Ce repositionnement plus restrictif s\u2019explique par la persistance d\u2019indicateurs d\u2019inflation, \u00e0 l\u2019image de l\u2019indice ISM \u00ab prix pay\u00e9s \u00bb d\u2019ao\u00fbt rest\u00e9 obstin\u00e9ment stable \u00e0 71,1. Nous conseillons d\u2019exprimer ce sc\u00e9nario plus hawkish via des spreads de vente (bear put spreads) sur des secteurs actions fortement endett\u00e9s et sensibles aux taux.<\/p>\n
Les donn\u00e9es ISM services \u00e0 venir et le rapport sur l\u2019emploi de vendredi constitueront les catalyseurs d\u00e9terminants de l\u2019orientation des march\u00e9s cette semaine. Si la composante \u00ab prix pay\u00e9s \u00bb des services demeure \u00e9lev\u00e9e, comme lors de sa derni\u00e8re lecture \u00e0 70,3, cela devrait vraisemblablement acter une hausse de taux en septembre. Nous sugg\u00e9rons de recourir \u00e0 des strat\u00e9gies de straddle sur les ETF des grands indices pour exploiter la forte volatilit\u00e9 attendue autour de ces publications \u00e0 fort enjeu.<\/p>\n\n\n\r\n