Les donn\u00e9es de l\u2019enqu\u00eate am\u00e9ricaine Job Openings and Labour Turnover Survey (JOLTS) ont fait \u00e9tat de 7,271 millions d\u2019offres d\u2019emploi en juillet, un chiffre inf\u00e9rieur aux attentes du march\u00e9 (7,3 millions). La publication sugg\u00e8re un tableau des postes vacants plus faible sur le mois, les ouvertures d\u2019emplois ressortant en de\u00e7\u00e0 du consensus.<\/p>\n
La comparaison avec le consensus place la lecture de juillet l\u00e9g\u00e8rement sous le niveau attendu, le chiffre effectif de 7,271 millions \u00e9tant inf\u00e9rieur \u00e0 7,3 millions. Ces donn\u00e9es offrent un instantan\u00e9 des conditions de demande de travail mesur\u00e9es par le JOLTS, qui suit les postes vacants dans l\u2019ensemble de l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine.<\/p>\n
Nous constatons que le dernier rapport JOLTS de juillet ressort \u00e0 7,271 millions d\u2019offres d\u2019emploi, en dessous de la pr\u00e9vision de 7,3 millions. Ce refroidissement du march\u00e9 du travail indique un net essoufflement de la dynamique \u00e9conomique am\u00e9ricaine \u00e0 l\u2019approche de septembre. Nous estimons que cette d\u00e9ception exercera une pression baissi\u00e8re sur les rendements des Treasuries, les march\u00e9s obligataires int\u00e9grant un assouplissement mon\u00e9taire plus agressif.<\/p>\n
Pour les intervenants sur les d\u00e9riv\u00e9s de taux, nous recommandons de se positionner en faveur d\u2019une R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale plus accommodante via les contrats \u00e0 terme sur Treasuries \u00e0 court terme. Plus pr\u00e9cis\u00e9ment, l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur les futures T-Note 2 ans et 10 ans nous para\u00eet particuli\u00e8rement attractif \u00e0 ce stade. Historiquement, lorsque la demande de travail passe sous des seuils psychologiques cl\u00e9s, les prix obligataires progressent rapidement, les op\u00e9rateurs cherchant \u00e0 se couvrir contre un ralentissement \u00e9conomique.<\/p>\n
Sur les d\u00e9riv\u00e9s actions, nous anticipons une hausse de la volatilit\u00e9, les investisseurs arbitrant entre le ralentissement \u00e9conomique et la perspective de conditions de financement moins co\u00fbteuses. Nous sugg\u00e9rons de recourir \u00e0 des spreads haussiers par calls (bull call spreads) sur le S&P 500 afin de capter un potentiel de hausse tout en plafonnant le risque de baisse. Cette approche nous pr\u00e9pare \u00e0 un \u00e9ventuel rally de soulagement si la Fed laisse entrevoir un soutien lors de ses prochaines r\u00e9unions de politique mon\u00e9taire.<\/p>\n
Nous anticipons \u00e9galement un affaiblissement du dollar am\u00e9ricain, ce qui fait des options de vente (puts) baissi\u00e8res sur le Dollar Index un positionnement tactique pertinent pour les prochaines semaines. En parall\u00e8le, nous recommandons de surveiller les contrats \u00e0 terme et options sur l\u2019or, qui b\u00e9n\u00e9ficient g\u00e9n\u00e9ralement d\u2019une baisse des rendements r\u00e9els. Un positionnement via des options d\u2019achat (calls) longues sur l\u2019or peut permettre de capter un mouvement haussier \u00e0 mesure que les capitaux se dirigent vers les actifs refuges.<\/p>\n\n\n\r\n